新里程诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

新里程

(002219)

总市值：60.41亿

PE(静)：195.22

PE(2026E)：67.68

总股本：34.52亿

PB(静)：3.06

利润(2026E)：0.89亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.96%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.1%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.99%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为-47.16%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报18份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.1%/3.2%/0.8%，净经营利润分别为3790.33万/1.2亿/3347.88万元，净经营资产分别为34.02亿/37.38亿/40.7亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.07/-0.05/-0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.86亿/-1.97亿/-5981.85万元，营收分别为39.14亿/37.99亿/30.53亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为92.51，其中净金融资产-22.15亿元，预期净利润8925万元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：活动主重庆新里程康养产业集团反向路演暨康养业务专交流会

答：2026 年 4月，公司将重庆新里程医疗升级为重庆新里程康养产业集团，作为公司康养板块投资、控股、管理的总部平台，负责公司康养业务的运营管理及扩张。公司着力打造“邻家”专业康养品牌，制定康养业务收费标准、运营准则、服务规范及管理制度，实现人财物的统一管理。对于公司旗下产权清晰、具有独立法人资格的养老机构，通过股权转让的方式纳入重庆新里程康养产业集团；对于不是独立法人、无法通过股权转让的，其养老业务将由重庆新里程康养产业集团实施托管运营。

问公司开展康养业务的核心优势？与其他养老机构的主要差异？

公司控股股东在五年前即开始积极探索医养结合的服务模式，布局康养赛道，先后在山东、河南、山西等地打造出“老年医院+老年照护中心”的新型医养结合特色模式。公司康养产业以“老年医院+老年照护中心”的创新型医养结合模式为载体，以老年医院为引领，以护理院、社区养老、家庭病房为支撑，专注于高龄老人，以及失能、半失能或失智的老龄群体，以公司优质医疗资源作为核心竞争力，突出康养产业的医养结合特色。主要的差异化优势一是医疗赋能，医养深度融合，为老年人提供专业的医疗服务。依托医疗能力作为核心支撑，打通医疗与康养服务链条。公司旗下医院通过老年友善医院的评定、专科专病的打造，能更好的为老年人提供专业的医疗及康养服务。二是标准化建设，公司形成统一的康养业务收费标准、运营准则、服务规范及管理制度，实施标准化服务。三是业务模式及拓展模式创新，公司康养业务覆盖集中养老、社区养老、居家养老三大模式，并通过自建、租赁、收购及公建民营等方式，打造全康养服务场景，满足不同群体的养老需求。四是业务覆盖全国，公司向旗下医院所在地，及所在省份的省会城市、副省级城市进行康养业务扩张，充分发挥医疗机构的区域医疗服务能力，实现康养机构与医疗机构在区域布局上的强大互补。

问公司康养业务目前的发展情况？长护险覆盖的收入占比？如何展望长护险在全国全面推开的影响？

公司 2025 年康养业务开放床位近 1000 张，床位使用率近90%。因长护险尚在部分城市试点，2025 年长护险相关收入占公司康养业务总收入的比重约为 10%。随着长护险由 49 个城市试点到全国推广落地，将有效增加康养人群的支付能力，极大促进康养业务的增长。公司作为医养结合康养业务的领先实践者，将抢抓长期护理保险制度在全国范围全面推开的历史机遇，发挥医养结合业务的领先优势，加速整合旗下机构养老资源，扩大医养结合服务规模，在长护险政策持续赋能、养老金融资源加速汇聚的背景下，依托“医疗+养老”模式与鲜明的医疗底色，推动发展康养产业新生态。

问除了在医院开展的医养结合康养业务之外，公司在居家养老、社区养老方面的业务布局情况？与机构养老如何形成协同？

在居家养老方面，公司旗下的泗阳医院、崇州二医院、重庆金易医院及重庆二郎医院均已取得长期居家护理保险服务资质，开展居家养老服务。依托医院护士及护工，为居家老人提供上门护理、健康监测、慢病管理、康复指导等专业化服务，切实保障高龄、失能、半失能老人的居家照护需求。在社区养老方面，崇州二医院负责运营管理崇州市首家社区养老服务综合体，为老人提供日间照护、全日制托养、生活照料等专业化和定制化养老服务。重庆盛景医院已建成并运营 5个社区服务站，辐射周边多个居民社区。站点常态化开展各类便民养老服务，定期组织免费义诊、健康知识课堂、慢病宣教、文体互动等活动，打通养老服务“最后一公里”，为社区老年群体提供就近、便捷的健康养老服务。

公司康养产业以老年医院为引领，以护理院、社区养老、家庭病房为支撑，共享医疗资源、医护人员、医疗设备、健康档案与服务标准，将机构养老的专业照护和医疗能力赋能居家、社区服务，提升整体服务专业性。针对社区、居家服务中发现的失能、重病、高龄独居等特殊老人，可按需转入院内机构养老中心接受集中照护；机构内老人康复情况好转、具备居家休养条件时，也可转入居家或社区站点持续跟进服务，实现顺畅的客户流转。公司以优质医疗资源为支撑，以机构养老为核心阵地，社区服务站作为前端窗口，居家养老作为延伸服务，构建“老年医院+养老中心+居家照护+社区养老”四位一体的闭环服务模式，全方位覆盖不同老人群体的养老需求。

