旺能环境诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

旺能环境

(002034)

总市值：72.70亿

PE(静)：10.08

PE(2026E)：9.46

总股本：5.17亿

PB(静)：0.81

利润(2026E)：7.68亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为7.62%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为22.88%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.85%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为6.25%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报22份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

融资分红

公司上市22年以来，累计融资总额51.88亿元，累计分红总额14.26亿元，分红融资比为0.27。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.6%/4.6%/6.3%，净经营利润分别为5.6亿/5.49亿/7.42亿元，净经营资产分别为122.5亿/120.27亿/117.8亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.08/0.17/0.29，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.51亿/5.4亿/9.25亿元，营收分别为31.78亿/31.73亿/32.44亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到3.9%，就能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为12.85，其中净金融资产-26.05亿元，预期净利润7.68亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2026 年 8月 26 日电话会议纪要：

答：二、问环节

出席活动的投资者就其关注的公司经营情况、公司治理以及持续发展等问题与公司董事会秘书进行了充分的交流和沟通，主要内容记录如下

1、请介绍一下公司 2026 年上半年经营情况？

公司 2026 年上半年营业收入为 16.98 亿元，与上年同期基本持平；归母净利润 4.13 亿元，同比增长 8.31%；经营活动产生的现金流量净额 6.74 亿元，同比增长 8.05%。生活垃圾板块贡献营收超 13亿元，是绝对基石。餐厨垃圾处置板块营收近 2.5亿元，其他业务包括橡胶再生、炉渣资源化等贡献营收约 1.4 亿元。公司整体盈利结构扎实，餐厨和资源化业务增长迅速，为上半年业绩奠定良好基础。

2. 请问一下公司垃圾焚烧板块毛利率提升的原因？

毛利率提升主要得益于上半年公司深入推进精益运营与智能化改造，在环保耗材、尾气处理及垃圾拓展收运等环节实施全流程成本优化，运营成本显著下降。

3. 海外项目投产的节奏及后期扩张目标是什么？

海外项目稳步推进，建设期约 20 个月，预计在 2028 年上半年贡献利润。公司目前另有 8个海外项目在持续跟踪推进，后续将结合实际情况择优推进，并及时公告进展，稳健有序扩张海外市场。

4. 公司算力服务合同项目的具体情况是什么样的？

公司自 2025 年 3 月起前瞻性布局算力服务，将其作为第二增长曲线。2026 年 5 月签约的首个算力服务项目已于 6 月产生收益，标志着商业化落地成功。

项目目前主要积累运营经验、客户资源和合作数据。后续仍然会以算电协同为核心方向，依托湖州备案项目，视下游客户需求、公司资本开支等情况合理规划算力服务扩张节奏，打造新的利润增长极。

5.公司未来三年的资本开支，公司现金流能否覆盖所需资本开支？

未来三年公司总资本开支约 48亿元，公司 2025 年经营性现金流超 17 亿元，2026 年上半年经营性现金流为 6.74 亿元，现金流状况良好。此外，项目资金来源通常由 30%自有资金+70%银行借款组成，目前公司资产负债率仅 35.49%，处于行业低位，银行授信充裕，融资空间巨大，资金链安全。

6、请问公司轮胎再生与锂电收板块经营现状及后续安排情况？

轮胎再生南通力上半年营收 1.18 亿元，同比增长13.53%，亏损大幅收窄。

锂电收浙江立鑫上半年同比进一步减亏，仅体现少量折旧费用。2026 年 8月进入破产重整，并将于 9月 10 日召开债权人会议，年内或可完成重整。相关减值已在前两年充分计提，不会对 2026 年业绩产生实质影响。两翼业务包袱正加速出清，主业更显轻盈。

7、展望一下 2026 年下半年经营边际变化及全年利润？

下半年经营将持续优化，主要体现在降本端和增效端。

降本端营业成本、财务费用有望继续下降，智能化降本仍有空间；立鑫剥离和南减亏进一步减少拖累。

增效端2026 年上半年 710 吨餐厨项目已投产，当期已贡献增量，全年利润贡献更大；炉渣处置量稳步提升，拉动营收；供热量上半年同比增长约 10%，全年预计保持该增速，收益持续增厚。此外，海外项目将于 2028 年上半年陆续投产，前期建设过程中也将产生 BOT 项目建造收入。

综合以上，公司 2026 年全年净利润的提升具备坚实基础，我们对实现这一目标充满信心。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券王玮嘉的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，旺能环境的合理估值约为13.96元，该公司现值14.07元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有0.76%的溢价

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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分析师王玮嘉对其研究比较深入（预测准确度为76.41%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

7.52
2027E

8.48
2028E

9.12

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

7.62%
利润5年增速

7.62%

--
营收5年增速

13.81%

--
净利率

22.88%
销售费用/利润率

0.48%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

23.69%
财费货币率(%)

0.31%
应收账款/利润(%)

171.45%
存货/营收(%)

1.78%
经营现金流/利润(%)

244.69%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

2.15%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.12%
流动比率

1.29%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

120.85%
货币资金/流动负债(%)

49.88%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-0.24%
应收账款/利润3年变动比例(%)

23.28%
存货/营收环比(%)

20.41%
在建工程/利润(%)

31.51%
在建工程/利润环比(%)

35.23%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

4.53%
经营性现金流/利润(%)

244.69%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
王晓晨

易方达增强回报债券A

1648349
刘万锋

招商双债增强债券(LOF)C

1520785
李树建

易方达国证价值100ETF

440600
向霈马海林

招商信用添利债券(LOF)A

420480
盛豪雷文渊

华泰柏瑞中证2000指数增强A

397000

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行业相对指标