东方电子诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

东方电子

(000682)

总市值：174.96亿

PE(静)：19.18

PE(2026E)：17.01

总股本：13.41亿

PB(静)：2.84

利润(2026E)：10.29亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为13.44%，生意回报能力强。去年的净利率为11.07%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.15%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为5.94%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报30份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为48.6%/94.8%/61.9%，净经营利润分别为6.05亿/7.43亿/9.27亿元，净经营资产分别为12.45亿/7.83亿/14.98亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.12/0.07/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.9亿/5.48亿/7.52亿元，营收分别为64.78亿/75.45亿/83.77亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到20.8%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为16.37，其中净金融资产6.63亿元，预期净利润10.29亿元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司总会计师兼董事会秘书邓发先生介绍了公司 2025 年度及 2026 年第一季度的经营情况。

答：二、投资者问内容

1、公司 2025 年上半年配电集采低价的产品是否都已经交付完成？如何看待配用电业务毛利率的稳定性及未来趋势？

2025 年上半年配电集采中标产品，整体合同落地匹配进度偏慢，执行周期预计超一年，相关毛利影响将主要体现在 2026 年。目前配电区域联合采购中部分产品价格已止跌升，但市场竞争仍然激烈。公司将持续通过多举措优化成本结构、稳固市场份额，保障配用电业务产品毛利率平稳波动。

2、公司海外业务 2025 年收入增速比较快，请介绍下公司的海外业务发展战略和布局情况？

2025 年公司海外业务实现快速增长，市场持续突破。从产品方面来看，出口产品从传统配电终端、电表项目，拓展至配网自动化、储能、微电网、变电站系统等多品类整体解决方案，产品线持续丰富；从市场方面看，在深耕传统的东南亚等成熟市场基础上，成功开拓了老挝、越南、斯里兰卡、阿塞拜疆、乌兹别克斯坦等多个新兴海外市场，市场区域拓展。

当前全球电力基建需求旺盛，公司已具备源网荷储全产业链核心优势。未来公司将全球化布局海外市场，从配电终端到配用电系列产品线再到调度自动化，进而带动变电、储能、新能源、微电网及综合能源、虚拟电厂等源网荷储全产业链产品和解决方案的出海，提升海外市场占有率和品牌影响力。

3、新能源及储能业务 2025 年毛利率大幅下滑 12 个百分点的原因？两块业务分别怎么展望？

2025 年新能源和储能毛利率下滑的主要原因是当期毛利偏低的 EPC 项目订单占比偏高，拉低了整体盈利水平。

新能源和储能是新型电力系统和新型能源体系建设的重要发展方向，经过数年培育，公司已形成适配电力能源客户需求的核心产品与解决方案。2026 年将紧抓新能源场站、储能、虚拟电厂、综合能源运营等入网侧市场机遇，持续拓展业务份额。

4、工业互联网及智能制造收入增速很快，主要是子公司线缆业务增长吗，主要驱动力是什么？

公司的工业互联网及智能制造板块包含轨道交通、城市监控、数字化智能工厂及子公司龙口东立等多项业务。报告期，龙口东立主要生产车用线缆、传统灯具、卷线器等，主要面向海内外的消费端客户；2025 年收入增长超 30%，业绩增长的原因是海外订单需求旺盛。

5、综合能源及虚拟电厂毛利率持续提升的原因？

公司已构建“绿色能源建设+智慧能源+云化智能运维+虚拟电厂+碳资管”全产业链的业务能力，近两年，随着新型电力系统和新型能源体系建设的推进，叠加虚拟电厂相关支持政策密集出台，数字化虚拟电厂建设需求增长，公司抓住机遇，业务规模稳步提升、订单结构与合同质量持续优化，带动该板块业务毛利率提升。

6、公司子公司海颐软件 2025 年业绩下滑，请问后续怎样展望？

2025 年子公司海颐软件业绩下滑，收入同比下滑 12.92%，净利润减少 69.52%。主要受市场竞争加剧、项目交付周期拉长、成本上升、毛利降低、业务转型等多重因素影响所致，业绩出现短期波动。海颐软件目前在手订单充足，行业核心竞争力稳固，正采取多方措施积极应对市场变化，一方面协同客户加快项目验收节奏，另一方面改善业务流程，通过精细化管理降低项目成本，对冲降价压力。公司督促海颐软件积极落实部署各项举措，应对短期波动，对 2026 年业绩修复保持信心。7、上游原材料涨价对电表业务成本的影响有多大？

公司采用以销定产模式，接单同步提前锁价备货，有效平抑原材料涨价对电表业务成本的冲击。同时公司搭建稳定供应链，与核心供应商建立长期战略合作，持续做好成本管控，最大限度减弱原材料价格波动对电表业务毛利率的影响，目前电表业务受原材料涨价影响整体可控。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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