大华股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

大华股份

(002236)

总市值：638.29亿

PE(静)：21.96

PE(2025E)：17.85

总股本：32.87亿

PB(静)：1.72

利润(2025E)：35.75亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为6.67%，近年生意回报能力一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为9.07%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为16.81%，中位投资回报好，其中最惨年份2024年的ROIC为6.67%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的18.66%分位值，距离近十年来的中位估值还有92.47%的上涨空间。

该公司业绩周期性明显，假设未来在盈利能力25%分位的时候，给16.81倍估值对应590.06亿元市值。根据公司和所处行业历史业绩周期规律线性外推，估值不贵，若经营发生重大变故则不适用。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：当前海外贸易环境复杂，公司如何展望海外业务未来发展态势？

答：上半年，从区域发展态势来看，上半年欧洲、亚太、非洲和中东等区域业务保持良好增幅，其中，部分发达经济体消费需求逐步复苏，金砖国家及 “一带一路”沿线国家在基础设施建设和外资引进方面需求旺盛，带动相关市场回暖。不过，美洲部分地区业务面临挑战，增速有所回落，主要受部分国家关税政策、贸易管制及利率波动等因素影响，导致客户经营压力加大，业务结构与节奏需相应调整。展望下半年，欧洲市场消费有望持续回暖，亚太、中东、非洲等地区国家在经济发展和基建升级方面的诉求依然强烈，拉美区域业务也将逐步恢复。综合来看，公司海外业务下半年有望继续保持稳健增长态势在业务结构层面，分销作为海外业务的基本盘，其管理体系已从 1.0阶段升级至 2.0阶段，是海外业务利润贡献的核心来源。与此同时，汽车电子、消防等海外创新业务发展势头良好；此外，从单纯的产品销售向提供综合解决方案转型的过程中，也为业务带来了新的增量，不仅在头部客户和行业客户中实现突破，还通过拓展海外项目，推动一批 “小而美”的解决方案在海外成功落地。同时，公司正逐步完善支撑体系，为海外业务筑牢发展根基。在供应端，已在欧洲、东南亚、中东、拉美等地区建成六大区域级供应中心，并在全球多个重点国家布局国家中心仓，构建起 “总部 —大区供应中心 —国家仓”的三级供应体系，为海外业务的顺畅推进提供有力支撑。在贸易保护主义持续升级的背景下，本地化快速供应能力已成为公司的核心竞争力之一。此外，公司持续强化本地化团队作战能力，深化文化融合与跨文化管理，全方位打造涵盖 “能力培养、人才评估、人员效能”的组织发展体系；同时，不断健全风险管理体系与合规能力建设，针对性应对地缘政治、汇率波动等不确定性因素，为海外业务的稳健发展保驾护航。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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