北新建材诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

北新建材

(000786)

总市值：335.68亿

PE(静)：11.54

PE(2026E)：9.27

总股本：17.02亿

PB(静)：1.20

利润(2026E)：36.21亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为10.17%，生意回报能力一般。去年的净利率为11.86%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.81%，中位投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为2.93%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

融资分红

公司预估股息率4.33%。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为17.8%/16.7%/11.7%，净经营利润分别为35.55亿/37.26亿/29.99亿元，净经营资产分别为199.63亿/223.72亿/256.46亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.12/0.11/0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为26.31亿/27.81亿/49.71亿元，营收分别为224.26亿/258.21亿/252.8亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到0.1%，就能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为7.82，其中净金融资产52.57亿元，预期净利润36.21亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：会上，公司对石膏板事业群的成立背景、成立以来重点工作、取得的阶段性成果和下一步发展方向进行了介绍，并与投资者就石膏板行业发展、石膏板事业群的价格管控、未来布局等内容进行交流。主要交流内容如下：

答：公司成立石膏板事业群，致力于推动“一体”石膏板及石膏板+业务整体提升。一是顺应行业发展趋势，当前绿色建材政策不断加码及城市更新、旧房改造等市场持续扩容，行业集中度提升以及运营模式不断迭代升级；二是公司发展战略需要，公司不断夯实“一体”核心，解决资源分散等问题，并通过石膏板事业群实现精细化管理、高效化决策；三是更好地推动“一体”业务升级，实现优化布局、研发创新和业务运营效率提升，以客户为中心、以场景为抓手，推动产品结构重塑。

2.石膏板事业群整合思路是什么？成立以来做了哪些重点工作？

石膏板事业群将从市场销售系统、制造系统、创新系统等三个系统方面推动石膏板各业务板块的整合，前期聚焦在市场协同上，制造系统和创新系统协同也将加大力度。当前，已开展的重点工作包括紧盯区域营销，精准把握市场动态，统一营销推广策略，凝聚共识推动一致行动；梳理产销政策，采取差异化定价策略，建立清晰价格带；于特定区域推动加强民建，做下沉市场，完善大客户协同管控；进行组织优化提升；推动基地生产线转型升级，龙牌、泰山、梦牌进行整体生产调配；进行数据协同与数字化建设等。

3.石膏板事业群成立后，价格策略是什么？如何保证价格策略落地？

成立石膏板事业群后统一思想，推动泰山、龙牌、梦牌等各板块，涵盖高中低端全产品线价格的协同调整，进而增强业务人员和经销商信心，进一步提升品牌形象。石膏板事业群将引导客户转变营销模式，重点推广公司高端产品以及开展全品类产品的系统化销售；公司将提供全方位服务，通过服务提升和系统化销售推广，支撑价格政策落地，契合公司推动“一体两翼”业务渠道共建共享和渠道转型升级的发展思路。

4.县乡渠道下沉方面，公司有哪些进展？

公司石膏板产品在一线城市及省会城市的布局不断完善后，逐步推动渠道下沉至地级市、县乡等市场。当前县乡市场呈现明显的消费两极分化特征，存在通过品牌引导推动消费升级的机会。当前，公司县乡网点覆盖率进一步扩大，县乡市场的销量增速提升；公司将加大县乡市场投入，增强服务能力，积极探索县乡下沉市场的开拓模式，具体的落地模式与资源投入方案仍在完善中。

5.公司成立石膏板事业群后，内部如何考核投入产出效率？

公司石膏板事业群整合龙牌公司、泰山石膏、梦牌新材料及一体化事业部四大板块，各业务板块之间在市场竞争等方面存在差异，考核将基于公司整体利益，兼顾管理效率、业务人员积极性等各种因素。当前，石膏板事业群仍处于模式探索阶段，公司将持续根据市场反馈优化各项机制，推进石膏板业务协同走深走实，进一步激发业务发展潜力。

6.今年一季度石膏板价格环比实现较好涨幅，但销量同比有所下滑，未来石膏板行业趋势如何？

公司石膏板产品一季度销量下滑，公司根据市场情况，对产品价格进行了部分调整，价格已有所改善。国内石膏板行业短期内可能处于下滑态势，由于建设项目的新建、旧改更新的品质性能提升以及“好房子”政策引导，当前预期行业需求降幅逐渐收窄，2026 年国内行业需求持续趋稳筑底，推动整体石膏板行业进一步维持稳定，个别区域及品种可能实现持平及暖。

7.公司今年石膏纤维板的发展情况如何？

公司年产 2,000 万平方米石膏纤维板生产线目前生产运转及产品质量均达预期。通过招商、策划、经销商大会等一系列营销活动，推动石膏纤维板在渠道布局和市场推广方面取得了一定成效。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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