新洋丰诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

新洋丰

(000902)

总市值：167.63亿

PE(静)：10.39

PE(2026E)：10.21

总股本：12.55亿

PB(静)：1.33

利润(2026E)：16.41亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为12.53%，生意回报能力强。去年的净利率为9.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为12.19%，中位投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为9.42%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报27份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

融资分红

公司上市27年以来，累计融资总额37.59亿元，累计分红总额31.69亿元，分红融资比为0.84。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12.8%/12.2%/12.4%，净经营利润分别为12.02亿/13.21亿/16.27亿元，净经营资产分别为93.95亿/108.5亿/131.71亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.07/0/0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-10.11亿/2593.96万/12.5亿元，营收分别为151亿/155.63亿/180.48亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（招商证券的周铮预测准确率为98.06%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是22.92元，公司股价距离该估值还有71.54%的上涨空间，估值回归空间大，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为9.98%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为12.39，其中净金融资产-32.7亿元，预期净利润16.41亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：二季度的业绩增速是如何实现的？

答：虽然硫磺给磷肥的量价都造成了压力，但公司的收入和成本都较去年有更多亮点一是上半年复合肥实现销量增长，其中常规肥增长 6.25%，新型肥增长 10.53%。新型肥毛利率更高，对原材料的价格敏感度较低，产品结构不断升级，提升了整体毛利率水平；二是二季度重点化肥企业获得了更多的平价硫磺；三是钾肥进口量比去年更多；四是磷酸铁同比扭亏为盈。

2. 如何看待保供硫磺政策的持续性。

现在硫磺价格仍在历史高位，平价硫磺仍会持续获得。

3. 请介绍一下公司的磷石膏制酸项目。

公司以及其他头部磷肥企业都启动了磷石膏制酸项目，通过磷石膏分解制酸，将伴生的硫资源在内部循环利用，摆脱对外部硫磺供应的依赖。公司一期磷石膏制硫酸项目预计明年下半年投产，届时外采硫磺的压力将大大缓解。

公司测算磷石膏制酸对应的硫磺成本平衡线是 2400 元，再考虑磷石膏的处理费用，对公司来说硫磺价格高于 1800 元磷石膏制酸就有经济效益。由于硫磺需求受新能源行业需求增加的影响，以及石油炼化产能的减少，即使未来头部磷肥和磷化工企业都采用磷石膏制酸的路径降低硫磺需求，硫磺价格也没有可能到之前的低价。因此，头部磷肥企业的磷石膏制酸装置在 2027 年投产之后，生产成本将与既无资本、也无技术储备的中小企业彻底拉开差距，磷肥行业集中度将大幅提升。

4. 如何看待磷复肥行业明后年的景气度？

受高价硫磺的影响，行业目前处于变革期，头部企业有望充分受益这一轮变革。预计明年下半年磷石膏制酸投产后，大企业和中小企业盈利能力分化会很明显。加之今年很多中小企业磷肥开工率下降，行业减产库存降低，后续磷肥将可能出现供不应求的局面。

5. 经营性现金流同比去年降幅比较大，主要是哪个方面的影响？

现在原材料端价格比较高，下游经销商不会提前大量采购，秋肥的需求有一定滞后。二季度的现金流看似有压力，实际上只是一个季节性的延后，农业用肥需求是刚性的。

6. 这次中期分红是对投资者信心的提升，请问背后的考虑是什么。

公司不管收入还是成本端都会比同行更多元化，短期一两项业务受到阶段性的压力对整体业绩不会有特别大影响，公司盈利能力是有保障的，因此分红能力也会有保障。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据招商证券周铮的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，新洋丰的合理估值约为22.91元，该公司现值13.36元，现价基于合理估值有71.53%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

新洋丰需要保持0.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师周铮对其研究比较深入（预测准确度为98.06%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

16.44
2027E

19.35
2028E

21.45

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

12.52%
利润5年增速

11.07%

--
营收5年增速

12.38%

--
净利率

9.01%
销售费用/利润率

24.09%
股息率

1.30%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

12.96%
有息资产负债率(%)

13.19%
财费货币率(%)

0.01%
应收账款/利润(%)

46.51%
存货/营收(%)

20.73%
经营现金流/利润(%)

131.28%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.72%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.03%
流动比率

1.49%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

36.79%
货币资金/流动负债(%)

62.51%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

28.13%
应收账款/利润3年变动比例(%)

77.45%
存货/营收环比(%)

-5.51%
在建工程/利润(%)

130.23%
在建工程/利润环比(%)

25.77%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

6.05%
经营性现金流/利润(%)

131.28%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
陈鹏扬郭康斌

博时成长领航混合A

13690345
张睿徐留明

兴全恒益债券A

11717938
刘旭

大成高鑫股票A

10001258
闫冬

鹏华中证细分化工产业ETF

6418341
曹璐迪

富国中证价值ETF

4124000

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行业相对指标