维通利诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

维通利

(001393)

总市值：--

PE(静)：47.76

PE(2026E)：--

总股本：--

PB(静)：--

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为16.05%，生意回报能力强。去年的净利率为9.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.85%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为15.19%，投资回报也很好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18.2%/20.3%/16.5%，净经营利润分别为1.86亿/2.71亿/3.01亿元，净经营资产分别为10.21亿/13.35亿/18.27亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.45/0.41/0.37，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.61亿/9.86亿/11.46亿元，营收分别为16.99亿/23.9亿/31.26亿元。

详细数据

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公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：主要答记录如下：

答：主要问记录如下

问题 1请公司介绍一下产能利用情况以及国内外生产布局的情况。

公司硬连接、柔性连接、触头组件及叠层母排具有小批量、多品种、定制化的特点，规格型号较多，不同型号产品的设计结构、加工工序和生产周期各不相同，无法直接确定其产能情况，因此根据各类产品工序重要性和生产瓶颈情况，分别选取了焊接、挤塑和压合等工序，以其产能利用情况（工序产能利用率=工序涉及设备实际运行时间/工序涉及设备理论运行时间）表示各类产品的产能利用率，这几类工序的产能利用率均超过100%。CCS、同步分解器定子使用自动化流水线，能够相对清晰地统计产品产能情况，CCS基本满产的状态，同步分解器还有一些产能富余。

公司设立了无锡维通利、株洲维通利等子公司，形成了以北京辐射华北、无锡辐射长三角、株洲辐射珠三角及西南市场的区域布局，在海外设立了维通利（斯梅代雷沃）辐射欧洲客户，维通利（墨西哥）辐射北美区域，形成了相对完善的产能布局，提升对客户的响应速度，缩短交付周期。

问题 2铜价上涨，看到公司毛利率下滑的压力比较大，公司未来有什么应对措施？

对于铜价上涨，公司大部分客户都有铜价联动机制，对于小部分联动不及时的客户，公司通过积极和客户进行价格谈判，推动方案的改型升级等措施来降低影响。面对铜价上涨等多方面因素带来的毛利率下滑压力，公司也积极采取措施应对，主要有加强供应链管理，降低采购成本；提升标准化程度，降低非标对运营成本的影响；加快产线自动化水平建设，提升生产制造效率；优化产品结构，将产能及经营重心优先向市场空间大、高毛利客户或产品倾斜等措施。公司主要通过与客户协商调价机制、实施设计变更及研发新产品等方式，应对电连接产品毛利率下降的风险。

问题 3公司应收账款的规模比较大的原因是什么？周转率如何？

随着公司营业收入规模增长，应收账款也有所增加。周转率逐年略有提高，从 2023年的 2.86次/年，提升到2025年的 2.94次/年。

问题 4公司与其他竞争对手对比有哪些竞争优势，保证市场份额不会被同质化的企业挤占？

公司的竞争优势主要体现在提供系列化产品，产品应用领域广，有助于提升客户采购效率；客户集中度相对较低，有利于提升公司抗风险能力；以既有客户为基础，逐步实现多系列产品的覆盖，实现更高效的增长；与各领域头部企业建立长期稳定的合作关系，成为行业内主要供应商。

问题 5请公司介绍一下募投项目的基本情况以及公司如何进行产能消化？

本次募投项目围绕公司现有主营业务，其中“电连接株洲基地（一期）建设项目”“无锡生产基地智能化建设项目”“北京生产基地智能化升级改造项目”的投入实施将提升公司产能和智能制造水平，优化运营管理体系；“研发中心建设项目”将提升公司的研发能力。募投项目建成后，产能消化的途径主要有①市场需求增长有助于消化新增产能；②稳步推进“国产化”到“国际化”的发展道路，提高产品市场占有率；③增强与现有客户的合作，持续拓展新客户；④加大研发投入，进一步提高产品竞争力；⑤合理规划产能释放进度。

问题 6储能市场快速增长，请问公司在储能领域的主要客户以及主要供应的产品情况？

公司在储能领域的主要客户有台达电子、索英电气、易事特、海辰储能等，主要供应硬连接、柔性连接、叠层母排等产品。

问题 7公司对未来的发展战略？

公司秉承“聚焦电连接，持续为行业和客户创造价值，实现自身可持续发展”的战略，致力于成为行业领先者。公司将充分发挥多年积累的产品和技术优势，紧跟经济发展形势和行业生态变化的趋势，沿着“国产化”到“国际化”的发展道路，深耕国内市场的同时，大力扩展海外市场，通过技术创新，持续为国内外客户提供优质的产品和服务。为实现战略目标，公司以“技术创新”和“市场牵引”双轮驱动，以“产品系列化、管理标准化、人才国际化、市场全球化”为经营支柱，结合国家“国内外双循环”战略规划，在市场、产品、产能和人才规划上均进行较为合理的布局。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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