中钨高新诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中钨高新

(000657)

总市值：1201.73亿

PE(静)：93.83

PE(2026E)：25.40

总股本：22.79亿

PB(静)：10.65

利润(2026E)：47.30亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为11.01%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为7.89%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.19%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为2.38%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报30份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

融资分红

公司上市30年以来，累计融资总额114.62亿元，累计分红总额14.04亿元，分红融资比为0.12。

生意模式

公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9%/9.7%/8.4%，净经营利润分别为9.1亿/10.85亿/13.92亿元，净经营资产分别为101.09亿/112.06亿/164.77亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.4/0.42/0.61，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为55.32亿/61.6亿/108.26亿元，营收分别为136.75亿/147.79亿/176.39亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为25.99，其中净金融资产-27.61亿元，预期净利润47.3亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请柿竹园公司万吨技改项目的进度,以及第二批配额下达的情况。托管钨矿山注入的进展如何?

答：柿竹园公司万吨采选技改项目正按计划推进建设,项目预计2027年完工,2028年柿竹园钨精矿年产量预计将达到1 万标吨。同时伴生钼、铋、萤石等产品产量同步提升,项目实施有利于提升矿山智能化水平、优化开采方式、控制生产成本。

钨矿开采总量控制配额由国家自然资源部统一下达到各省,再由各省区进行二次分配。公司目前不掌握国家第二批配额的总体情况,公司旗下钨矿山企业将根据下达的配额组织矿山生产经营。

关于托管钨矿山资产注入,公司实控人中国五矿已出具避免同业竞争承诺,将在柿竹园交易完成后五年内,在符合国资、证券监管规则前提下,通过包括但不限于注入、关停、对外转让等方式解决同业竞争问题。公司及实控人将积极履行相关承诺,持续推进相关前期准备工作。具体情况如涉及需要披露的信息,公司将及时披露,相关进展请以公司正式披露的公告为准。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中信证券李超的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，中钨高新的合理估值约为31.11元，该公司现值52.74元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有41%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

中钨高新需要保持60.60%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师李超对其研究比较深入（预测准确度为73.87%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

46.44
2027E

59.27
2028E

67.94

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

11.01%
利润5年增速

50.89%

--
营收5年增速

12.20%

--
净利率

7.88%
销售费用/利润率

39.73%
股息率

0.43%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

8.43%
有息资产负债率(%)

21.77%
财费货币率(%)

0.03%
应收账款/利润(%)

457.04%
存货/营收(%)

52.09%
经营现金流/利润(%)

30.39%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

9.98%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.12%
流动比率

1.39%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

6.00%
货币资金/流动负债(%)

23.21%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

70.71%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-9.07%
存货/营收环比(%)

10.35%
在建工程/利润(%)

41.00%
在建工程/利润环比(%)

18.02%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

27.60%
经营性现金流/利润(%)

30.39%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔蕾龚涛

南方中证申万有色金属ETF

9579345
罗擎

富国创新科技混合A

7000070
任桀

永赢科技智选混合发起A

6599127
贺方舟

万家中证工业有色金属主题ETF

5941639
贺雨轩

天弘中证工业有色金属主题ETF

4706100

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行业相对指标