华天科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华天科技

(002185)

总市值：749.76亿

PE(静)：105.52

PE(2026E)：71.98

总股本：33.23亿

PB(静)：4.18

利润(2026E)：10.42亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.92%，生意回报能力不强。去年的净利率为4.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.93%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为1.38%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.3%/2.6%/2.8%，净经营利润分别为2.81亿/6.59亿/8.06亿元，净经营资产分别为219.54亿/248.79亿/286.11亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.1/0.04/0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.78亿/5.57亿/5.14亿元，营收分别为112.98亿/144.62亿/172.14亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到86.3%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为82.71，其中净金融资产-111.68亿元，预期净利润10.41亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司去年的工作亮点有哪些?收购华羿微电后，对公司有哪些积极影响？

答：尊敬的投资者，公司 2025 年工作亮点，主要有以下几个方面1、2025 年，完成营业收入 172.14 亿元，同比增长 19.03%，实现归属于上市公司股东的净利润 7.11 亿元，同比增长 15.30%。2、聚焦国内 CPU、GPU 等重点客户拓展与产业化落地，持续强化汽车电子产品战略方向。全年战略客户销售目标完成率达 108%。3、加快推进板级封装、2.5D 等平台技术研发，顺利完成 ePoP/PoPt 高密度存储器及面向智能座舱与自动驾驶的车规级 FCB

G 封装技术的开发，同时持续推进 CPO 封装技术研发。4、加速推进公司智能产线建设，同时，通过材料与设备降耗、国产化应用、效率优化及优秀实践推广等举措，降低生产成本，持续提升公司自动化水平和生产效率。收购华羿微电对公司的积极影响主要有以下两个方面1、公司能够快速完善封装测试主业布局，拓展功率器件封装测试业务，为客户提供更全面的封装测试产品。2、公司将延伸功率器件自有品牌产品的研发、设计及销售业务，覆盖汽车领域、工业领域、消费领域功率器件产品，开辟第二增长曲线，实现新的收入增长点，进一步提高核心竞争力。谢谢！

2.总经理好，公司今年的重点发展方向在哪？

感谢您的关注，公司 2026 年重点发展方向如下1、聚焦存储、CPU/GPU/I、CPO 及汽车电子等重点市场，着力提升先进封装技术市场占比。持续深化客户服务与战略客户开发导入，集中资源保障封测订单高效交付，不断提升客户满意度，夯实订单稳定增长基础，推动市场份额持续巩固提升。2、重点加快 2.5D 技术平台产品量产进程，着力深化Memory、大尺寸 FCB

G、SiP 及汽车电子等重点领域的客户开发，持续扩大业务规模；同时加快推动 CPO 技术研发落地，积极构建相关产品矩阵，为后续产业化应用与市场导入奠定坚实基础。3、不断完善封装产品分层级管控方法，建立科学有效的质量管控系统，推动公司封装产品质量水平稳步提升。持续开展精益生产和降本增效工作，总结梳理可推广的最佳实践，通过优化工艺流程、引入生产自动化等措施，不断挖潜设备效率与管理效能，不断提升公司生产效率。

3.公司 2025 财报是否在重组过程中超过有效期限，中途是否需要更新报表

公司收购华羿微电的审计基准日是 2025 年 9月 30 日，目前该收购事项已处于深交所审核中。截至目前，本次收购涉及的财务数据仍在有效期内。谢谢！

4.公司目前重组是否按照时间表推进

公司收购华羿微电事项按计划积极推进中，该事项已通过公司董事会、股东会审议，并获得深交所受理。公司已按照深交所审核意见，完成审核问询函的复和披露工作。谢谢！

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据光大证券刘凯的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，华天科技的合理估值约为--元，该公司现值22.56元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

华天科技需要保持86.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师刘凯对其研究比较深入（预测准确度为35.88%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

11.16
2027E

13.38
2028E

16.38

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

2.91%
利润5年增速

-17.72%

--
营收5年增速

15.47%

--
净利率

4.68%
销售费用/利润率

20.03%
股息率

0.19%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

15.64%
有息资产负债率(%)

34.91%
财费货币率(%)

0.03%
应收账款/利润(%)

403.79%
存货/营收(%)

18.94%
经营现金流/利润(%)

488.67%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

5.26%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

6.22%
流动比率

0.90%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

26.96%
货币资金/流动负债(%)

63.60%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

3.43%
应收账款/利润3年变动比例(%)

106.90%
存货/营收环比(%)

14.73%
在建工程/利润(%)

458.97%
在建工程/利润环比(%)

-4.75%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

3.88%
经营性现金流/利润(%)

488.67%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
罗文杰

南方中证500ETF

18989666
黄欣章椹元

国联安半导体ETF

16310354
李子波陈思靖

国泰海通君得明混合A

3337899
李子波陈思靖范杨

国泰海通君得鑫两年持有混合A

2788100
殷瑞飞

国投瑞银中证500指数量化增强A

1776980

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行业相对指标