深天马Ａ诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

深天马Ａ

(000050)

总市值：252.83亿

PE(静)：151.05

PE(2026E)：129.21

总股本：24.36亿

PB(静)：0.93

利润(2026E)：1.96亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.4%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.22%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-1.88%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报31份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/0.2%，净经营利润分别为-21.1亿/-6.91亿/1.11亿元，净经营资产分别为540.78亿/519.5亿/481.48亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.07/0.08/0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为21.9亿/26.65亿/25.28亿元，营收分别为322.71亿/334.94亿/362.27亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性超高，近期即将扭亏为盈。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为233.63，其中净金融资产-204.31亿元，预期净利润1.96亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：主要交流内容：

答：2026年一季度，公司实现营收 77.29亿元，其中车载显示和专业显示业务营收合计占比约 55%，并保持了良好的盈利水平。2026 年以来，受存储芯片及部分电子元器件持续涨价、供应偏紧导致的终端需求下调影响，消费电子显示领域面临阶段性调整，需求、价格承压等行业性问题突出，行业竞争也有所加剧。在柔性 OLED 领域，公司持续通过极致降本增效、优化产品结构等多重举措，对冲行业面带来的负面影响，并坚持技术创新、高端化、多元化布局，积蓄长期发展动能。此外，公司 IT显示中的 NB业务加速发展，运动健康显示业务季度营收同比增长超 30%，均保持了良好的发展态势。同时，公司也依托面板领域技术积累与先进制造工艺等核心优势，积极推进非显示业务布局。

在主要显示业务领域，公司持续保持良好的市场表现。根据第三方咨询机构（Omdia、DGF、群智咨询等）数据显示，2025年，公司在车规显示、车载仪表显示、车载抬头（HUD）显示保持全球第一，在 LTPS车载领域快速跃居全球第二，在柔性 MOLED手机领域保持全球第三、国内第二；在刚性 OLED穿戴领域位居全球第二；此外，在健康医疗、工业手持、人机交互、白色家电、智能两轮、航海等多个细分应用市场持续全球领先。

2、如何展望公司 OLED业务需求和规划？

目前，OLED技术在各应用领域的渗透仍在提升，短期内虽面临部分元器件紧缺涨价带来的挑战，但中长期行业需求增长、规格升级趋势不变，公司将紧抓结构性机会，在手机产品上着力强化高端旗舰能力，在保持行业市占地位的基础上，聚焦头部客户、旗舰项目份额的持续提升；同时公司加速多元化布局，在 2025年柔性 OLED穿戴领域实现头部客户旗舰项目突破的基础上，2026年重点推进柔性 OLED IT、车载等中尺寸产品的量产落地，持续通过产品结构的高端化、多元化提升 OLED产品价值度。

3、公司在玻璃基封装基板领域的布局和规划？

作为深耕行业四十余年的显示面板企业，公司在玻璃基加工能力上拥有长期行业经验，同时公司前期有与产业链合作伙伴开展先进大尺寸面板级扇出型封装技术开发，在高精度多层 RDL、玻璃基工艺优化、上下游协同等核心技术和关键能力上有一定积累，目前公司在与产业链合作伙伴协同进行玻璃基封装基板样品开发中，处在技术预研阶段。现在行业上还没有进入到规模化商业阶段，公司在该领域未来能否推进技术落地及商业化还存在不确定性。

4、公司如何展望主要业务发展趋势？

2026年，中小尺寸显示领域不同细分市场依然呈现差异化发展趋势在车载和专业显示领域，市场能见度相对较高，需求稳健增长和规格持续升级，公司将不断强化头部优势，保障利润中枢的稳健。在电子消费品显示领域，以手机、IT为代表的细分市场短期节奏变化快，客观上会面临包括产业链部分元器件价格波动、市场需求调整等因素的挑战，阶段性承压，但中长期规格亦呈现技术多元、规格升级的趋势，考验面板企业全面的技术布局和灵活的经营策略。公司在手机显示领域将紧抓 OLED 产品高端化机会，进一步扩大旗舰市场份额，在 IT 显示领域依托高世代线精准切入、快速拓展，并积极开拓运动健康、非显示业务等新赛道新客户，培育业务增长新动能。

5、请问公司资本开支和折旧情况如何？

公司的资本性开支均是聚焦主业发展进行，主要包含用于现有产线的固资投入、产线技改、以及围绕战略规划实施的股权投资等。随着前期股权投资项目资本金逐步到位，在没有其他新线投资的前提下，公司资本开支预计呈现下降趋势。

折旧方面，综合考虑新产线 TM20 个别新线体达到转固标准、成熟 LTPS产线将逐步折旧到期，在没有其他新线投资的前提下，公司接下来折旧金额预计开始逐步下降。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据浙商证券王凌涛的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，深天马Ａ的合理估值约为--元，该公司现值10.38元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

深天马Ａ需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师王凌涛对其研究比较深入（预测准确度为64.19%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

2.43
2027E

4.06
2028E

6.26

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

1.40%
利润5年增速

6.72%

--
营收5年增速

4.38%

--
净利率

0.30%
销售费用/利润率

254.99%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

38.74%
财费货币率(%)

0.15%
应收账款/利润(%)

4982.05%
存货/营收(%)

13.69%
经营现金流/利润(%)

4175.12%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

5.13%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

13.17%
流动比率

0.72%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

29.46%
货币资金/流动负债(%)

25.83%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-22.86%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-11.33%
存货/营收环比(%)

11.52%
在建工程/利润(%)

1330.11%
在建工程/利润环比(%)

-6.78%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-12.02%
经营性现金流/利润(%)

4175.12%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
邓童

招商中证500指数增强A

1499001
邓童

招商中证500增强策略ETF

253100
时赟超

鹏华中证500指数量化增强A

248300
钟伟

中加中证500指数增强A

92900
陈敏

天弘裕利A

53000

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行业相对指标