问现有医疗床位是否可直接转换为康养床位？增量康养床位优先在现有医院内扩建，还是另设独立机构？

现有医疗床位转换为康养床位需要根据民政要求进行相应改造，并取得民政备案。若院内空间充足，增量康养床位优先在现有医院内扩建，能更好地与医疗业务形成协同转化。医院内部空间利用饱和后，公司会在所在城市另外设立独立康养机构。与此同时也会在医院所在省份的省会城市和副省级城市寻找合适的投资标的和运营地点，增设新的康养机构。

问公司康养业务的扩张计划？拟扩张的区域？

公司康养业务拟从三个层面进行扩张一是医疗机构的现有床位扩展，结合床位使用情况扩充康养床位；二是向医疗机构所在地及所在省份的省会城市及副省级城市进行康养床位扩张，充分发挥医疗机构的区域医疗服务能力；三是外延式并购。拟拓展区域包括北上广深等超一线城市及武汉、成都、南京、杭州、苏州等一线城市，实现康养机构与医疗机构在区域布局上的强大互补。公司顺应老龄化加速趋势，满足银发经济多元化需求，以医养结合服务为特色打造可持续的银发经济产业生态。力争在未来三年新增5000-10000 张康养床位。

问2025 年康养业务占总收入比重较低，未来扩张后的占比规划？预计稳态的利润率水平？

2025 年康养业务占总收入比例为 1.18%，主要原因是公司康养业务整合工作尚在推进中，并未全部完成。预计全部整合完成后，收入占比将达到 10%左右。康养业务 2025 年同比增长超 30%，2026 年也将保持强劲的增长趋势。未来随着康养业务扩张，力争康养业务收入占比达到 25%-30%。预计稳态利润率为 10%-15%。

问重庆康养模式是否具有可复制性？

全国人口老龄化趋势加速，养老需求日益增强。重庆新里程医疗以医疗能力为核心支撑，开创了“老年医院+养老中心+居家照护+社区养老”四位一体的创新型医养结合服务模式。公司在全国区域内具有广阔的医疗机构布局，该模式依托医疗能力为支撑在全国各地均可快速复制且已取得成功，目前已在旗下多数医疗机构开展康养业务，包括公司控股股东旗下的东营新里程老年医院和洛阳新里程老年医院等，都是该模式的成功案例，后续相关康养资产在条件成熟后亦将注入上市公司。

问重庆新里程康养产业集团在重庆当地获得了哪些政府资源支持？

重庆新里程医疗部分机构取得了政府建设补贴、运营补贴。政府补贴主要针对公建民营项目，如重庆盛景医院康养项目。此外，重庆的康养机构还享受长护险政策、民政补贴等全国通用的政策支持。公司康养业务主要以公司优质医疗资源和服务至上的理念为核心竞争力，突出医养结合特色，通过市场化运营实现收入，政府补贴收入占比低。

问公司已成立智能机器人公司，如何与康养业务开展协同？

随着人口老龄化趋势加速，养老需求快速增长。与此同时，护理人员供给存在严重不足，对康复、养老机器人及智能化设备的需求日益增强，未来相关科技应用将会大规模爆发。公司的智能机器人公司计划通过自研和并购相结合的方式深度布局康复及养老等机器人产品，更好的为公司康养业务赋能。同时公司也在积极探索脑机接口和智能检测设备的应用，正在储备相关并购标的，力争尽快完成相关标的的并购。

在业务协同方面，公司布局机器人业务，核心逻辑是在老龄化加速的进程中打造服务银发经济的产业闭环，深度契合公司“科技+场景”的新发展战略。在银发经济时代既提供医疗及康养服务，也为慢病患者、失能失智等人群提供科技产品，为终端家庭提供全新的“技术+服务”的健康解决方案，大幅提高客户黏性，提升公司的竞争壁垒。

问体外大股东旗下的康养资产还有哪些？后续是否也会纳入重庆总部平台来进行管理？

控股股东旗下的康养资产主要有洛阳新里程老年医院及老年照护中心、东营新里程老年医院及老年照护中心、太原化二建老年医院、长沙长好医院、济宁新里程肿瘤医院老年照护中心、泉州新里程医院、包钢三医院老年照护中心、太原北方老年医院等，总床位约 2000 张。重庆新里程康养产业集团作为公司的康养管理总部，控股股东的相关康养资产在条件成熟时均将装入上市公司，由重庆新里程康养产业集团统一管理。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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2026E

0.81
2027E

0.98
2028E

1.12

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

3.96%
利润5年增速

22.48%

--
营收5年增速

1.70%

--
净利率

1.09%
销售费用/利润率

662.28%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

3.83%
有息资产负债率(%)

26.69%
财费货币率(%)

0.48%
应收账款/利润(%)

4138.34%
存货/营收(%)

5.72%
经营现金流/利润(%)

949.44%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

5.14%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

35.44%
流动比率

0.53%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

16.77%
货币资金/流动负债(%)

12.37%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

5.17%
应收账款/利润3年变动比例(%)

683.62%
存货/营收环比(%)

15.59%
在建工程/利润(%)

3237.12%
在建工程/利润环比(%)

2.90%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

4.90%
经营性现金流/利润(%)

949.44%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔蕾

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24734800
赵宗庭

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15703800
罗国庆

广发中证1000ETF

11233600
金泽宇

富国中证1000ETF

4195600
尹涛王泳鑫

民生加银医药健康股票A

1800000

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行业相对指标