招商港口诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

招商港口

(001872)

总市值：549.74亿

PE(静)：11.92

PE(2026E)：11.29

总股本：24.82亿

PB(静)：0.83

利润(2026E)：48.65亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为5.65%，生意回报能力一般。然而去年的净利率为51.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.88%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为3.99%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.8%/14.3%/13.9%，净经营利润分别为74.96亿/88.79亿/89.06亿元，净经营资产分别为637.21亿/619.63亿/641.45亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.04/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.61亿/7.23亿/14.13亿元，营收分别为157.5亿/161.31亿/172.46亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（华创证券的霍鹏浩预测准确率为99.88%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是5.8元，公司股价距离该估值还有73.83%的下跌空间，估值回归空间大，该公司估值压力较大，根据市价回推公司业绩需要5年达到3.2%以上的复合增速才能撑得起当前市值，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为5.22%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为-2.3，其中净金融资产661.65亿元，预期净利润48.65亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司于 2026 年 4月 9日下午 00-00 在全景网路演平台：https://rs.p5w.net/html/shtml 举行了“招商港口 2025 年度业绩说明会暨网上投资者交流会”活动，公司管理层对投资者线上进行了答复，答情况如下：

答：公司于 2026 年 4月 9日下午 300-400 在全景网路演平台https//rs.p5w.net/html/177518248662299.shtml 举行了“招商港口 2025 年度业绩说明会暨网上投资者交流会”活动，公司管理层对投资者线上提问进行了复，问情况如下

1、领导，您好！我来自四川大决策。请问，海外业务收入 65.1 亿增 18.2%，毛利率 57.4%远高于国内，海外扩张节奏与盈利释放时间表？海外区域风险（地缘/政策）应对？

尊敬的投资者，您好！2025 年公司海外收入占营业收入比重近 37.8%，海外业务已成为公司发展的新增长点。未来公司将坚持“全球布局”，继续实施海外战略，重点在市场潜力大、经济成长快、发展前景好的地区，捕捉港口、物流及相关基础设施投资机会，进一步完善全球港口网络。公司已构建前瞻性和系统化的全面风险管理体系，系统性应对海外投资的国别风险。谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。

2、2026 年还有没有购股份并注销的计划？

尊敬的投资者，您好！公司于 2024-2025 年实施约3.9 亿元股份购并完成注销，目前无新的股份购计划，谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。

3、徐总，您好。近期有信息表示招商港口管理层已就巴西桑托斯港核心码头资产亲赴巴西进行商谈，请问该商谈后双方是否已达成投资合作协议？在美洲地区，公司除巴拉那瓜港和牙买加金斯敦港相关资产之外，还投资了哪些港口？在地缘博弈争夺日趋复杂局面下，港口已经成为利益相关方长期竞争的重要供应链核心枢纽设施，公司是否有进一步加大投资美洲地区相关资产的方案和行动？

尊敬的投资者，您好！公司在南美洲投资运营位于巴西的巴拉那瓜集装箱码头控股有限公司（简称“TCP”）。公司坚持“全球布局”，持续实施海外战略，重点在市场潜力大、经济成长快、发展前景好的地区，捕捉港口、物流及相关基础设施投资机会，进一步完善全球港口网络。对于符合公司战略方向、具备协同价值的优质资产，公司将保持关注并审慎评估机会，持续提升全球竞争力。谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。

4、陆总，请问公司拟收购的巴西原油码头阿苏港计划将在何时完成？哪些障碍导致此收购计划久拖不决？新一届巴西总统选举是否会造成该码头投资增加更多不确定性和障

碍？

尊敬的投资者，您好！公司控股子公司招商局港口于2025 年 11 月 27 日签订了巴西 VST 项目修订后的购股协议，协议约定交割期限为 2026 年 11 月 28 日，谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。

5、请问陆永新总经理，人民币升值会对招商港口带来哪些影响？公司具体将如何应对？

尊敬的投资者，您好！公司持续关注汇率变化对公司生产经营的影响，目前公司主要通过自然对冲应对汇率波动，谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。

