河钢资源诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

河钢资源

(000923)

总市值：109.66亿

PE(静)：19.33

PE(2026E)：15.63

总股本：6.53亿

PB(静)：1.09

利润(2026E)：7.01亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.9%，生意回报能力不强。然而去年的净利率为13.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.12%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为1.93%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.2%/7.6%/7.3%，净经营利润分别为12.69亿/7.14亿/7.77亿元，净经营资产分别为83.26亿/93.48亿/107.2亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.19/0.18/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为11.34亿/9.82亿/10.88亿元，营收分别为58.67亿/55.82亿/58.39亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的24.12%分位值，距离近十年来的中位估值还有23.2%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为11.75，其中净金融资产27.3亿元，预期净利润7.01亿元。

详细数据

研究院小巴

该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括华夏基金的孙蒙，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为290.32亿元，已累计从业6年49天，擅长挖掘成长股。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请简述本次井下停产情况？

答：自南非雨季开始以来，公司高度重视极端天气可能带来的安全风险，密切跟踪当地气象部门发布的降雨数据，并依托已建立的天气预警机制，启动相关安全预案。提前组织完成对矿区排水系统、防洪设施及井下主排水泵站的全面疏通与检修，并对关键区域增设排水设备，做好人员值守与应急撤离准备。然而，受 2026 年 1月异常强降雨影响，导致地下矿涌水量一度超过现有排水能力，井下部分巷道积水逐步累积。尽管如此，得益于前期充分准备和快速响应，公司第一时间采取停产撤人、全力排水、设备断电保护等措施，有效控制了事态发展，未发生任何人员伤亡或重大安全事故，保障了员工生命安全和核心资产基本完好。

问请问铜二期的六号破碎机进展如何？

铜矿二期配套的六号破碎机项目此前进展顺利，部分设备已到场，正处于基建施工阶段。但受本次井下积水影响，现场施工进度受到干扰，人员和设备调度受限。因此，原定于 2026年三季度投入使用的计划预计将有所延期。

问请问铜二期的达产是否会受到影响？

受本次暴雨及井下积水事件影响，铜二期项目的达产时间预计将有所延迟，整体进度将相应调整。目前，公司正在全面评估灾后恢复情况，并将在确保安全、排水及施工条件允许的前提下，尽快重启相关工作，统筹资源、优化工序，全力加快项目推进节奏，最大限度减少对原定达产计划的影响。

问贵司分红是否会进一步提高？

我们始终重视投资者报，后续分红方案将以公司可持续健康发展为支撑，秉持国企责任与担当，结合盈利、现金流及投资需求综合制定，保障分红政策稳定持续，切实维护投资者利益。

问铜二期项目使用了自然崩落法，因为国内使用自然崩落法的企业不多，公司是否有技术储备？

公司铜二期项目采用自然崩落法，是结合矿山地质条件、矿体赋存状态等因素综合论证确定的开采方案。自然崩落法具备采矿能力大、生产效率高、开采成本低等优势，成本水平接近露天开采，经济效益突出。

公司铜一期项目已成功应用自然崩落法开采，积累了成熟的工程实践经验与稳定的技术操作能力，形成了相应的技术储备与人才队伍，能够为铜二期项目安全、高效、稳定生产提供有力支撑。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券李斌的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，河钢资源的合理估值约为--元，该公司现值16.80元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

河钢资源需要保持10.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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100%

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周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师李斌对其研究比较深入（预测准确度为25.29%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

6.44
2027E

8.68
2028E

10.60

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

3.89%
利润5年增速

-10.22%

--
营收5年增速

-0.32%

--
净利率

13.31%
销售费用/利润率

348.09%
股息率

3.49%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

23.94%
有息资产负债率(%)

3.43%
财费货币率(%)

-0.03%
应收账款/利润(%)

156.49%
存货/营收(%)

11.68%
经营现金流/利润(%)

189.53%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.49%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-12.29%
流动比率

5.15%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

194.38%
货币资金/流动负债(%)

666.76%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-16.11%
应收账款/利润3年变动比例(%)

26.94%
存货/营收环比(%)

-12.36%
在建工程/利润(%)

238.65%
在建工程/利润环比(%)

15.37%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-2.86%
经营性现金流/利润(%)

189.53%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
郑小兵

汇丰晋信中小盘股票

11280884
邹新进

国联安小盘精选混合

1646300
孙蒙

华夏智胜新锐股票A

705000
笪篁

华泰柏瑞中证1000指数增强A

407300
孙蒙

华夏智胜价值成长股票A

392600

更多>

行业相对指标