双鹭药业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

双鹭药业

(002038)

总市值：70.17亿

PE(静)：-20.20

PE(2026E)：--

总股本：10.27亿

PB(静)：1.23

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-55.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.5%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-6.55%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报22份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为19.2%/--/--，净经营利润分别为4.15亿/-7528.68万/-3.48亿元，净经营资产分别为21.6亿/22.64亿/15.17亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.42/0.53，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2亿/2.78亿/3.29亿元，营收分别为10.18亿/6.6亿/6.24亿元。

详细数据

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根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的4.25%分位值，距离近十年来的中位估值还有70.67%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产21.51亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司生产经营情况介绍。

答：近两年，公司受主要品种列入集采和上市新产品数量逐渐增多等因素影响，产品结构已经发生变化。主要品种替莫唑胺胶囊、来那度胺胶囊、奥硝唑注射液列入国家集采或集采到期后续标，降价幅度较大，生物制品等几个品种参加地区联盟集采，价格也有一定幅度的下降，对公司近两年的业绩影响较大，公司的产品结构已经从过去主要大品种支撑公司业绩过渡到多品种支撑，新上市产品伏立康唑、伏格列波糖、依帕司他因恰赶上集采，中标后上量较快，集采续标产品丁二磺酸腺苷蛋氨酸、替米沙坦、环孢素注射液、醋酸奥曲肽注射液等也逐步上量，公司的产品结构已经发生变化。随着公司后续新产品聚乙二醇化人粒细胞刺激因子注射液（3mg/ml、6mg/ml）等获批，公司的产品结构中生物产品的销售占比会继续增大，集采对公司的影响会逐步弱化，新的优势品种市场占有率会逐步提升。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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