6、黄镇洲总监，您好。南山开发集团属于公司合营企业，请问公司持有南山开发集团多少股权？南山开发旗下上市公司南山控股 2025 年业绩暴雷对公司的投资影响金额具体是多少？

尊敬的投资者，您好！南山集团为公司的联营企业，公司通过控股子公司招商局港口持有南山集团 37.01%。公司投资收益明细情况请详见 2025 年年度报告。谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。

7、请问徐总，公司今年的海外投资计划是否已制定详细投资规划路径和执行方案？具体更侧重于对哪些地区进行重点投资和布局？是否有意向承接长和位于“一带一路”沿线国家的港口资产？

尊敬的投资者，您好！公司坚持增量与存量同步发展的海外投资策略，一方面将根据市场需求，因地制宜，提升存量项目设施设备配置，推进斯里兰卡 HIPG 产能提升计划；另一方面稳步拓展增量项目，有序推进巴西 VST 码头股权收购项目。公司重点在市场潜力大、经济成长快、发展前景好的地区，捕捉港口、物流及相关基础设施投资机会，进一步完善全球港口网络。谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网

（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。

8、您好，我注意到贵公司所在行业已有部分上市公司通过视频直播召开业绩说明会，并在会后提供视频放，以提升信息获取的便利性与透明度。然而，贵公司 2024 年未提供相关放。在行业沟通方式逐步向数字化与可视化转型的背景下，请问贵公司在 2025 年的业绩说明会中，是否考虑引入视频直播并提供会后放，以提升信息披露质量与投资者沟通效果？此外，是否计划在问环节增加线上视频互动，以增强交流的直观性与互动性？

尊敬的投资者，您好！公司 2025 年度业绩说明会采用网络文字互动形式，具体内容详见公司于 2026 年 4月 1日发布的《关于举行 2025 年度业绩说明会暨网上投资者交流会的公告》（公告编号2026-005 号），请关注后续发布的投资者活动记录表，谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网

（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。

9、徐董，请问 2026 年公司是否有计划启动新一轮市值管理和估值提升工作？具体已规划哪些新的方案和提升目标？将在什么时候启动？

尊敬的投资者，您好！公司已于 2026 年 4月 3日披露《2025 年度估值提升计划实施评估报告》，经审慎评估，公司认为现有《估值提升计划》所构建的以“价值创造、价值经营、价值实现”为核心的整体框架和关键举措，契合公司当前发展战略与外部市场环境，目标明确、内容具体、具备较强可操作性。2026 年，公司将继续推进《估值提升计划》的实施，并动态优化相关工作举措，提升执行质效。谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。

10、陆总，请问公司与合作方的费率提价谈判是一年一签还是半年一签？公司采取哪些方案圆满达成费率提价谈判工作？

尊敬的投资者，您好！公司与船公司的装卸费率谈判通常为一年一议。装卸费率受航运市场走势、区域港口竞争、航司联盟变化等多方面因素影响。公司深入推进精益运营，持续提升码头服务品质与效率，从而增强与客户的议价能力。谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华创证券霍鹏浩的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，招商港口的合理估值约为5.79元，该公司现值22.15元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有73.83%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

招商港口需要保持3.20%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师霍鹏浩对其研究比较深入（预测准确度为99.88%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

48.65
2027E

51.16
2028E

53.72

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

5.65%
利润5年增速

28.40%

--
营收5年增速

6.21%

--
净利率

51.63%
销售费用/利润率

--

--
股息率

3.63%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

10.92%
有息资产负债率(%)

25.48%
财费货币率(%)

0.10%
应收账款/利润(%)

46.25%
存货/营收(%)

1.70%
经营现金流/利润(%)

177.26%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

6.88%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

19.82%
流动比率

0.77%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

23.01%
货币资金/流动负债(%)

67.94%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

64.44%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-8.38%
存货/营收环比(%)

-4.52%
在建工程/利润(%)

78.54%
在建工程/利润环比(%)

6.41%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

20.77%
经营性现金流/利润(%)

177.26%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
刘敦

申万菱信沪深300指数增强A

308500
罗博黄栋

银河沪深300指数增强A

51900
刘宁

中信建投睿选6个月持有混合(FOF)A

50000

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行业相对指标