*ST启环诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

*ST启环

(000826)

总市值：26.94亿

PE(静)：-0.89

PE(2026E)：--

总股本：14.25亿

PB(静)：-1.07

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-66.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-1.44%，中位投资回报极差，其中最惨年份2025年的ROIC为-21.56%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份9次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-16.07亿/-30.83亿/-30.89亿元，净经营资产分别为138.12亿/111.25亿/62.99亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.25/0.27，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为13.25亿/12.85亿/12.72亿元，营收分别为54.02亿/52.45亿/46.53亿元。

详细数据

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注册制下上市公司壳将会更不值钱，价投不会关注此类公司，请谨慎看待。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：重整会成功吗？

答：投资者您好，公司正在积极配合临时管理人推进各项预重整工作，债权申报与审查、审计评估、重整投资人招募等各项工作正在有序开展。公司将密切关注相关事项的进展情况，严格按照《深圳证券交易所股票上市规则（2025年修订）》和《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第14号——破产重整等事项（2025年修订）等有关法律法规及规章制度进行披露。公司相关信息请以公司发布在指定官方媒体巨潮资讯网的公告为准。谢谢关注。

2.（1）重整目前到了哪一步？（2）是否已确定意向重整投资人？（3）预计何时能提交正式重整申请？（4）2025年末净资产为负，2026年内有何具体措施使净资产转正？（5）根据要求2026年营收需超3亿元，公司目前的业务计划和信心如何？（6）如果重整进度不达预期，公司是否有后续的应对预案？

投资者您好，目前临时管理人与公司正在持续推进重整投资人招募工作及预重整程序其他工作。公司将密切关注后续重整投资人招募工作进展情况，及时履行信息披露义务。公司2025年1-12月营业收入为46.53亿元。截至目前，公司尚未收到法院裁定受理重整申请的相关法律文书。公司将持续全面配合法院工作，加快推进各方均认可的重整方案落地实施，积极引入重整投资人、落实权益资金支持，确保重组计划顺利完成。谢谢关注。

3.请问贵司有什么方案解决债务危机？

投资者您好，目前阶段，公司一方面聚焦核心业务，强化成本管控与应收账款催收以改善经营绩效；另一方面积极配合临时管理人开展各项工作，加强与债权人、股东、监管机构、投资人等相关各方的沟通协商，全力推进预重整及重整相关工作，力争通过重整实现公司负债结构优化，最终化解经营风险，解决债务危机，保障公司持续经营能力及全体股东合法权益。

4.请问贵司应收账款的问题怎么解决？

投资者您好，公司制定了应收款催收措施并与当地政府积极协调缩短款时间，加大业务款催收力度。公司也将持续关注政府出台的各项化债方案，持续推动应收账款清收工作。

5.请问近期的最新人事任命和重整工作有没有关系和侧重？

投资者您好，公司聘任高级管理人员是根据公司业务发展及经营所需。谢谢关注。

6.对于脱离ST，让公司生产经营向好，公司有什么预案？

投资者您好，公司已审慎考虑公司未来的流动资金、经营状况及融资来源，进行充分详尽的评估，具体措施详见《关于公司股票交易被实施退市风险警示及其他风险警示暨停牌的公告》（公告编号2026-034）第四节-公司董事会关于争取撤销风险警示的意见及具体措施。谢谢关注。

7.公司的年报和一季报财务指标很差，那有什么亮点呢？可以解读一下吗？

投资者您好，公司在聚焦环保主业的同时，通过狠抓业务瘦身整固、债务风险化解、经营管理水平提升等方式优化公司经营业绩，从而实现带息负债总额、三费下降以及毛利率逐步提升。

8.请问当前公司股权结构如何，流通股占比多少

？投资者您好，公司股权结构图详见《2025年年度报告》第六节-股份变动及股东情况。公司无限售条件股份占总股本99.99%。谢谢关注。

9.目前公司核心业务有哪些？盈利、亏损项目又分别是哪些？

投资者您好，公司目前主营业务覆盖数字环卫、水务生态、固废处置、环卫车辆及环保设备制造等核心业务板块。相关主要子公司数据详见《2025年年度报告》第三节管理层讨论与分析-九、主要控股参股公司分析。谢谢关注。

10.公司截止4月28日股东人数是多少，或者说能查询的最近一期最近的股东人数是多少，请复一下，谢谢。

投资者您好，截至2026年4月20日，公司股东总户数为68,820户。谢谢关注。

11.可以通报一下从25年到今年一季度，按季度通报一下，应收账款的新增数据、已款数据、现存数据吗？

投资者您好，截至2026年一季度末，应收账款账面价值44.33亿元，较年初新增0.45亿元，2026年一季度销售款收到的现金近9亿元，详见公司季报和年报披露的相关数据。

12.公司未来主营业务和人工智能、新质生产力有什么可以结合发展的地方，会不会是业绩增长点？

投资者您好，公司目前主营业务覆盖数字环卫、水务生态、固废处置、环卫车辆及环保设备制造等核心业务板块。其中，数字环卫致力于打造“数字环卫创新示范新模式”，充分发挥启迪数字环卫在新兴技术与传统环卫产业融合的优势，通过无人智能环卫装备、数字环卫云平台等，构建数字化、智能化、无废化城市环卫解决方案。

13.贵司这次没有做年报、季报的亮点简报，可以做一个在公众号发布吗？

投资者您好，公司2025年年度报告及2026年一季度报告已于2026年4月29日刊载于巨潮资讯网。感谢您的建议。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，*ST启环的合理估值约为--元，该公司现值1.89元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

*ST启环需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师黄秀瑜对其研究比较深入（预测准确度为4.14%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2019E

6.07
2020E

6.72
2021E

8.99

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-21.56%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

-11.65%

--
净利率

-66.38%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

47.78%
财费货币率(%)

0.86%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

4.28%
经营现金流/利润(%)

--
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

9.41%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

80.99%
流动比率

0.52%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

10.02%
货币资金/流动负债(%)

9.34%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

1.91%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

--

大佬持仓

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基金产品

持有股数
何翔

渤海汇金新动能主题混合A

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南方沪深300指数增强A

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行业相对指标