韶能股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

韶能股份

(000601)

总市值：63.22亿

PE(静)：58.99

PE(2026E)：--

总股本：10.64亿

PB(静)：1.52

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为2.9%，历来生意回报能力不强。去年的净利率为2.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.57%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为0.03%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报30份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/0.8%/1.1%，净经营利润分别为-2.82亿/8917.74万/1.17亿元，净经营资产分别为114.96亿/111.63亿/110.31亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.54/0.43/0.53，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为22.16亿/19.07亿/25.64亿元，营收分别为41.07亿/44.42亿/47.96亿元。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到44.1%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-50.01亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：乐昌项目什么时候开工，今年能实现算电协利润吗？

答：为聚焦能源主业，落实韶关数据中心集群源网荷储电力一体化业务中的电源业务，2026年3月公司在韶关乐昌市设立全资孙公司（下称“乐昌公司”），拟开发清洁电源。目前乐昌公司已完成清洁电源项目取得初步选址图等工作，正努力推进其他前期工作。该项目待获得批复等手续后方可实施，能否及何时获得批复具有不确定性；该项目投资金额暂不确定，在取得项目批复手续及完成前期工作，确定具体投资金额后，公司将按照《公司章程》等相关制度规定的投资权限，提交董事会或股东会审议，并履行信息披露义务

2.今年的业绩收入少，在未来的5月6月份当中，贵公司会进行经营调整吗，在分红方案当中以现金流形式分发贵公司在未来几个月有一定战略性经营需要吗

公司将持续聚焦主业发展，目前无经营调整计划。综合考虑公司经营业绩、经营发展与股东报等因素，公司拟实施2025年度利润分配。公司后续若开发项目，将做好资金筹措工作，保障可持续健康发展。

3.贵公司在韶关乐昌设立的10亿元注册资本孙公司已完成注册，请问清洁电源开发的前期工作进展如何？项目是否已获得省发改委等相关批复？储能配套建设是否同步推进？公司如何保障项目融资和电网协调，确保2027年底首期投产目标实现？

2026年3月公司在韶关乐昌市设立全资孙公司拟开发清洁电源，目前已完成清洁电源项目（下称“该项目”）取得初步选址图等工作，正努力推进其他前期工作；同时公司正在做储能规划开发等工作，为后续拓展储能业务奠定基础。该项目待获得批复等手续后方可实施，能否及何时获得批复具有不确定性。目前该项目投资金额暂不确定，尚未进入到投资建设阶段，在取得项目批复手续及完成前期工作，确定具体投资金额后，公司将按照《公司章程》等相关制度规定的投资权限，提交董事会或股东会审议，并履行信息披露义务。

4.贵公司在2026年一季度报告提到有序推进韶关集群绿电供应工作，请问算电融合业务在2026年全年的资本开支计划和收入贡献预期如何？与传统水电、生物质业务相比，算电项目的毛利率和报周期有何不同？

公司正开展源网荷储一体化业务的前期工作，对于具体项目需编制可行性研究报告，目前具体项目及投资金额、经济性等内容暂不确定。如达到信息披露标准的，公司将履行信息披露义务。谢谢关注。

5.请问公司向特定对象发行股票（定增）项目的最新进展如何？目前处于哪个阶段？预期何时能获得深交所的审核批复？本次定增募集资金到位后，主要用途和对公司战略发展的支持作用如何？另外，近期有持股5%以上股东（如深圳兆伟等）披露减持计划，请问公司及大股东对股价稳定是否有具体安排？管理层对公司长期价值和未来发展是否有坚定信心？最后，结合韶关算电协同项目，请问目前2绿电直供专线、源网荷储一体化项目的最新进展如何？与华为、腾讯等合作伙伴的电力供应合作是否有实质订单或协议落地？预计首期项目何时动工和投产？谢谢！

您好。公司2025年向特定对象发行股票申请于2025年10月24日获得深圳证券交易所受理，目前正推进发行工作。公司管理层对公司长期价值和未来发展充满坚定信心。公司正开展源网荷储一体化业务的前期工作，若与韶关数据中心集群用电客户有订单或签署协议达到信息披露标准的，公司将依法履行信息披露义务。公司在开展源网荷储一体化业务中的具体项目需编制可行性研究报告，目前具体项目及投资金额、经济性等内容暂不确定。待前期工作完成确定具体项目及投资金额后，公司将按规定的投资权限，提交董事会或股东会审议，并履行信息披露义务。谢谢关注。

6.生物质发电25年发电小时4851h,请问少发电的原因?

您好。我公司生物质能发电企业2025年平均年利用小时数为4851小时，同比增加了2182小时，主要原因如下一是采取“以价换量”的经营策略，提升了燃料采购量，提高开机率；二是新增开拓外地市场，增加燃料收集品种，促使全年生物质燃料采购量同比增加102万吨，同比增长56.48%，促进提高机组开机率，增加营收与利润；同时进一步拓展供热业务；三是组建燃料管控公司，抓好燃料质量管控工作。通过严把燃料入厂关，保障稳定运行；四是强化技术赋能，推进技术改造、深化技术交流合作，促进节能降耗，提升经营效益。谢谢。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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