富安娜诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

富安娜

(002327)

总市值：61.61亿

PE(静)：11.36

PE(2025E)：14.06

总股本：8.38亿

PB(静)：1.76

利润(2025E)：4.38亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为12.59%，历来生意回报能力强。去年的净利率为18.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为14.26%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为12.59%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来利润增速下降。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到0.5%，就能撑起当前市值。

该公司历来财报较为好看，当前静态估值低于15倍，若非夕阳行业建议关注。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：本次投资者关系活动以调研机构，公司高级管理人员回答的方式展开，具体情况如下：

答：本次投资者关系活动以调研机构提问，公司高级管理人员的方式展开，具体情况如下

一、公司2025年半年度经营情况介绍

2025年半年度公司的利润构成和利润来源未发生重大变动。2025年上半年，受终端市场客流减少及库存调整的影响，公司整体经营承压，实现了营业收入10.91亿元，同比下降16.56%；归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元，同比下降51.31%；归属于上市公司股东的扣非后净利润为0.93亿元，同比下降51.95%。

二、投资者问交流

问题1公司2025年半年度营收、净利润下滑的原因？未来将采取什么举措？

2025年上半年公司营收及净利润下滑主要有以下几点原因由于线下直营和加盟终端日常销售以及重要节庆营销活动较上年同期产出下降，加盟商库存周转周期延长，导致公司营业收入下降16.56%，成为利润下滑的主要因素。此外，公司加大商品结构调整，加快库存清理，毛利率在短期内有所下降，叠加销售费用较去年同期有所增长，对净利润造成一定影响。下半年，公司将积极调整营销策略，动态调整库存结构，平衡库存清理及毛利率的调整。费用管控方面，加强线上精准投放与线下渠道协同，严格控制低效费用支出，提升整体运营效率。

问题2公司平台费用增加的具体原因？

公司平台费用增加主要是电商渠道传统平台扣点政策以及平台促销活动的政策调整，导致费用相比去年有所增加。公司下半年将加强流量的精准化投放，动态平衡费用投放与产出效果。

问题3公司上半年应收账款增加的原因？

2025年半年度应收账款较上年同期增长0.27亿，主要来源于山姆渠道，2024年8月公司重新与山姆进行合作，而2024年同期没有相应的应收账款。

问题4公司上半年电商渠道毛利率上升的具体原因？

公司上半年电商渠道毛利率为49.41%，比上年同期增长2.89%，增长的主要原因为从2024年开始，公司对电商渠道的商品结构进行调整，提升如蚕丝被、高端面料套件等的高价格带、高毛利产品的销售占比，从而带动了电商渠道毛利率的上升。

问题5公司上半年综合毛利率下降的具体原因？

公司上半年综合毛利率为53.61%，比上年同期下降1.41%，主要原因是为应对市场环境带来的影响，直营渠道方面，公司上半年加大商品结构调整，加快库存清理，导致整体销售结构中库存商品的占比相较去年同期有所增加；加盟渠道方面，公司今年对加盟商的支持政策相比去年同期力度更大，导致整体毛利率在短期内有所下降。

问题6请问2025年全年的分红指引是如何？会维持往年的绝对金额还是比例？

在未出现大的市场变化或其他不可抗力因素的情况下，公司仍然会秉持稳定且持续的分红政策，报股东，馈社会。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华西证券唐爽爽的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，富安娜的合理估值约为8.42元，该公司现值7.35元，现价基于合理估值有14.67%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

富安娜需要保持0.50%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师唐爽爽对其研究比较深入（预测准确度为78.27%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

3.80
2026E

4.37
2027E

4.85

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

12.58%
利润5年增速

2.90%

--
营收5年增速

1.54%

--
净利率

18.00%
销售费用/利润率

153.43%
股息率

7.43%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

17.09%
有息资产负债率(%)

4.72%
财费货币率(%)

-0.04%
应收账款/利润(%)

50.76%
存货/营收(%)

25.35%
经营现金流/利润(%)

67.55%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.33%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-2.73%
流动比率

2.83%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

99.78%
货币资金/流动负债(%)

122.30%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-11.97%
应收账款/利润3年变动比例(%)

101.85%
存货/营收环比(%)

0.28%
在建工程/利润(%)

1.56%
在建工程/利润环比(%)

16.33%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-3.15%
经营性现金流/利润(%)

67.55%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
徐习佳高原

东方红中证东方红红利低波动指数A

13012100
张戈

宝盈新价值混合A

7000000
恽雷

南方产业智选股票A

6361762
林伟斌宋钊贤

易方达中证红利ETF

4638800
姚艺

宝盈优势产业混合A

4000000

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行业相对指标