华菱线缆诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华菱线缆

(001208)

总市值：53.55亿

PE(静)：49.10

PE(2025E)：--

总股本：5.34亿

PB(静)：3.23

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.89%，生意回报能力不强。去年的净利率为2.62%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.1%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为4.35%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市4年以来，累计融资总额4.90亿元，累计分红总额1.56亿元，分红融资比为0.32。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到46.7%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：未来哪些细分行业是公司发展重点？各行业空间及增速如何？

答：一是航空航天及融合装备领域，为应对国际形势变化，该领域线缆需求增长较为明显；二是冶金矿山领域，日益提升的安全要求对用于复杂工矿环境的特种线缆需求加大；三是战略新兴领域，像机器人控制缆、高性能数据传输线等具有广阔的市场空间。

2、公司的竞争优势是哪些？

一是优秀的文化传承使公司自成立以来始终保持盈利，公司坚持“国有企业体制、现代企业治理、民营企业机制”的运作模式国有资本充分赋能，现代企业内生活力激发，民营机制灵活应变市场，夯实公司经营基础；二是稳定的客户基群使公司具备持续盈利能力，公司约80%以上的客户为大型央国企或上市公司；三是专业的技术研发能力为公司打造差异化竞争优势，公司在行业壁垒较高的特种电缆领域尤其是航空航天及融合装备线缆领域具有74年的技术沉淀并持续研发创新，不断为客户提供稳定可靠的产品；四是公司坚定“高端线缆集成与智能复合传输世界一流领军企业”的战略目标，强化传统优势板块稳基量，锚定战略新兴产业扩增量，为公司中长期价值提升指明方向。

3、公司拟收购星鑫航天的进展如何？预计何时完成收购？后期是否会有其他并购项目？

公司目前已与标的公司签署《意向协议》，具体交易方案根据尽职调查、审计评估结果协商，需履行必要的决策审批程序，交易事项存在不确定性，公司将视项目进展履行信息披露义务。

并购重组作为公司的持续战略，助推公司高端线缆集成及智能复合传输一流领军企业建设，有望提升公司盈利水平。

4、公司的下游结构和毛利率情况如何？

公司产品主要应用于航天航空及融合装备、冶金矿山、轨道石化、电力新能源、工程装备等领域。2024年来看，冶金矿山、轨交石化领域增幅较明显；今年一季度以来，航天航空及融合装备、工程装备领域发展势头较好。

5、公司在人形机器人领域的应用前景如何？目前是否计划开发更多机器人领域的线缆产品？

机器人可应用于工业、农业、服务业及特种作业领域，具有广阔的应用前景。公司地处制造业高地，在航空航天及融合装备、工程机械等领域拥有大量客户集群，已具备深海机器人、工业机器人及人形机器人线缆研发制造能力并积极跟进相关产品迭代。

6、请问贵公司目前主要订单是哪些？在手订单交付周期是多久？

公司目前在手订单充足，较去年同期大幅增长，客户结构以大型央国企为主。公司已启动多个项目投资建设，扩产能以适应业务增量发展需求。

不同产品生产周期不同，纯理论的生产周期约为7至15天，但需要根据公司客户下单时间、内部排产情况、订单优先顺序及交货期需求等因素进行调节。

7、公司降本增效有哪些措施？

一是积极推动信息化、智能化建设，完成设备数字化采集，持续推进工厂数字化、特种柔性电缆智能车间建设等；二是加强原材料集采，同时与材料厂家共同探讨解决材料适用性、配方等相关问题；三是持续精益改善、挖潜创效，推进物料成本，废品率控制，引入新技术、新工艺、新材料，供应链优选降本等进行挖潜创效。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，华菱线缆的合理估值约为--元，该公司现值10.02元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

华菱线缆需要保持46.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师何鹏程对其研究比较深入（预测准确度为75.63%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

4.89%
利润5年增速

3.76%

--
营收5年增速

22.56%

--
净利率

2.62%
销售费用/利润率

153.22%
股息率

0.58%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

21.57%
财费货币率(%)

0.04%
应收账款/利润(%)

1334.80%
存货/营收(%)

11.77%
经营现金流/利润(%)

239.75%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

5.30%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

12.70%
流动比率

1.36%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

7.84%
货币资金/流动负债(%)

23.88%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

20.40%
应收账款/利润3年变动比例(%)

84.41%
存货/营收环比(%)

-0.48%
在建工程/利润(%)

68.59%
在建工程/利润环比(%)

186.19%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

16.96%
经营性现金流/利润(%)

239.75%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
徐喻军曾理

景顺长城专精特新量化优选股票A

510100
郭晓林刘玉强

博时专精特新主题混合A

307100
乔亮

万家国证2000指数增强A

87600
刘宇涛

鑫元国证2000指数增强A

53100
盛豪孔令烨雷文渊

华泰柏瑞中证2000指数增强A

47500

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行业相对指标