华联控股

(000036)

总市值：62.89亿

PE(静)：89.65

PE(2026E)：67.99

总股本：14.04亿

PB(静)：1.22

利润(2026E)：0.93亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.68%，生意回报能力不强。然而去年的净利率为15.9%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.33%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为0.83%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报33份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4%/1.9%/4.1%，净经营利润分别为9964.95万/5061.58万/9882.24万元，净经营资产分别为24.62亿/26.16亿/24.3亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为4.67/5.59/3.62，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为26.47亿/23.82亿/22.52亿元，营收分别为5.65亿/4.25亿/6.21亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。


（市值 - 净金融资产) / 预期利润为33.03，其中净金融资产32.34亿元，预期净利润9250万元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司通过网络远程的方式举行 2025 年度业绩说明会，与投资者进行了互动交流和沟通，就投资者关注的进行了答复。具体内容如下：相关交流情况如下：

答：公司通过网络远程的方式举行 2025 年度业绩说明会，与投资者进行了互动交流和沟通，就投资者关注的问题进行了复。具体内容如下相关交流情况如下

1.一季报中房地产销售收入是多少？一季报中房地产销售收入中有没有峦山项目收入？峦山项目今年预计可以实现多少收入？

您好！一季报中房地产销售收入是 1.38 亿元；一季报中房地产销售收入中无御品峦山项目收入。谢谢！

2.阿根廷碳酸锂项目收购成功后有什么进一步计划？有盐湖提锂项目计划的话预计项目规模情况？何时开工？何时投产？何时达产？

您好，本次收购完成后，公司将加强标的公司与公司参股的深圳聚能、珠海聚能在项目建设、人员、技术等方面的合作，依托聚能领先的盐湖提锂技术优势赋能 rizaro 项目的后续开发与运营，推动盐湖提锂技术在南美“锂三角”的应用与落地，形成“资源--技术--成品（或合作）”的业务链条闭环，加速公司产业转型步伐。

3.张总您好！今年除了持续推进盐湖项目的收购工作以外，公司有无计划再落地一、两个新的投资项目?

尊敬的投资者您好，公司在重点推进阿根廷盐湖项目收购工作，同时也在持续关注其他新兴产业投资机会，感谢您的关注！

4.当前房地产政策持续宽松、核心城市销售暖，对公司房地产业务有什么影响？

尊敬的投资者您好，2025 年，房地产行业政策严格遵循中央经济工作会议部署，围绕“着力稳定房地产市场”这一核心目标，稳步推进房地产发展新模式构建。公司的主要项目集中于深圳、杭州这两大核心城市。未来，公司将聚焦核心城市的优质项目，着力打造“好房子”产品，优化布局结构，严格把控成本，稳步提升经营业绩和盈利能力，以应对市场波动风险。感谢您的关注！

5.深圳御品峦山项目最新销售情况如何？2026 年销售目标如何？

您好！深圳御品峦山项目（又称华联峦山府）目前销售情况良好，2026 年销售目标 10 亿元。谢谢！

6.华联南山

区城市更新项目目前处于什么阶段？什么时候会开发？

您好，目前根据国家《住宅项目规范》重新编制项目专项规划方案进行报审。待该项目专项规划方案审查通过后，按城市更新相关政策流程继续推进。

7.阿根廷 rizaro 盐湖项目目前进展到哪一步？

请关注近日进度公告。谢谢！

8.南山区南山街道华联

区城市更新单元计划，最后期限为6月初。请问现在最新进展。

您好，因政策变化原因，该项目需要调整规划指标。截至目前，公司正在持续努力推进华联南山 区城市更新项目专项规划方案的相关申报工作，感谢关注！

9.公司投资成都理想境界、布局 FSD 新型显示的目的与规划是什么？

您好！FSD 技术属于新型微显示技术，突破了传统显示技术在体积、功耗等方面的限制，可为 R 眼镜行业提供新的技术解决方案，应用领域广泛，覆盖 R 眼镜、车载 360°投影显示等多个拥有广阔市场潜力的领域，符合公司产业转型的布局方向。

本次投资是公司落实转型战略的重要一步，后续公司仍会围绕新能源、新材料和新技术等战略新兴产业审慎筛选优质投资项目。感谢！

10.rgentum Lithium S

..是不是在 2026 年 5 月 15 日开股东会，是否与这次收购有关系。

卖方履行规定的审批流程。谢谢！

11.锂矿项目的 odi 审批进度可以披露么？

公司收购阿里扎罗盐湖项目目前按照月进度进行披露，请关注近日公告。谢谢！

12.公司投资广西零碳数智农业产业园的逻辑是什么？未来如何推进？

公司目前产业转型及投资采取先尝试后聚焦的方式，已分别在盐湖提锂、零碳数智农业、R 眼镜方面进行了投资、布局，重点侧重于盐湖提锂赛道方向投资。谢谢！

13.rgentum Lithium S

..100%股份，从而获得 rizaro项目 80%的权益。公司是否己聘请中介机构对标的资产进行审计、评估后，现在进展到那一步了，从公布到现在己 5个多月，总有一些进展吧。

