科华数据

(002335)

总市值：201.32亿

PE(静)：63.87

PE(2025E)：30.22

总股本：5.15亿

PB(静)：3.40

利润(2025E)：6.66亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为5.19%，生意回报能力一般。去年的净利率为4.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.4%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为2.68%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

融资分红

公司上市15年以来，累计融资总额21.91亿元，累计分红总额13.85亿元，分红融资比为0.63。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到57%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括易方达基金的杨宗昌，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为44.66亿元，已累计从业6年64天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司于 2025年 4月 27日与上述投资者就公司 2024年度及2025 年一季度业绩展开了交流，对投资者关心的进行了回复。主要内容如下：

答：2024年度公司营业收入 77.57亿元，比上年同期下降4.71%。其中，数据中心行业营业收入为 31.52亿元，比上年同期增长 14.07%，毛利率为 28.77%，比上年同期下降 1.25%；智慧电能行业营业收入 9.22亿元，比上年同期下降 9.01%，毛利率为 41.06%，比上年同期增长 6.82%；新能源行业营业收入36.08 亿元，比上年同期下降 15.98%，毛利率为 16.78%，比上年同期下降 3.94%。2024 年度，公司实现归属于上市公司股东的净利润 3.15 亿元，计提的信用减值损失、资产减值损失合计2.58 亿元，导致 2024年度利润总额减少 2.58亿元，本次计提后能够客观、公允、真实的反映公司的财务状况、资产价值及经营成果，有利于进一步夯实公司资产，进一步增强企业的风险防范能力。

公司以“以智慧电能驱动低碳数字未来”为使命，致力成为全球卓越的智慧电能解决方案提供商。2024年度，公司深入市场需求和行业痛点，充分发挥在技术研发、产品创新、解决方案及服务体系方面的优势，持续推进产品创新，不断开拓新市场机会，推动公司“智算中心”“智慧电能”“清洁能源”三大业务稳健发展。

二、请介绍一下公司智算中心业务的发展情况？

2024年度，公司智算中心行业营业收入约为 31.52亿元，比上年同期增长 14.07%，公司积极布局 I、算力、自动驾驶等新兴市场，打造面向千行百业的智算基座枢纽，构建强大的异构算力平台，为客户提供高品质的算力服务。在数据中心产品方面，公司凭借 37 年电力电子核心技术积淀及 10 年以上数据中心建设运营管理经验，为三大运营商、大型互联网企业、芯片行业、人工智能行业、各大金融机构、政府机关、汽车行业等客户提供丰富产品及多行业场景解决方案，同时特别针对 I业务场景，公司推出高密度预制化液冷算力 POD、300-600KW液冷 CDU 等系列产品，量身打造强性能、低能耗、高可靠的基础设施微环境，适用于通算、智算、超算等不同算力需求的数据中心。在算力服务方面，公司快速构建“异构算力平台”，携手壁仞科技、燧原科技等多家国产头部 I芯片厂商，从芯片到平台，从算力到模型，全力支持国产大模型的技术创新及产业生态升级，同时在高校科研、自动驾驶、I医疗、新零售等各种行业领域，通过公司构建的全国高速算力环网，为客户提供超高带宽、超低延迟、超高可靠的网络环境，以及强大的算力调度服务。

2025年至今，公司数据中心业务订单快速增长（1）在产品侧，公司主要服务于互联网、运营商、金融等行业大客户，随着头部互联网大厂在 2025 年上半年数据中心业务招采和建设节奏的推进，公司已取得较多的产品订单和份额，并且预计将在 2025 年下半年完成交付和确收；（2）在 IDC 服务侧，公司基于自建的异构算力平台和算力资源池，携手多家头部芯片厂商，已完成了北京、上海等多地区算力服务合同的签订，算力服务将会成为公司新的业务增长点。 同时，公司继续发挥在电力电子领域的核心技术优势，通过数据中心和储能双重产品研发、系统集成以及 EPC 全栈式布局等技术优势，加强“智算”与“光储”的融合创新，构建好“绿电 + I +光充储算”一体化生态协同发展的全新模式。报告期内，公司荣获“中国第三方算力中心服务商综合发展指数 TOP10”第 8 位、“中国第三方算力中心服务商技术能力评估 TOP10”第4位等荣誉。

