兴蓉环境诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

兴蓉环境

(000598)

总市值：198.73亿

PE(静)：9.91

PE(2026E)：9.17

总股本：29.84亿

PB(静)：0.98

利润(2026E)：21.66亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为6.89%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为22.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.42%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为6.81%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报30份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.8%/6.5%/5.7%，净经营利润分别为18.89亿/20.55亿/20.59亿元，净经营资产分别为276.56亿/316.25亿/363.52亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.39/-0.34/-0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-31.52亿/-30.66亿/-14.55亿元，营收分别为80.87亿/90.49亿/90.68亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（中信证券的李想预测准确率为87.49%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是5.87元，公司股价距离该估值还有11.88%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为10.28%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为17.64，其中净金融资产-183.42亿元，预期净利润21.66亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：关于万兴环保发电厂三期项目情况。

答：万兴环保发电厂三期项目建设内容包括生活垃圾焚烧处理、污泥协同处理和厨余垃圾处理设施。公司在项目建设过程中，通过设计方案优化、招标采购管理、全过程造价管控和融资成本控制等多种举措着力降低项目建设成本，实际投资金额低于总投资估算。生活垃圾焚烧处理、污泥处理及厨余垃圾处理设施共同分摊总投资。

万兴环保发电厂三期项目将依据《成都市万兴环保发电厂项目特许经营权协议》及相关补充协议约定，通过取得垃圾处理服务费、上网发电收入、污泥处理费及餐厨垃圾处理费等收入收投资成本并实现收益（垃圾处理服务费核定将综合考虑项目实际投资金额及剩余特许经营期等因素）。该项目采用中温次高压参数设计，吨垃圾发电效率较万兴一二期更高。项目投运后，公司将依托丰富的运营管理经验，进一步降本增效，推动项目质效提升，带动公司经营业绩增厚，增强发展动能。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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