千味央厨诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

千味央厨

(001215)

总市值：31.38亿

PE(静)：49.36

PE(2026E)：44.93

总股本：0.97亿

PB(静)：1.68

利润(2026E)：0.70亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.28%，生意回报能力不强。去年的净利率为3.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.96%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为3.28%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额9.24亿元，累计分红总额4658.43万元，分红融资比为0.05。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支、营销及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.8%/5.8%/3.9%，净经营利润分别为1.33亿/8287.21万/6254.32万元，净经营资产分别为11.25亿/14.4亿/15.96亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.07/0.06，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.13亿/1.37亿/1.16亿元，营收分别为19.01亿/18.68亿/18.99亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为42.27，其中净金融资产1.86亿元，预期净利润6984.6万元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2026年上半年公司营收、不同销售模式的营收及增长情况是怎样的？各品类的营收及增长情况如何？

答：2026年上半年公司营业收入约 10.47 亿，同比增长 18.17%。其中直营模式营收约 6.09亿，同比增长 40.22%，其增长主要得益于 B端餐饮、团餐需求韧性复苏，公司抓住即时零售、新零售、电商等渠道提升的机遇，充分发挥服务大 B优势，连锁客户定制化订单占比提升，传统餐饮大客户、新零售大客户、线上电商业务均实现较快同比增长；经销模式营收 4.27亿元，同比下滑 4.12%，下滑主要因为速冻食品行业呈现结构性分化，传统米面品类进入明显同质竞争阶段。产品品类方面，主食类营业收入约 4.28亿，同比增长 3.79%；小食类 2.44亿，同比增长 24.22%，两类增长主要源于近两年新老产品迭代的效果显现；烘焙甜品类 2.7亿，同比增长 31.86%，增长主要来自渠道开拓和新品推广；冷冻调理菜肴类及其他 9300 万，同比增长42.59%，增长得益于产品结构优化。

问题 2 2026年上半年公司利润情况如何？利润下滑的原因是什么？

2026年上半年公司归属于上市公司股东的净利润为 3196.35 万，同比下降 10.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的利润为2967.02万，同比下降 12.97%。利润下滑主要原因为线上业务上半年实现近1.04亿的收入，对应投流费用增加；部分处于初创阶段的子公司存在经营亏损，2026年上半年未确认递延所得税资产导致税费增加；以及海外子公司前期开办费用投入所致。

问题 3新渠道单独核算是否能实现盈利？相关前期投入费用是一次性投入还是后续会持续投入？

新渠道当前处于探索过渡期，前期不可避免会有部分费用投入，未来公司会适时调整运营模式和产品结构，兼顾盈利和销量增长。费用投入方面，2025年电商投入主要用于新品牌打造，投入规模较高；2026 年公司会进行新老品牌合并，费用投入会向能给公司带来利润的业务模块倾斜。

问题 4当前经销商数量处于递减趋势，公司预期经销渠道的体量规模是多少，经销商出清什么时候能够筑底？

经销商数量统计存在口径差异年报统计的是全年所有有过进货记录的经销商总数，而半年报统计的是报告期内合作的经销商，部分客户仅在三季度、四季度旺有业务往来，因此不会被计入半年报的经销商数量，导致上半年经销商数量看起来有所减少，并非是渠道出清。

问题 5国内冻品行业下半年的竞争趋势如何？公司下半年的费用投放节奏是怎样的，是否会继续向新渠道倾斜？

行业层面，传统批发市场渠道仍面临增长压力，恢复尚需时间，而新零售、线上、出口等渠道增长态势较好，是行业明确的发展趋势。公司将顺应趋势调整费用投放策略，优先将费用投向高增长的新渠道，最大化费用投放效率。同时，公司也会根据市场实际情况灵活调整，不会盲目在传统流通渠道加大费用投放。

问题 6公司后续的品类规划是什么？品类不断丰富后，对供应链和产品研发有哪些新的要求，公司将如何应对？

目前公司的核心品类包括主食类、小食类、烘焙甜品类、冷冻菜肴及其他类，品类扩张对研发管理、生产管理提出了更高的要求。品类规划方面，公司会持续做大做强已经积累了优势的烘焙甜品品类，同时继续对油条、蒸煎饺等有深厚沉淀的传统品类进行产品创新。针对多品类的运营需求，公司通过优化内部组织模式及资源配置，将有限资源向能带来更高收益的场景倾斜，逐步调整个性化需求与通用产品的比例，加大通用类产品的份额，聚焦核心的高价值客户需求。

问题 7除了蛋挞、油条、蒸煎饺等传统成熟大单品外，公司目前在 B端和 C端有哪些具备增长潜力的新大单品布局？

公司重点布局的潜力新品主要有两类第一是挞类产品，该类产品解决了传统蛋挞皮、蛋液分开操作时存在的操作耗时长、标准化程度低、品质不稳定、现场操作有安全隐患的痛点。第二是传统油条的升级款，在基础油条之外推出油条加虾滑、油条加鱼滑、油条加鸡蛋、油条加起司等产品，在香酥口感之外满足消费者对营养蛋白的需求，公司后续也会在相关潜力大单品上重点发力。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据兴业证券林佳雯的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，千味央厨的合理估值约为--元，该公司现值32.30元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

千味央厨需要保持37.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师林佳雯对其研究比较深入（预测准确度为68.86%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

0.69
2027E

0.78
2028E

0.90

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

3.27%
利润5年增速

1.43%

--
营收5年增速

14.99%

--
净利率

3.29%
销售费用/利润率

178.51%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

4.22%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

203.49%
存货/营收(%)

11.90%
经营现金流/利润(%)

330.42%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.55%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
流动比率

1.79%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

85.77%
货币资金/流动负债(%)

166.92%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-14.70%
应收账款/利润3年变动比例(%)

140.88%
存货/营收环比(%)

3.71%
在建工程/利润(%)

187.32%
在建工程/利润环比(%)

2.78%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-2.26%
经营性现金流/利润(%)

330.42%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
杨德龙

前海开源优质龙头6个月持有混合A

692800
沙川

天弘中证食品饮料ETF

231100
柳预才

汇安多因子混合A

176900
王睿

摩根内需动力混合A

101000
杨德龙

前海开源深圳特区股票A

98100

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行业相对指标