武商集团诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

武商集团

(000501)

总市值：84.90亿

PE(静)：39.30

PE(2025E)：31.79

总股本：7.69亿

PB(静)：0.77

利润(2025E)：2.67亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.44%，生意回报能力不强。去年的净利率为3.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.04%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为2.16%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到40.4%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请简要分享一下公司上半年的经营概况。

答：2025年上半年，武商集团经营业绩持续向好，盈利质量显著提升。实现营业收入31.81亿元，归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，同比增长7.53%；扣非净利润1.45亿元，同比大幅增长21.45%，核心业务盈利能力再上新台阶。在业绩稳健增长与行业排名领先的双重支撑下，董事会始终坚持与股东共享发展成果，持续提升分红频次和比例，2025年中期拟派发现金红利总额约0.75亿元，占本期净利润的45.38%。

2025年上半年，公司重点工作一是布局新兴产业，打造消费新引擎；二是做强主责主业，厚植市场新优势；三是创新运营场景，激活消费新动能。

二、WS江豚会员店开业前期人气火爆，目前的情况如何？最主要的消费者反馈有哪些？会员店供应链和选品能力如何体现？以及后续的开店计划。

WS江豚会员店自2025年7月29日开业以来，整体运营符合预期，客流表现不俗。开业当日，公司官宣第二家门店将于年内在武汉市江夏区开业。

WS江豚会员店作为武商集团创新转型的重要举措，我们高度重视消费者的每一项反馈，并通过持续优化运营细节、深化供应链建设、提升会员服务体验等不断积极改进。未来，我们将继续坚持“全球精选+本土特色”的选品策略，以优质优价的商品和精准高效的服务馈会员，并稳步推进门店网络布局，为公司的可持续发展注入新动能。

三、公司近年陆续发行的债券预计对财务成本有多大优化空间？

公司今年成功发行了二期超短期融资券及一期中期票据共计13.6亿元，财务费用同比下降。后期将持续关注市场行情，不断优化债务结构。

四、公司轻资产输出模式的项目进展以及未来规划，公司对业绩增量的预期是怎样的？

依托公司深耕商业零售的运营管理经验和人才优势，武商商管公司积极拓展轻资产运营。

一方面，加快两个已签约项目的筹开进程，落实工程、招商等工作，抢抓开业节点，充分发挥武商的品牌价值与经营优势。黄梅项目力争年内开业，武穴项目预计2026年开业。

另一方面，积极探寻符合集团发展方向的商业项目，稳步推动新网点的开发建设，拓展武商商业版图。截止目前，已储备一批潜在项目，下半年将加速拓展，公司已与多个储备网点项目深入对接，研判项目合作的可行性和落地性。

五、武商梦时代、南昌武商MLL等重点项目目前出租率是什么样的？这两个项目目前经营情况如何？折摊计提是什么节奏？

武商梦时代及南昌武商MLL目前出租率都在95%以上。2025年上半年，武商梦时代引入各类渠道150余家，其中首发首展资源30余场次，带动全馆业绩始终保持双位数稳健的增长势头，市场话语权持续巩固。南昌武商MLL二周年庆典当日，“奢品矩阵”强势出击，各经营品类协同发力，刷新开业以来业绩峰值，同比增长率呈两位数增长，多个品牌销售创下新高，品牌势能与商业能级实现双重跃升。

武商梦时代、南昌武商MLL项目自转固起按年限平均法在使用寿命内计提折旧摊销。

六、公司如何展望下半年的武汉零售市场的景气度，是否会在旺季、叠加促内需政策下能有更好的销售表现？

我们对下半年武汉零售市场的景气度持乐观积极的展望。从宏观环境来看，国家促内需政策持续发力，下半年节日密集，中秋、国庆、元旦等传统旺季接踵而至，居民消费意愿在节日氛围带动下通常会显著提升。

从市场动态来看，武汉零售业态持续暖。上半年，武汉社会消费品零售总额增长7.3%，增速高于全国2.3个百分点，核心商圈零售市场在户外运动、国补政策等新消费热潮带动下持续升温，零售业态占到上半年新开业店铺数量接近40%，这显示市场需求强劲。

基于这些有利因素，公司将积极响应政策，结合节日特点，推出丰富的促销活动与优质服务，精准对接消费者需求，进一步抢占市场份额，努力提升经营质效。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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周期平滑估值
PB
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根据中金公司徐卓楠的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，武商集团的合理估值约为--元，该公司现值11.04元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

武商集团需要保持40.40%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师徐卓楠对其研究比较深入（预测准确度为29.68%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

2.67
2026E

3.21
2027E

--

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

2.44%
利润5年增速

-34.67%

--
营收5年增速

-17.70%

--
净利率

3.21%
销售费用/利润率

1072.48%
股息率

2.29%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

29.55%
财费货币率(%)

0.09%
应收账款/利润(%)

13.75%
存货/营收(%)

21.46%
经营现金流/利润(%)

595.48%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

6.31%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

19.35%
流动比率

0.44%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

13.12%
货币资金/流动负债(%)

26.53%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-20.75%
应收账款/利润3年变动比例(%)

88.44%
存货/营收环比(%)

-4.28%
在建工程/利润(%)

300.62%
在建工程/利润环比(%)

3.16%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-2.40%
经营性现金流/利润(%)

595.48%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
姜诚

中泰星元灵活配置混合A

8931873
姜诚

中泰玉衡价值优选混合A

2947890
姜诚

中泰兴为价值精选混合A

2347575
姜诚田瑀冷雪源

中泰兴诚价值一年持有混合A

1292796
孙轶佳

华夏优加生活混合A

971900

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行业相对指标