万泽股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

万泽股份

(000534)

总市值：147.06亿

PE(静)：74.64

PE(2026E)：--

总股本：5.10亿

PB(静)：8.56

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为6.09%，生意回报能力一般。去年的净利率为13.14%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.44%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为3.65%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10%/6.8%/4.9%，净经营利润分别为1.89亿/1.87亿/1.7亿元，净经营资产分别为18.84亿/27.32亿/34.68亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.43/0.58，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.5亿/4.61亿/7.43亿元，营收分别为9.81亿/10.79亿/12.91亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-13.97亿元，预期净利润--元。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括广发基金的刘彬，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为87.08亿元，已累计从业6年264天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请2025年高温合金业务收入同比增长 41.52%，但毛利率仅为 20.86%，同比大幅下滑 7.15个百分点。毛利率下滑的具体原因是什么？是原材料成本上升、新产线爬坡初期摊销增加，还是产品结构变化所致？目前毛利率下行趋势是否已见底？2026年有没有回升的具体举措和量化目标？

答：尊敬的投资者，您好！公司 2025年高温合金业务毛利率下滑主要原因除原材料成本上升外，还受部分高温合金产品销售价格下降等原因影响。针对未来毛利率的提升，公司 2026年将通过产品工艺改进提高良品率、签订大宗物料框架协议锁定采购单价降低成本、提升产能等方面进行改善。感谢您的关注！

2.内蒙叶片基地投产进度与全年产能释放预期？

尊敬的投资者，您好！公司下属子公司内蒙古双奇药业股份有限公司是国内专注于消化和妇科两大人体微生态系统的国家级高新技术企业，主要产品双歧杆菌乳杆菌三联活菌片（商品名“金双歧”）和阴道用乳杆菌活菌胶囊（商品名“定君生”）均是由人体原籍菌组成的微生态活菌药品。公司高温合金业务产业化基地主要在上海市奉贤区及深圳市深汕特别合作区。感谢您的关注！

3.内蒙叶片基地投产进度与全年产能释放预期？

4.公司内蒙古高温合金及燃气轮机叶片产线目前整体投产进度如何，何时能实现满产运行？网传公司叶片良品率达 92%是否属实，目前实际量产良品率稳定在什么水平？燃气轮机叶片目前完成哪些头部客户认证，在手订单体量及交付节奏如何？

5.尊敬的董事长/董秘本人持有公司股份，注意到上海万泽于 2026年 3月 26日披露了引入 10家战投、涉及金额 3.55亿元的公告，请问该事项目前进展如何？是否有具体的落地时间安排？盼复，谢谢。

尊敬的投资者，您好！公司下属子公司上海万泽引入战略投资者相关的工商变更手续已于 2026年 4月 10日完成，并领取了新的营业执照。您可以登录国家企业信用信息公示系统查询相关变更信息。感谢您的关注！

6.您好，2026年 3月 26日公司公告，子公司上海万泽拟引入泽适基金、临港数科、上海国企改革发展基金等 10家战投，合计增资约 3.08亿元。根据工商信息平台查询，相关主体的投资人名单和注册资本目前未见更新，请问目前关于战投的进展如何？

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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