贵州茅台

(600519)

总市值：17668.16亿

PE(静)：21.46

PE(2026E)：20.77

总股本：12.52亿

PB(静)：7.22

利润(2026E)：850.54亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为31.42%，历来生意回报能力极强。去年的净利率为50.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为30.55%，中位投资回报好，其中最惨年份2016年的ROIC为22.52%，投资回报也很好。公司历史上的财报较为好看。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为131.3%/110.9%/101.6%，净经营利润分别为746.55亿/860.9亿/820.94亿元，净经营资产分别为568.47亿/775.97亿/808.19亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.25/0.29，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为293.25亿/432.66亿/494.23亿元，营收分别为1476.94亿/1708.99亿/1688.38亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（华创证券的欧阳予预测准确率为90.47%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是1273.76元，公司股价距离该估值还有9.72%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为3.89%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为19.16，其中净金融资产1369.76亿元，预期净利润850.54亿元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

详细数据

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该公司被9位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括富国基金的朱少醒，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名第三，其现任基金总规模为224.84亿元，已累计从业20年161天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

详细数据

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关注该公司的核心逻辑文章《一句话逻辑之贵州茅台》。

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研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据华创证券欧阳予的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，贵州茅台的合理估值约为1273.75元，该公司现值1410.89元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有9.71%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

贵州茅台需要保持8.60%的10年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师郭辉对其研究比较深入（预测准确度为91.80%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2025E
    907.78
  • 2026E
    949.78
  • 2027E
    978.00
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财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    31.42%
  • 利润5年增速
    11.84%
    --
  • 营收5年增速
    11.91%
    --
  • 净利率
    50.52%
  • 销售费用/利润率
    8.81%
  • 股息率
    1.99%
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财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    --
  • 有息资产负债率(%)
    5.95%
  • 财费货币率(%)
    -0.01%
  • 应收账款/利润(%)
    0.00%
  • 存货/营收(%)
    35.70%
  • 经营现金流/利润(%)
    74.73%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    0.24%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    -1.10%
  • 流动比率
    5.09%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    161.23%
  • 货币资金/流动负债(%)
    113.34%
  • 盈利质量瑕疵数
    0

盈利质量

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -89.29%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    -90.50%
  • 存货/营收环比(%)
    11.30%
  • 在建工程/利润(%)
    3.00%
  • 在建工程/利润环比(%)
    -26.74%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    12.65%
  • 经营性现金流/利润(%)
    74.73%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 张羽翔
    鹏华中证酒ETF
    2085207
  • 张羽翔
    鹏华中证酒指数(LOF)A
    303245
  • 钱晶 李严
    平安中证A50ETF
    288490
  • 魏军
    泰康沪深300ETF
    87409
  • 魏军
    泰康中证A500ETF
    68697
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行业相对指标

相关评级

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