三、请介绍一下公司智慧电能与新能源业务的发展情况？

2024年，公司智慧电能和新能源业务营业收入较上年同期均有所下降，其中智慧电能业务毛利率较上年同期增加了将近 7 个 pct。科华一直以来是一家以技术产品方案为重点的公司，在智慧电能领域，公司以高端电源核心，产品功率范围覆盖 0.5kV-1200kV，其中公司重点聚焦于大功率产品的开发与应用，涵盖“大交通”及“大工业”等应用领域，截至报告期末，公司已累计护航全国 200+条轨交线路、300+条高速公路路段、100+条高铁线路稳定运行，为全国多个重要节点机场及港口提供电力保障服务，为电力、政府、医疗、教育、石化等行业用户提供“端到端”和按需定制的全方位解决方案。据各大第三方报告显示，公司蝉联“2023年全球 UPS竞争战略创新与领导力奖”、在全球模块化 UPS 市场份额中蝉联第四、获全球工业 UPS 市场份额第四及亚太工业 UPS 市场份额第一、UPS 国内市场占有率蝉联金融、交通、石化、教育科研行业第一等荣誉。

在新能源领域，2024年，公司新能源业务在竞争激烈的市场环境中稳健发展。公司聚焦技术创新，推出的国内首款 1500V 5MW 液冷集中式光伏逆变器、S3-EStation 2.0 智慧液冷储能系统等新产品重新定义了行业技术高度，以其优越的性能和高可靠性深受行业客户的信任，成功交付了全球单体最大的磷酸铁锂构网型储能项目、全球首套原位固态化半固态电池电网侧储能项目、全国单体容量最大的电化学独立储能项目等多个行业标杆项目。在海外市场方面，公司从海外市场的广度和深度持续强化战略布局，已在海外 30 多个国家及地区设有营销和服务团队，为客户提供覆盖 3kW-10MW 全功率整体解决方案，已广泛应用于大型地面、水面、复杂山地、工商业及户用屋顶等多种电站场景。截至 2024年末，公司储能 PCS 出货量位居中国企业全球第一，连续 10年入选全球新能源企业 500强。

四、请问公司当前的订单情况如何？对未来业务发展有何展望？

公司当前订单充足，已斩获多个单项目过亿的订单，尤其是在智算中心领域，公司将紧抓国内智算中心业务机会，结合公司在算力基座、算力调度等方面的优势，大力拓展智算相关业务，目前智算中心产品订单饱满且快速增长。

未来，公司将继续加大对智算中心领域业务的发展力度。在产品维度，围绕公司在 C/DC、DC/DC电力电子核心技术领域的绝对优势，加大数据中心新产品的研发。在客户维度，公司成立战略客户部，持续深化与大型互联网厂商的全方位合作，深耕运营商、金融、政府等细分行业，从智算中心产品到算力服务，与客户建立深厚且稳固的客户关系。在区域维度，公司将依托马来西亚的首个海外供应链先进制造平台以及全球范围内的30+个海外授权服务网点，加大亚洲、中东等区域智算中心市场的开拓。在算力服务维度，继续拓展异构算力平台业务，提升算力基座、算力调度等方面的优势，服务好更多的细分行业客户。

五、公司未来是否有新的融资计划？

公司已于 2025年 4月 24日顺利地结束了可转债项目，所募资金正在严格按照项目计划及相关的法律法规进行投入使用。未来，公司将综合考虑自身战略规划、市场环境、行业趋势以及实际资金需求等多方面因素进行资金规划，后续如有再融资计划，将严格按照相关规定履行信息披露义务。感谢您的关注！


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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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分析师周旭辉对其研究比较深入（预测准确度为44.18%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2025E
    5.62
  • 2026E
    7.50
  • 2027E
    --
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财报摘要

  • 项目
    2024
    评级
  • ROIC
    5.18%
  • 利润5年增速
    10.56%
    --
  • 营收5年增速
    14.92%
    --
  • 净利率
    4.23%
  • 销售费用/利润率
    195.42%
  • 股息率
    0.26%
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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    10.64%
  • 有息资产负债率(%)
    6.18%
  • 财费货币率(%)
    0.10%
  • 应收账款/利润(%)
    940.42%
  • 存货/营收(%)
    11.46%
  • 经营现金流/利润(%)
    479.59%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    0.51%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    4.17%
  • 流动比率
    1.28%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    69.54%
  • 货币资金/流动负债(%)
    62.09%
  • 盈利质量瑕疵数
    3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -7.65%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    99.59%
  • 存货/营收环比(%)
    34.54%
  • 在建工程/利润(%)
    146.92%
  • 在建工程/利润环比(%)
    10.45%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    0.61%
  • 经营性现金流/利润(%)
    479.59%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 杨宗昌
    易方达供给改革混合
    4936283
  • 刘格菘 吴远怡
    广发创新升级混合
    3820171
  • 李茜 李沐阳
    华泰柏瑞中证光伏产业ETF
    3781399
  • 吴远怡
    广发科技创新混合A
    3397624
  • 金梓才
    财通价值动量混合A
    2760023
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行业相对指标

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