中材科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中材科技

(002080)

总市值：531.97亿

PE(静)：59.64

PE(2025E)：26.44

总股本：16.78亿

PB(静)：2.71

利润(2025E)：20.11亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.55%，生意回报能力不强。去年的净利率为4.69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.02%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为3.55%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到58.1%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括财通基金的金梓才，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为69.55亿元，已累计从业10年352天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2025 年上半年，公司实现营业收入 133 亿元，同比增长26%；归母净利润 10 亿元，同比增长 115%；扣非归母净利 8亿元，同比增长 245%；经营现金流净额 20 亿元。报告期内，玻璃纤维产品价格同比上升，风电叶片销量增长显著，玻纤及叶片产业的盈利能力升推动了核心指标的全面增长。同时，公司经过多年研发投入和客户认证，AI 用低介电一代纤维布、低介电二代纤维布、低膨胀纤维布及超低损耗低介电纤维布等全品类产品已深度卡位国际核心客户，上半年销量达 895 万米，为后续产能释放和盈利能力升奠定基础。

答：主要还是围绕特种纤维、复合材料、新能源材料重点发力。一是以领先战略打造特种纤维产业，二是大力拓展公司成熟产业国际化，三是以场景聚焦驱动策略打造复合材料产业。

Q I 电子布目前的业务情况及后续发展展望？

特种纤维布上半年实现销售 895 万米，规模国内领先，低介电一代布是主要产品。同时，公司拥有低介电二代布、低膨胀布及超低损耗低介电纤维布完整体系的产品线，并已通过国际头部客户全产业验证，具备全面产业化能力。

Q 低膨胀产品需求及价格展望？是否也存在迭代概念

？低膨胀布应用领域广泛，目前主要应用于大尺寸芯片封装基板，后续有望延伸到手机等终端电子产品及汽车智能驾驶领域。

产品根据膨胀系数主要分为三款产品，分别是低膨胀4.0、3.2 和 2.8 产品，膨胀系数越低，性能越高。产品价格主要由供需决定，目前供需存在一定缺口，我们将结合市场状况、客户接受能力及其他供应商定价情况综合决定价格策略。

Q 超低损耗低介电纤维布的业务情况及市场空间展望

？超低损耗低介电纤维布具备纯硅的优良特性，性能较低介电二代产品更优，目前主要用于更高频高速的覆铜板，终端需求主要集中在国际 3-5 家头部客户，未来需求潜力较大。泰山玻纤目前生产的超低损耗低介电纤维布产品性能和质量水平已达到国际领先水平。

Q 公司怎么看待二代布、超低损耗低介电纤维布的市场机会？

超低损耗低介电纤维布的市场需求仍处于早期阶段，大多数客户仍在小批量测试阶段，距离大规模应用可能还需要一定时间。超低损耗低介电纤维布主要聚焦国际头部客户，对产品性能极其关注。同时，二代布和其他等级布的市场需求也在逐步显现，性价比方面的考量或成为后续订单的重要因素。

公司后续将快速响应市场需求，并充分考虑不同产品的灵活性，在技术上预留可调整空间，以应对未来可能的市场变化，同时持续增加研发投入，保持核心竞争力。

Q 锂膜的全年出货量预期及盈利预期？

上半年出货量同比增长约 60%。盈利方面，今年价格继续承压，我们将通过降本措施尽量弥补影响。同时，随着产品结构和客户结构的优化，盈利有望改善。

Q 叶片销量增长的影响因素？全年叶片业务展望

？今年国内及海外风电市场的需求同比增长较大，同时政策层面也有支撑，加速推进新能源入市的 136 号文进一步增强了风电较光伏的产业竞争力。在高需求的背景下，预计全年叶片出货量将同比提升。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据天风证券王涛的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，中材科技的合理估值约为--元，该公司现值31.70元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

中材科技需要保持58.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师王涛对其研究比较深入（预测准确度为65.32%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

19.20
2026E

28.89
2027E

39.32

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

3.54%
利润5年增速

-18.60%

--
营收5年增速

12.03%

--
净利率

4.68%
销售费用/利润率

27.57%
股息率

1.52%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

23.05%
财费货币率(%)

0.12%
应收账款/利润(%)

967.51%
存货/营收(%)

22.30%
经营现金流/利润(%)

403.65%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.90%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

9.87%
流动比率

0.97%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

26.04%
货币资金/流动负债(%)

19.80%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

9.32%
应收账款/利润3年变动比例(%)

610.64%
存货/营收环比(%)

9.42%
在建工程/利润(%)

906.64%
在建工程/利润环比(%)

-8.73%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

1.95%
经营性现金流/利润(%)

403.65%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
罗文杰

南方中证500ETF

9775531
罗国庆

广发国证新能源车电池ETF

7612425
张明昕

华商优势行业混合A

6391800
傅鹏博朱璘

睿远成长价值混合A

5696800
乔迁

兴全商业模式混合(LOF)A

5659520

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行业相对指标