甘肃能化诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

甘肃能化

(000552)

总市值：154.13亿

PE(静)：-72.96

PE(2026E)：32.04

总股本：53.52亿

PB(静)：0.94

利润(2026E)：4.81亿

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生意好坏

去年的净利率为-2.77%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.02%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-0.27%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报33份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.2%/6%/--，净经营利润分别为17.43亿/12.09亿/-2.17亿元，净经营资产分别为156.01亿/202.21亿/252.57亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.2/-0.26/-0.21，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-22.51亿/-25.11亿/-16.32亿元，营收分别为112.59亿/96.93亿/78.39亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为54.64，其中净金融资产-108.68亿元，预期净利润4.81亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：煤炭业务情况

答：1.基本情况

公司生产经营分布甘肃省白银平川、靖远、景泰，兰州红古、武威天祝和酒泉肃北县等矿区。拥有 11 对煤炭生产矿井，核定年产能 2314 万吨（其中储备产能 180 万吨/年，天宝红沙梁矿井正在建设中），景泰白岩子矿井、红沙梁露天矿已完成竣工验收备案、进入正式生产阶段。

2.煤炭品种

公司煤炭产品主要为配焦煤和动力煤，下属魏家地矿、金河煤矿、海石湾煤矿部分产品为环保型特低灰、特低硫、高热值优质配焦煤；景泰煤业以 1/3 焦煤和气煤为主；天祝煤业煤种为气煤，筛出精煤热值较高，部分精煤筛分后产出硅煤，用于工业硅生产还原剂；其余矿以动力煤为主，主要是不粘煤，伴有少量的弱粘煤和长焰煤，具有低硫、低灰、低磷、高发热量等特点，属优质环保动力煤，广泛用于电力、化工、冶金、建材等行业。

3.煤质情况

近年来，公司不断采取多种措施提升煤质，一是加快现有魏家地、大水头洗煤厂建设力度，发挥王家山、海石湾、天祝煤业、景泰煤业、红沙梁洗煤厂作用，煤炭品质持续提升，煤炭产品结构根据市场形势优化调整；二是公司合理安排产量计划，提供地质预报，通过优化生产流程分层开采、煤层夹矸剔除后进行分装分运，原煤全部进入选煤厂智能矸选系统进一步分选提质；三是加大各环节煤质管控力度，明确责任人，定期召开考核会议，优化调整相关策略方案。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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