海利得诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

海利得

(002206)

总市值：56.36亿

PE(静)：10.95

PE(2026E)：10.17

总股本：11.62亿

PB(静)：1.40

利润(2026E)：5.54亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为8.39%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为8.86%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.31%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为5.24%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市18年以来，累计融资总额19.70亿元，累计分红总额28.79亿元，分红融资比为1.46。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。公司预估股息率4.45%。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.3%/8.8%/11.9%，净经营利润分别为3.51亿/4.12亿/5.17亿元，净经营资产分别为48.33亿/46.53亿/43.37亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.23/0.24，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为13.89亿/13.57亿/14.02亿元，营收分别为56.22亿/59.01亿/58.34亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到6.7%，就能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为10.65，其中净金融资产-2.76亿元，预期净利润5.54亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司财务负责人魏静聪女士介绍了公司 2026 年上半年的经营情况，具体请参阅“2026年半年度报告”。简要分析如下：

答：二、问环节

Q1上半年工业丝板块毛利率提升明显，主要因素有哪些？调价模式如何？

主要系原料价格变动、越南产能占比提升、高附加值产品占比提高等因素综合影响，叠加报告期内收到美国关税退增加了工业丝板块毛利。公司车用产品采用原材料价格加成的定价模式，基本按季度结合原材料价格变动进行调价。

Q2涤纶工业丝、轮胎帘子布上半年行业变化及下游库存情况如何？

工业丝行业上半年延续相对良好的走势，供需总体平衡；帘子布受汽车轮胎行业进入平台期、行业产能有所扩张影响，价格短期承压。公司帘子布业务将继续聚焦全球头部高端客户，推进新产品、环保型及再生型产品开发，持续优化客户与产品结构，保持业务竞争优势。

Q3公司越南基地帘子布及新建涤纶工业丝产能的建设进展如何？

越南各在建项目推进总体符合预期。1.8万吨高性能轮胎帘子布项目建设已进入尾声；工业丝及聚酯项目土建工程主体结构施工已全面展开，各项工程按照计划有序推进中。项目投产进度请关注公司公告。项目投产后将进一步优化公司全球供应链布局，有效提升综合国际竞争力。

Q4新产品 PPS、LCP 等的研发放量进度如何？预计何时贡献业绩增量？

公司正加快推进新材料战略布局。LCP 作为公司重点孵化项目，在聚合、纺丝、成膜及改性等环节持续开展基础研发，并积极对接外部资源加快产业化落地。目前 LCP 纤维已实现吨级销售并持续放量，新材料业务目前的收入和利润贡献尚小，但符合公司预期，公司将持续投入，未来逐步贡献业绩增量。

Q5尼龙 66气囊丝、再生工业丝的进展如何？

尼龙 66 气囊丝已实现批量供货，目前主要在现有涤纶工业丝设备上改造生产，出货量尚不大但盈利水平良好，后续越南二期纺丝线中将规划专用产能，出货规模有望得到提升。再生工业丝方面，公司在化学法、物理法、酶解法上均有布局，目前主要配合大客户需求进行供货；随着 ESG 及环保需求的提升，再生产品长期发展空间明确。

Q6光伏反射膜业务的落地情况及未来发展预期如何？

公司光伏反射膜产品已覆盖多个海外新能源项目，处于验证推进及签约阶段的项目累计装机容量超 5GW。报告期内相关业务收入同比有所增长。随着光伏发电在全球能源结构中的占比持续提升，公司看好该业务的长期发展空间。

Q7帘子布板块收入、毛利率同比下降的原因是什么？新能源车带来的轻量化需求订单情况如何？

主要系行业竞争加剧引发的产品价格下行所致。公司积极配合客户推进轻量化产品的开发与迭代，相关高端产品订单获取情况较好，能够贡献更高的价格和毛利率。此外，公司前期孵化布局的空气弹簧相关产品需求增长较快，随着空气悬架在中高端车型及商用车中渗透率提升，未来有望成为新的利润增长点。

Q8国内收入下滑幅度显著大于海外，主要原因是什么？

主要系国内下游需求偏弱、供需关系处于调整期、产品价格下行所致；同时公司主动优化产品结构，主动放弃部分低毛利、技术含量不高的订单，将资源聚焦于技术含量高、附加值高、更具发展潜力的产品。

Q9报告期销售、管理费用增速较高的原因是什么？下半年费用率走势如何？

主要系股权激励摊销、高端人才引进及员工薪酬增长、研发投入增加等因素所致。相关投入旨在提升公司长期竞争力，随着业务规模恢复，费用率有望改善。

Q10公司后续是否有并购规划？

公司将持续聚焦主业经营，对于参股、并购等外延式资本运作将审慎决策，目前不存在应披露而未披露的重大事项，后续如有相关安排请以公司公告为准。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据申万宏源宋涛的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，海利得的合理估值约为--元，该公司现值4.85元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

海利得需要保持6.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师宋涛对其研究比较深入（预测准确度为54.57%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

5.54
2027E

5.98
2028E

6.67

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

8.39%
利润5年增速

17.81%

--
营收5年增速

10.68%

--
净利率

8.86%
销售费用/利润率

12.21%
股息率

3.20%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

23.66%
有息资产负债率(%)

31.40%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

166.04%
存货/营收(%)

18.42%
经营现金流/利润(%)

141.85%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.25%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.03%
流动比率

1.44%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

28.99%
货币资金/流动负债(%)

71.04%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

2.24%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-30.82%
存货/营收环比(%)

6.68%
在建工程/利润(%)

53.50%
在建工程/利润环比(%)

85.90%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

10.71%
经营性现金流/利润(%)

141.85%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
张琦

国寿安保智慧生活股票A

18663853
王云鹏

鹏华中国50混合

2917400
王云鹏

鹏华新材料混合发起式A

2657000
归凯孟夏陈涛

嘉实核心成长混合A

2212000
方昶王云鹏

鹏华信用增利债券A

2039200

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行业相对指标

海 利 得

海利得