山东路桥诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

山东路桥

(000498)

总市值：76.22亿

PE(静)：3.42

PE(2026E)：3.59

总股本：15.52亿

PB(静)：0.45

利润(2026E)：21.23亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为5.35%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为4.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.29%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为5.35%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

融资分红

公司预估股息率4.23%。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为30.72亿/30.23亿/33.41亿元，净经营资产分别为-379.33亿/-459.93亿/-440.75亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.16/0.23/0.29，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为116.28亿/162.96亿/199.17亿元，营收分别为730.24亿/713.54亿/685.68亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来利润增速下降。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到2.5%，就能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为33.47，其中净金融资产-632.79亿元，预期净利润21.23亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司介绍一下 2025 年估值升计划的执行情况？

答：公司于 2025 年 2 月制定了《估值提升计划》，具体执行情况如下一是聚焦主责主业，促进业务结构持续优化。2025 年度，公司积极进取，统筹推进，较好地稳住了经营基本盘。实现营业收入 685.68 亿元，利润总额 38.23 亿元，净利润 33.41 亿元，归母净利润 22.27 亿元；经营活动现金流净额转正，达2.57 亿元。公司坚持“交通基础设施建设、城市基础设施建设”双核引领，构建“立足山东、辐射全国、拓展海外”的市场格局， 2025 年实现中标额1,040.41 亿元，同比增长 13.73%。不断完善市场布局，深耕山东核心市场，拓展全国重点区域，强化区域龙头地位与全国竞争力。“进城出海”双向突破，城市业务占比 51.91%，聚焦城市更新、市政工程等领域。海外业务紧跟“一带一路”，业务遍布 44 个国家，2025 年海外中标额 167.93 亿元，同比增长83.93%，创历史新高。业务结构持续优化，路桥综合类业务中标额 324.01 亿元，主业压舱石作用稳固。房建、市政、养护等协同发展，新能源施工、水利工程、设施农业、生态环保等战略性产业加速崛起，中标项目覆盖 16 个业务领域。其中新能源施工中标99.47 亿元，同比增长 188%，构建多极支撑的经营开发体系。二是实施中期分红，增强投资者报。近年来，公司累计分红已达 14.84 亿元，2024 年起增设半年度、三季度分红，与股东共享发展成果。2025 年已实施中期分红 0.54 亿元，拟实施年度现金分红 2.89亿元，全年合计 3.43 亿元，占归母净利润的15.38%。同时开展注销式购 0.5 亿元，现金分红及购合计 3.93 亿元，占归母净利润的 17.63%。三是加强投资者互动交流，推动价值传递。公司严守信息披露原则，以投资者需求为导向提升披露质量与透明度，并不断丰富投关活动形式。2025 年组织参加机构交流 10 场，接待投资者 91 人次，举办 2 次业绩说明会，参与网上集体接待日 1 次，复互动平台提问 39次。荣获“天马奖优秀投资者关系管理团队奖”“ESG 乡村振兴金牛奖”等多个奖项，提升投资者关系质效与 ESG 治理水平。未来，公司将持续落实估值提升计划，深化价值创造、畅通价值传递、完善分红政策，促进市场对公司内在价值的充分认可，全力维护全体股东的长远利益。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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