云南能投诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

云南能投

(002053)

总市值：102.20亿

PE(静)：15.14

PE(2025E)：--

总股本：9.21亿

PB(静)：1.37

利润(2025E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为4.54%，历来生意回报能力不强。然而去年的净利率为17.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.84%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为3.56%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报18份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到21.2%，才能撑起当前市值。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请简要介绍一下公司情况？

答：公司是云南省能源投资集团有限公司控股的国有上市公司，云南省国资委为公司的实际控制人。公司作为能投集团新能源业务的最终承接平台，坚决贯彻落实国家“双碳”战略目标及云南省绿色能源强省战略部署，聚焦“绿色能源”核心赛道，深耕“盐业”传统优势产业。公司积极响应国家“双碳”战略，大力发展风电和光伏等清洁能源。2025 年前三季度末，公司新能源售电量 25.44 亿千瓦时，节约标煤 20.70万吨，减少二氧化碳排放 53.82万吨。截至 2025年 10月，公司新能源总装机容量 225.7 万千瓦，其中风电占比 92%，光伏占比 8%。昆明安宁 350MW压缩空气储能示范项目已于 10月 28日正式开工。该项目总投资 18.72 亿元，计划总工期为 18 个月。盐板块方面，公司是云南省唯一食盐生产商和省级食盐批发企业，旗下“白象牌”是云南知名品牌，消费者忠诚度高，在省内品牌优势突出。25 年前三季度公司经营业绩出现阶段性承压，但核心主业现金流强劲。公司将持续贯彻绿色化、市场化、一体化、数智化的战略方向，深化改革创新，提升效益和效率，坚定不移地做强做优做大绿色能源核心主业。同时，公司将加快推动盐业转型升级，夯实主业发展基础，推动公司高质量可持续发展，不断提升核心竞争力。谢谢！

2.公司未来的装机规模是多少？

截至 2025年 10月，公司并网装机规模已达到 225.7万千瓦，在建项目装机总容量约 50万千瓦，筹建项目装机总容量约 50 万千瓦。在建项目计划于 2025 年四季度及 2026年一季度相继投产。与此同时，公司将持续加大资源排查力度，加强后续新能源项目资源获取。谢谢！

3.新能源项目的投资成本在多少？

公司新能源项目投资成本因建设条件不一而各不相同，其中风电项目投资成本约 5000 元 -6000 元 /千瓦，光伏约3500-4000 元/千瓦。公司将通过各种措施做好全过程成本控制，严控投资成本，提升项目收益水平。谢谢！

4.未来风电的占比还会有维持较高的比例吗？光伏项目资本金收益率目前可以做到 6%以上吗？

公司目前投资建设的增量新能源项目及资源排查均以风电为主，公司目前投资建设的光伏项目占比比较小，基本是在公司风电基地范围内，其送出和升压站可以与风电项目共享，相比单独在新的区域开发光伏项目成本上会具有一定的优势，目前已完成立项的光伏项目资本金收益率均保持在 6%以上。谢谢！

5.请介绍一下云南省电力市场机制电量和机制电价政策？

云南省机制电量和机制电价实施方案，承接了 136号文“价格市场形成、责任公平承担、区分存量增量、政策统筹协调”的要求，结合云南省新能源发展的实际情况，立足稳定新能源投资预期。实施方案明确新能源上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成；以 2025年 6月 1日为界区分存量、增量项目，针对存量项目与现行政策妥善衔接，依据全容量并网时间分档设定新能源项目的机制电量比例，机制电价执行云南省燃煤发电基准价。对于增量项目，通过合理设置竞价上、下限和机制电量的规模，组织新能源项目开展竞价，机制电量和机制电价执行年限为 12年；建立差价结算机制，对机制电价高于或低于市场化交易均价的部分，开展差价结算。

9月 29日，昆明电力交易中心组织云南省 2025年 6月 1日-12月 31日全容量并网的增量新能源项目机制电价竞价，此次竞价单个风电项目机制电量申报比例上限为 65%，光伏项目机制电量申报比例上限为 75%。竞价结果风电机制电价为 0.332元/kWh，光伏机制电价为 0.33元/kWh。谢谢！

6.空气压缩储能项目的投资是多少？如何产生收益？

昆明安宁 350MW 压缩空气储能示范项目属于新型储能项目，项目建设规模 350MW/1750MWh，项目总投资 18.72亿元。该项目商业模式主要是参照市场化模式下的“容量市场（容量补偿或容量租赁）+电量市场（充放电价差或电力现货价差收益）+辅助服务市场”盈利模式机制。项目为电力系统提供转动惯量，在辅助市场中具备较强市场竞争力。谢谢！

7.未来分红情况？

2024 年度公司现金分红总金额（含税）占该年度归母净利润的 45.01%。未来公司将继续实施积极、持续、稳定的分红政策，与全体股东共享经营成果，持续提升广大投资者的获得感。根据公司《未来三年（2025-2027年）股东分红报规划》，在满足现金分红条件时，公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的 30%。谢谢！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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