仙琚制药诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

仙琚制药

(002332)

总市值：86.75亿

PE(静)：19.29

PE(2026E)：16.81

总股本：9.89亿

PB(静)：1.42

利润(2026E)：5.16亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为7.2%，生意回报能力一般。去年的净利率为12.04%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.99%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为6.23%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.7%/9.6%/9.9%，净经营利润分别为5.62亿/4亿/4.53亿元，净经营资产分别为38.35亿/41.87亿/45.64亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.24/0.29/0.37，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.95亿/11.45亿/14亿元，营收分别为41.23亿/40.01亿/37.59亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到22.4%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为12.92，其中净金融资产20.07亿元，预期净利润5.16亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2025 年度经营业绩整体情况

答：2025 年由于制剂集采深化和原料药市场价格下行，公司经营业绩短期承压，当前处于新旧动能的转换期。

2025 年公司实现营业收入 37.59 亿元，同比下降 6.04%；营业利润 4.72 亿元，同比下降 30.35%；利润总额 5.36 亿元,同比增长7.53%；归属于上市公司股东的净利润 4.50 亿元，同比增长 13.21%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.49 亿元，同比下降 36.5%；实现每股收益 0.45 元，同比增长 12.5%，加权平均净资产收益率 7.57%。

2025 年公司营业收入同比略有下降，其中制剂收入 23.67 亿元，同比下降 2%，同比减少约 0.48 亿元；原料药收入约 13.4 亿元，同比下降 13.5%，同比减少约 2.1 亿元。主要原因1、制剂产品中的普药（包括黄体酮注射液、醋酸泼尼松片等）因省际联盟集采深化，同比减少约 0.72 亿元、黄体酮胶囊因区域集采同比减少约 0.41 亿元、噻托溴铵粉雾剂因区域集采同比减少约 0.34 亿元，存量品种因集采深化承压。同时，制剂产品中的呼吸科产品保持稳健增长，制剂新产品尽管基数较小但保持了较快增长。制剂整体销售收入同比下降约 2%。2、原料药市场竞争进一步加剧，原料药国内销售因制剂集采传导，数量和价格均受影响，原料药国内销售同比减少约 0.78 亿元，同比下降34%。原料药国际销售在 2025 年下半年竞争进一步加剧，原料药国际销售同比减少约 0.16 亿元，同比下降约 2.7%。意大利子公司销售收入企稳，同比增长约 1.3%。原料药流通贸易同比减少约 0.85 亿元。原料药整体销售收入同比下降约 13.5%。二、2025 年公司归属上市公司股东的净利润同比增长 13.21%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降 36.5%，主要原因是1、制剂集采，相关制剂产品利润减少；2、部分制剂产品市场拓展期，相关销售费用增加；3、创新转型过程中，研发投入同比增加；4、财务费用和汇兑损益增加；5、意大利子公司收到保险赔付，相关非经常性损益增加。6、原料药市场竞争激烈，原料药利润同比减少。2025 年，公司于逆境中奋楫前行，在挑战中稳住基本面。公司聚焦主业，以拓展性思维提高各个经营板块的经营能力，各项工作扎实推进，支撑公司持续发展的精细化管理水平和核心竞争力在不断培育和提升。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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