中山公用

(000685)

总市值：200.62亿

PE(静)：16.73

PE(2025E)：--

总股本：14.75亿

PB(静)：1.11

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为5.44%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为21.33%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.79%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为5.15%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到15.9%，能撑起当前市值。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司于2025年9月19日（星期五）30–00，通过“全景路演”平台（https://rs.p5w.net）在线参加了由广东证监局与广东上市公司协会联合主办的“投资者网上集体接待日”暨2025年半年度业绩说明会活动。

答：本次说明会的主要问情况整理如下

1、请介绍一下半年度经营业绩亮点？

尊敬的投资者您好！2025年上半年，中山公用紧抓市场机遇，持续深化主业转型升级与精益化管理，实现高质量稳健发展。公司实现归母净利润7.19亿元，同比增长29.55%；扣非归母净利润7.14亿元，同比增幅达36.05%，盈利能力显著提升。公司总资产规模达356.58亿元，较上年末增长10.02%，财务结构稳健，资产实力持续增强。

业务方面，环保水务作为压舱石业务，实现营收7.86亿元，同比增长13.82%，牢牢占据中山市水务市场主导地位；固废处理作为核心增长引擎，营收3.99亿元，同比增长14.89%。旗下垃圾焚烧发电项目处理垃圾66.31万吨，绿色发电2.91亿千瓦时，规模与效益同步提升；新能源板块积极布局，累计投运光伏装机合同容量约300MW，建成光储充电站项目超80个，逐步形成新的增长动能。

公司始终秉持稳健高效的资产配置策略，投资组合持续贡献良好收益，进一步增强了抗风险能力和股东报能力。展望未来，中山公用将继续围绕“价值归、链主企业、行业一流”战略目标，积极培育新质生产力，推动业绩可持续增长，致力为投资者创造长期、稳定的价值报。感谢您的关注！

2、公司在2025年上半年哪些主营业务的营收贡献较大？

尊敬的投资者您好！上半年，公司主营业务中环保水务板块和固废处理板块对营收的贡献较大。环保水务板块实现营业收入7.86亿元，同比增长13.82%，主要是供水一盘棋、厂网一体化业务带动。固废处理板块实现营业收入3.99亿元，同比增长14.89%。垃圾焚烧吨发电量达503.60千瓦时，运营效率进一步提升。感谢您的关注！

3、请介绍下公司新能源产业基金新质生产力项目的布局情况？

尊敬的投资者您好！公司基金坚持“稳健运营、专业判断、前瞻布局”的原则，截至目前，实缴出资15亿元，累计投资交割了27个优质项目，投资总额达12.08亿元。已构建了覆盖从VC到PE阶段的、不同成熟度的项目梯队，未来发展潜力可观。

公司投资严格对标国家战略性新兴产业，重点投资“I与芯片（如沐曦、长鑫存储）、新能源与智能网联汽车（如奇瑞）、军工（如腾盾科创）、自适应机器人（如非夕科技）” 等国家战略性新兴产业及未来产业高地。其中，沐曦集成电路的科创板IPO已获受理，目前正在问询阶段，多个优质项目也已进入港股、科创板等资本通道。

未来，公司将持续跟踪项目进展，进一步提升产业投资基金的价值贡献和收益水平，为公司内在价值提升提供强大支撑。感谢您的关注！

4、公司未来的业绩增长点有哪些？

尊敬的投资者您好！首先，水务板块作为基本盘，将持续提供稳定的现金流和利润支持。我们正在深化“供水一盘棋”整合，持续降本增效，并依托市政污水处理经验，重点拓展中山市特色产业园的工业污水处理业务，该领域将成为重要的业绩增量。

其次，固废板块是核心增长引擎之一。公司将持续完善固废全产业链布局，通过收运处置、资源化利用和焚烧发电项目的精细化运营提升效益；同时加快投资并购，拓展一般工业固废、有机垃圾处理等新兴领域，增强跨区域协同和规模化优势。

第三，公司将创新新能源业务模式，依托Pre-REITs基金与产业基金的产融协同优势,推进源网荷储一体化应用，加快零碳产业园建设；积极布局虚拟电厂运营平台，打造数智化能源管理体系，把握绿色能源发展机遇。感谢您的关注！


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研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
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中山公用需要保持15.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师廖浩祥对其研究比较深入（预测准确度为40.29%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2025E
    13.08
  • 2026E
    14.14
  • 2027E
    15.23
更多>

财报摘要

  • 项目
    2024
    评级
  • ROIC
    5.43%
  • 利润5年增速
    3.00%
    --
  • 营收5年增速
    20.66%
    --
  • 净利率
    21.32%
  • 销售费用/利润率
    5.59%
  • 股息率
    0.92%
更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务风险可能较大。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    --
  • 有息资产负债率(%)
    27.16%
  • 财费货币率(%)
    0.10%
  • 应收账款/利润(%)
    152.42%
  • 存货/营收(%)
    2.85%
  • 经营现金流/利润(%)
    -20.74%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    44.23%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    78.60%
  • 流动比率
    0.62%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    3.05%
  • 货币资金/流动负债(%)
    23.52%
  • 盈利质量瑕疵数
    3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -6.39%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    206.60%
  • 存货/营收环比(%)
    1.17%
  • 在建工程/利润(%)
    99.48%
  • 在建工程/利润环比(%)
    9.92%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    -0.47%
  • 经营性现金流/利润(%)
    -20.74%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 焦巍
    银华富裕主题混合A
    7500029
  • 崔蕾
    南方中证1000ETF
    6747700
  • 赖中立
    汇添富中证环境治理指数(LOF)A
    505400
  • 覃璇
    前海开源价值策略股票
    452000
  • 陈晨
    浦银安盛红利精选混合A
    303400
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