经济复苏是今年宏观经济的主题。随着新冠疫苗的推出，疫情进一步得到控制，不管是海外 经济，还是中国经济，都将走在复苏的大道上。流动性是今年资本市场比较重要的影响因素。客 观地说，我们必须抛弃流动性继续宽松的想法，边际收紧大势所趋。一季度美债收益率的快速提 升，引发了市场对于流动性的担心。随着经济的复苏，PPI 回升，通胀预期的背景之下，今年流 动性总体会呈现边际收紧的状态。一季度资本市场呈现宽幅震荡的格局。连续两年的牛市后，大 部分资产估值相对较高，在流动性边际收紧的作用下，市场波动会有所加大。 在操作上，我们依然保持了较高的仓位运作，但在品种选择上做了一些微调，减持了高估值 的公司，增持了一些确定强，估值较低的品种。在结构上，我们中长期看好消费和成长两大方 向。在消费方向，受益于庞大的人口基数和崛起的中产阶级阶层，中国的消费市场将持续诞生丰 富的投资机会，未来依然会有公司持续走出来。消费中重仓持有的板块有食品饮料、医药、免税 和家电等；在成长方向，有很多领域已经展示出良好的成长性，比如新能源汽车。成长中重仓持有的板块有新能源汽车，电子、军工以及计算机等。