京东方Ａ诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

京东方Ａ

(000725)

总市值：1511.41亿

PE(静)：25.80

PE(2026E)：16.42

总股本：370.44亿

PB(静)：1.11

利润(2026E)：92.02亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.85%，生意回报能力不强。去年的净利率为2.46%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.08%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为0.1%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报26份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/1.6%/2%，净经营利润分别为0/41.45亿/50.27亿元，净经营资产分别为2580.96亿/2513.71亿/2563.76亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.12/0.1/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为215.23亿/204.59亿/194.07亿元，营收分别为1745.43亿/1983.81亿/2045.9亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的15.06%分位值，距离近十年来的中位估值还有17.36%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为23.26，其中净金融资产-629.18亿元，预期净利润92.02亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：讨论的主要内容为回答投资者，答情况如下：

答：讨论的主要内容为投资者提问，问情况如下

1、公司如何看待 LCD产品价格及稼动率趋势？

根据咨询机构数据及分析，受体育赛事拉动、成本风险驱动、行业“按需生产”等因素影响，2026 年一季度各主流尺寸 TV 产品价格全面上涨，预计四月份部分尺寸 TV 面板价格维持上涨；MNT 与 NB面板价格整体保持相对稳定。

稼动率方面，根据咨询机构数据，受春节岁修影响，2026 年 2 月行业稼动率下降至 80%左右，3 月稼动率有所升。

2、公司 OLED业务经营情况及未来展望？

面对复杂的市场环境，2025 年公司柔性 MOLED 产品出货量超 1.5 亿片，同比增长约 8%。

2026 年，国际政治经济环境存在不确定性，叠加大宗商品供给波动以及存储等部分原材料价格大幅上涨，手机终端产品价格也将出现不同程度的上涨，进而影响终端销量。咨询机构预计，2026 年全球智能手机销量下降 13%，全球柔性 MOLED 出货量下降 2%。面对严峻挑战，公司将持续提高产品竞争力和高端产品占比，通过精益管理以降低成本，预计公司 2026 年 MOLED 出货量仍将保持增长，目标为 1.6亿片。

3、存储涨价对显示行业的影响？

受存储涨价对消费电子冲击的影响，预计终端厂商与面板厂商在部分产品类别将承受一定压力。分产品类别来看，对笔记本电脑和智能手机终端需求有可能产生一定程度的影响；综合考虑 TV 面积需求增长等因素，对电视终端需求影响有限。

4、2025年公司显示器件收入结构？

公司 2025 年显示器件收入中，TV 类、IT 类、手机及其他类产品收入占比分别为 27%、36%和 13%，OLED 业务收入占比 24%。

5、公司钙钛矿业务的新进展？

公司采用刚性/柔性/叠层组件技术路线并行开发，三大研发平台效率不断突破，实现了从手套箱（2.5*2.5cm）到实验线（30*30cm）再到中试线（120*240cm）三大平台全工艺流程拉齐，钙钛矿光伏组件效率已达业界一流水平。经第三方权威实验室测试，2025 年从小面积科研能力到大面积产业化能力实现了四项世界纪录手套箱小电池刚性稳态效率 27.61%、中试线刚性全面积稳态效率 20.11%、实验线柔性稳态效率 21.39%、中试线柔性稳态效率 16.6%，钙钛矿光伏组件效率已达业界一流水平。

6、公司未来折旧和资本开支的趋势？

目前，公司存量产线折旧持续减少，在建产线项目将综合考虑爬坡情况进行分阶段转固，2025 年公司折旧摊销合计为 387 亿。

资本开支方面，由于 LCD 生产线已从大规模扩产的高速发展阶段逐步进入成熟期，且 OLED 暂无新建产线计划，未来随着公司投资规模的下降，资本开支金额将逐渐降低。

7、公司未来股东报规划？

近年来，公司在做好经营的同时，密切关注投资者的利益，以期通过多维度的方式报股东。

2025 年公司拟现金分红 20.74 亿元，占合并报表当年归母净利润的 35.4%。2026 年，公司推出新一期 /B 股购预案，拟使用 5-10 亿元人民币进行

股注销式购，拟使用 5-10 亿元港币进行 B 股注销式购。此外，拟使用不超过 63 亿元人民币进行股份购以用于新一期股权激励计划。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据东方证券蒯剑的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，京东方Ａ的合理估值约为--元，该公司现值4.08元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

京东方Ａ需要保持44.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师胡剑对其研究比较深入（预测准确度为47.12%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

65.26
2026E

95.31
2027E

120.21

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

1.84%
利润5年增速

9.63%

--
营收5年增速

8.58%

--
净利率

2.45%
销售费用/利润率

37.09%
股息率

1.40%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

17.70%
有息资产负债率(%)

32.99%
财费货币率(%)

0.02%
应收账款/利润(%)

542.95%
存货/营收(%)

12.47%
经营现金流/利润(%)

833.61%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.21%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

4.08%
流动比率

1.42%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

69.51%
货币资金/流动负债(%)

119.83%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-1.52%
应收账款/利润3年变动比例(%)

64.42%
存货/营收环比(%)

-8.01%
在建工程/利润(%)

974.46%
在建工程/利润环比(%)

7.80%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

1.25%
经营性现金流/利润(%)

833.61%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
柳军

华泰柏瑞沪深300ETF

295514647
张帆

华夏新兴成长股票A

53268000
周云

东方红新动力混合A

50914100
周云

东方红京东大数据混合A

39476800
张竞

安信远见成长混合A

32428200

更多>

行业相对指标