粤高速Ａ

(000429)

总市值：261.35亿

PE(静)：14.50

PE(2026E)：16.47

总股本：20.91亿

PB(静)：2.47

利润(2026E)：15.86亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为11.2%，生意回报能力一般。然而去年的净利率为55.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11.7%，中位投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为8.71%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看。

融资分红

公司上市28年以来，累计融资总额54.71亿元，累计分红总额125.35亿元，分红融资比为2.29。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为19.7%/17.9%/20.4%，净经营利润分别为22.62亿/21.03亿/24.89亿元，净经营资产分别为115亿/117.65亿/122.18亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.01/-0.03/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-6871.02万/-1.4亿/-4998.4万元，营收分别为48.79亿/45.7亿/44.7亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来利润增速下降。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（华泰证券的林霞颖预测准确率为87.62%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是1.08元，公司股价距离该估值还有91.35%的下跌空间，估值回归空间大，该公司估值压力较大，根据市价回推公司业绩需要5年达到11%以上的复合增速才能撑得起当前市值，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为-10.42%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为17.75，其中净金融资产-20.23亿元，预期净利润15.86亿元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司董事会秘书杨汉明简要介绍了公司 2026 年上半年的经营总体情况、参控股路段改扩建工程进展情况、主要会计数据和财务指标同比变动情况及原因。

答：二、问环节

问 1京珠高速公路广珠段（广珠东高速）上半年车流量和通行费收入同比下降的主要原因？

2026 年上半年广珠东高速车流量与通行费收入均出现小幅下降，主要受自身改扩建工程施工、因南三公路跨线桥施工，路段三角互通及三角收费站部分时段封闭、汛期强降雨天气较去年同期多发等因素综合影响。

问 2据了解，与广惠高速相邻的新建惠增高速预计将于 2027 年建成通车，预计对广惠高速车流量影响？

惠增高速与广惠高速部分路段走向基本平行，该路段建成开通后，预计将对广惠高速的车流量产生一定程度分流影响，总体影响程度有待通车后进一步跟踪和评估。公司将持续关注路网变化对公司主要路产车流量的影响。

问 3公司资本支出及融资安排？

公司目前主要资本支出是在建的控股项目广惠高速、广珠东高速及参股广肇高速改扩建工程的资本金投入，公司按照上述项目工程建设进度，分年度投放；公司通过自有资金、新型政策性金融工具以及国开行基础设施基金等多元化融资提供资金保障。

问 4公司参控股路段改扩建工程进展情况以及计划建成时间？

京珠高速广珠段中山城区至珠海段改扩建工程已于 2024 年 9月建成通车，其余路段计划于 2028 年底建成；广惠高速改扩建工程已于 2025 年 9月开工，计划于 2029 年底建成；粤肇高速改扩建工程按计划有序推进实施，计划于 2028 年底建成；惠盐高速改扩建工程与江中高速改扩建工程均已建成通车，现执行新的收费标准。

问 5公司分红政策？

公司于 2024 年 3月 16 日披露《未来三年股东报规划（2024年度—2026 年度）》并通过股东大会审议。该规划明确在公司可供分配利润为正，且现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下，如无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，公司每年应当采取现金方式分配股利，2024-2026 年度现金分配的股利应满足“每年度以现金方式分配的利润不低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的百分之七十”的条件。具体各年度的利润分配预案由董事会结合公司年度盈利状况与未来资金使用计划制定提出，并提交股东会审议。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据华泰证券林霞颖的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，粤高速Ａ的合理估值约为1.08元，该公司现值12.50元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有91.34%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

粤高速Ａ需要保持11.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师林霞颖对其研究比较深入（预测准确度为87.62%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2026E
    15.73
  • 2027E
    16.22
  • 2028E
    12.95
更多>

财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    11.19%
  • 利润5年增速
    16.66%
    --
  • 营收5年增速
    3.35%
    --
  • 净利率
    55.67%
  • 销售费用/利润率
    --
    --
  • 股息率
    4.82%
更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    --
  • 有息资产负债率(%)
    38.66%
  • 财费货币率(%)
    0.01%
  • 应收账款/利润(%)
    5.05%
  • 存货/营收(%)
    --
  • 经营现金流/利润(%)
    197.60%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    3.09%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    0.02%
  • 流动比率
    2.77%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    138.17%
  • 货币资金/流动负债(%)
    265.78%
  • 盈利质量瑕疵数
    1

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -28.26%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    -40.79%
  • 存货/营收环比(%)
    --
  • 在建工程/利润(%)
    308.36%
  • 在建工程/利润环比(%)
    6.35%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    5.53%
  • 经营性现金流/利润(%)
    197.60%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 柳军
    华泰柏瑞中证红利低波动ETF
    49907329
  • 宋钊贤 杨正旺
    易方达中证红利低波动ETF
    17807747
  • 林伟斌 宋钊贤
    易方达中证红利ETF
    12360200
  • 王平 刘重杰
    招商中证红利ETF
    9108381
  • 徐幼华 方旻
    富国中证红利指数增强A
    5279311
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