晋控电力诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

晋控电力

(000767)

总市值：88.62亿

PE(静)：276.25

PE(2025E)：--

总股本：30.77亿

PB(静)：1.41

利润(2025E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为2.69%，生意回报能力不强。去年的净利率为-0.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.01%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为-2.37%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

详细数据

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根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的64.48%分位值，距离近十年来的中位估值还有6.48%的下跌空间。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：以前公司还有煤电一体化资产重组计划，现在根本就不讲了任由股价长期低位，完全不珍惜上巿公司希缺价值。是师董事长安于现状放弃了追求，还是集团公司放弃了担当作为。这符合国家的导向要求吗？

答：感谢您的关注，公司通过坑口电厂、上下游对口供应的方式推进煤电一体化。

2.各位领导好！请问咱们公司在过去一年中有没有探索新的业务领域，是否可以分享一下，谢谢！

感谢您的关注。公司持续保持火电、水电、风电、光伏发电项目稳步经营，同时积极推进大容量、低能耗新项目发展，并在储能方面积极探索，以适应行业发展新趋势。

3.今年的主要业绩增长点是什么

感谢您的关注，今年公司业绩增长主要原因是电价同比升高、燃料成本有所降低。

4.25年前三季度火电机组技改投入了多少钱？技改后机组的平均供电煤耗和2024年同期相比下降了多少克/千瓦时？节能效果有没有达到预期？

感谢您的关注！公司2025年前三季度技改项目累计投入2.1亿元，技改后供电煤耗同比有所下降，节能效果正在评估中。

5.25年的行业政策有没有对公司业务造成影响

感谢您的关注，从政策层面看，2025年山西省对电力交易规则做了进一步的完善，在多月连续交易、辅助服务交易等方面进行了调整。山西省近期将会发布136号文的相关配套政策。我们公司积极适应市场化改革的不断深化，提出了以营销为龙头，全公司一盘棋的工作原则，努力发好电。

6.三季报披露的新能源项目中有哪些是新投产的？

感谢您的关注。公司平顺10万千瓦光伏项目、潞城10万千瓦光伏项目为本年新增投产项目。

7.请问25年前三季度新能源业务营收占比较2024年同期提升多少？

感谢您对公司的关注。公司2025年前三季度新能源业务（包括风电电力、光伏电力和水电电力）的电力收入合计13.50亿元，占总营业收入的比重为12.07%；2024年同期新能源业务的电力收入合计13.83亿元，占总营业收入的比重为11.64%。因此，2025年前三季度新能源业务电力收入占比相较2024年同期提升了大约0.43个百分点。

8.2025年有没有定增或可转债发行计划？

感谢您的关注，2025年公司没有定增和可转债发行计划。

9.新能源项目并网消纳风险在2025年是否有变化？

感谢您的关注，136文的出台，新增新能源项目上网电量要全部市场化，目前，山西的相关配套文件政府相关部门已经过了多轮讨论，还没有发布，各家对新能源项目并网还处于观望。

10.公司未来发展战略的重心是什么？

感谢您对公司的关注。公司将以“优化存量、做强增量”为抓手，稳步提升盈利能力、可持续发展能力和抗风险能力，推动企业在能源革命浪潮中转型升级，开创公司高质量发展新局面。

11.晋控电力今天的收盘价是3.08，突破前几日新高。面对即将来临的西伯利亚寒流北方寒冷空气，这个价位会被冻住吗？会给它降温吗？贵公司董事会会采取什么利好措施稳住当前股价，温暖广大坚守股民的心，继续企稳利好，不断向上突破！

感谢您对公司的关注，公司股价受多种因素影响，包括市场情绪、宏观经济、行业动态等。公司将一如既往地专注于提升经营业绩和管理水平，以良好的业绩馈投资者。

12.公司业绩不理想主要是山西电价很低，好像是0.35左右。而其他省较高，比如山东省大概是0.5元左右，公司能不能尽可能多省间电力交易？山西电价低，是不是省里倒逼山西发电企业，希望山西发电企业尽可能外送电？谢谢

感谢您的关注，今年来随着新能源装机的大幅增长，发电企业之间的竞争非常激烈。我们公司一直以来都在积极向电网公司和政府相关部门反映，希望发挥山西煤的优势，扩大晋电外送力度。

13.冬季对贵公司的业务板块经营利润有影响吗？具体哪方面的影响？

感谢您对公司的关注。冬季对公司的业务板块经营利润有一定的影响，一方面，冬季可能出现极端天气，影响机组正常运行，增加设备维护成本。另外，煤炭价格的波动也会对成本产生影响，若煤价上涨，会增加燃煤采购成本，压缩利润空间。另一方面，冬季是供热高峰期，供热需求增加，可以带来更多热力收入，但受煤价影响，会导致热力业务成本波动，影响经营利润。

14.今年山西提前供暖十多天，政府有否补贴？前几年煤炭价格高，供热亏损，现在煤炭价格下跌了，而居民供暖费没有变化，是不是今年供热可以做的盈利了。谢谢！

感谢您对公司的关注，公司供热业务与当地热力公司根据供热量结算。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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