相关工作推进中，请关注近日进度公告，谢谢！

14.请问华联峦山府项目，第几季度销售金额会体现财务报告，看现场也卖了过半。

您好！御品峦山项目需交房后才能确认收入。谢谢！

15.产业转型需要大量资金投入，公司资金如何保障？是否会影响地产业务？

您好！公司通过自有资金、项目销售款和金融机构融资来解决产业转型的资金需求。不会影响地产业务。谢谢！

16.可否对公司未来进行一次展望或期许，让我们大众更了解公司未来规划与方向，对于公司未来框架结构是否有新进展，比如对，锂业人才的招聘合作等。

您好！阿里扎罗项目收购完成后，公司将依托参股的深圳聚能、珠海聚能领先的直提吸附提锂技术，形成“资源--技术--成品（或合作）”的业务布局。谢谢！

17.公司 1-3 年的战略发展目标是？

您好！公司发展战略为“地产保稳定，转型促发展”通过存量地产项目开发运营获取稳定现金流，为产业转型提供支撑，正在围绕新能源、新材料、新技术、碳中和等战略新兴产业展开投资布局。谢谢！

18.公司如何保障中小投资者的知情权和参与权？

您好，公司严格按照有关法律法规规定，积极履行信息披露义务，重视投资者权益保护，通过业绩说明会、集体接待日活动、机构参访调研、投资者互动平台、投资者热线等多种方式加强与投资者互动，让投资者了解公司的生产经营，通过 IR邮箱广泛收集投资者对公司生产经营的建议，并通过股东会对公司生产经营事项的表决让投资者充分行使股东权利。

19.公司 2025 年不进行现金分红，主要考虑是什么？未来股东报计划如何安排？

您好，公司 2025 年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本，主要是为了保障现有房地产项目开发建设、自持物业运营以及产业转型所需资金投入，确保公司稳健经营与长期可持续发展。同时，公司已于 2025 年完成购股份注销工作，购注销金额约 2.47 亿元，视同现金分红，切实维护股东利益。未来公司将持续坚持兼顾长远发展与股东报的原则，根据经营情况、现金流状况及发展需要，统筹安排分红及股份购等股东报方案，感谢您的关注！

20.阿里扎罗项目收购资金及后续建设投产资金如何筹备，尤其是建设需要大量资金，公司有没有什么计划在推进？

您好！公司通过自有资金、项目销售款和金融机构融资来解决产业转型的资金需求，公司正在与金融机构洽谈融资事宜。谢谢！

21.公司的闲置资金购买的理财是否盈利？转型的锂矿项目有这么多钱落地吗？

您好！公司购买的理财产品均为低风险产品，一直是盈利的，从未出现亏损。谢谢！

22.公司股东是否有增持股份计划。

您好！若存在股东增持的情况，公司按照规范要求及时披露，谢谢！

23.孔总您好！当前资本市场对于 I、算力等新兴领域的投资非常关注，华联控股也在持续寻求新的投资项目，会不会考虑关注以上领域?

您好！公司目前已完成对成都理想境界科技有限公司的增资入股，该公司聚焦光纤扫描显示（FSD）技术的研发与产业化，所属为新型微显示技术领域，相关技术可应用于 R Glass等关联领域。谢谢！


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2026E
    0.92
  • 2027E
    1.87
  • 2028E
    1.94
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财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    1.67%
  • 利润5年增速
    -37.32%
    --
  • 营收5年增速
    -25.48%
    --
  • 净利率
    15.90%
  • 销售费用/利润率
    51.76%
  • 股息率
    --
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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    30.22%
  • 有息资产负债率(%)
    7.62%
  • 财费货币率(%)
    0.00%
  • 应收账款/利润(%)
    23.26%
  • 存货/营收(%)
    422.51%
  • 经营现金流/利润(%)
    407.08%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    -1.89%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    -3.53%
  • 流动比率
    3.64%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    -26.04%
  • 货币资金/流动负债(%)
    195.67%
  • 盈利质量瑕疵数
    3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    2.19%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    115.63%
  • 存货/营收环比(%)
    0.76%
  • 在建工程/利润(%)
    4.82%
  • 在建工程/利润环比(%)
    --
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    0.90%
  • 经营性现金流/利润(%)
    407.08%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
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    华夏核心成长混合A
    6280000
  • 盛豪 孔令烨 雷文渊
    华泰柏瑞中证2000指数增强A
    2556400
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    2074000
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