紫光股份

(000938)

总市值：914.94亿

PE(静)：54.28

PE(2026E)：36.83

总股本：28.60亿

PB(静)：5.89

利润(2026E)：24.84亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为6.84%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为2.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.12%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为5.07%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.4%/5.4%/4.9%，净经营利润分别为36.85亿/19.82亿/21.71亿元，净经营资产分别为353.93亿/370.48亿/440.27亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.24/0.25/0.24，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为186.93亿/198.94亿/235.82亿元，营收分别为773.08亿/790.24亿/967.48亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到37%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为57.55，其中净金融资产-514.37亿元，预期净利润24.84亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：您好！请，公司 AI服务器业务的毛利率区间是多少？与传统网络设备（交换机、路由器）相比差距有多大？公司如何通过软件/服务附加值升 AI业务盈利能力？

答：公司具有“算力×联接”的协同优势和 ICT 全栈能力，在智算解决方案、算力调优服务等方面进行了深度布局, 并持续推进光互联与超节点两大前沿技术方向研发、丰富国产化产品矩阵、加速智能体场景应用落地。同时积极拓展海外等市场，持续优化业务结构。从整体来看，I服务器毛利率水平较网络设备偏低。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据长江证券于海宁的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，紫光股份的合理估值约为--元，该公司现值31.99元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

紫光股份需要保持37.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师于海宁对其研究比较深入（预测准确度为61.19%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2026E
    24.17
  • 2027E
    30.69
  • 2028E
    38.85
更多>

财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    6.84%
  • 利润5年增速
    1.89%
    --
  • 营收5年增速
    9.99%
    --
  • 净利率
    2.24%
  • 销售费用/利润率
    240.41%
  • 股息率
    0.24%
更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    9.03%
  • 有息资产负债率(%)
    33.79%
  • 财费货币率(%)
    0.11%
  • 应收账款/利润(%)
    867.51%
  • 存货/营收(%)
    46.82%
  • 经营现金流/利润(%)
    206.86%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    25.69%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    77.61%
  • 流动比率
    1.09%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    2.49%
  • 货币资金/流动负债(%)
    17.15%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    15.47%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    45.16%
  • 存货/营收环比(%)
    3.98%
  • 在建工程/利润(%)
    41.33%
  • 在建工程/利润环比(%)
    21.56%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    6.72%
  • 经营性现金流/利润(%)
    206.86%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 张湛
    易方达中证人工智能主题ETF
    17727133
  • 柳军
    华泰柏瑞沪深300ETF
    16098938
  • 余海燕 庞亚平
    易方达沪深300ETF
    11206621
  • 申庆
    兴全沪深300指数增强(LOF)A
    10818729
  • 滕越 王娟娟
    招商安本增利债券C
    7100500
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