漫步者诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

漫步者

(002351)

总市值：109.80亿

PE(静)：24.44

PE(2025E)：21.15

总股本：8.89亿

PB(静)：3.81

利润(2025E)：5.19亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为17.03%，生意回报能力强。去年的净利率为16.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.83%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为2.43%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到16.5%，能撑起当前市值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司近况及回答内容概括如下：

答：公司近况及提问内容概括如下

一、2025 年前三季度业绩简述

2025年前三季度，公司实现营业收入 20.56亿元，较上年同期下降 4.16%；毛利率 40.28%，同比略有增长。其中 2025年第三季度营业收入 7.38亿元，环比进一步增长。

总体而言，因营业收入的下降和股权激励费用的增加导致利润有所下滑，但同时呈现出以下特点：

1）公司持续推出场景化、差异化、中高端的 2.0音箱及桌面一体式音箱，促进音箱业务收入逆势提升；

2）自 3月下旬以来，公司在国内市场加快主销价位段耳机新品的上市节奏，助推公司业绩二季度开始回暖、三季度在“购物节”结束后依然保持环比增长；上半年子公司耳机产品线尚未完全补位造成收入下降，该情况自三季度起开始改善；

3）得益于海外运营能力逐步加强、国际电商渠道持续扩张、用户口碑稳步提高，公司出口业务保持快速增长。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据太平洋孟昕的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，漫步者的合理估值约为--元，该公司现值12.35元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

漫步者需要保持16.50%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师孟昕对其研究比较深入（预测准确度为67.04%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

5.19
2026E

6.03
2027E

7.03

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

17.02%
利润5年增速

35.62%

--
营收5年增速

18.81%

--
净利率

16.87%
销售费用/利润率

84.68%
股息率

1.65%

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财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

61.11%
有息资产负债率(%)

0.22%
财费货币率(%)

-0.04%
应收账款/利润(%)

53.98%
存货/营收(%)

16.32%
经营现金流/利润(%)

97.30%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.01%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-5.98%
流动比率

5.26%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

279.65%
货币资金/流动负债(%)

1349.44%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-11.15%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-26.90%
存货/营收环比(%)

-1.35%
在建工程/利润(%)

0.15%
在建工程/利润环比(%)

-53.66%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-4.97%
经营性现金流/利润(%)

97.30%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔蕾

南方中证1000ETF

4069981
滕越王娟娟

招商安本增利债券C

3034150
滕越夏里鹏

招商信用增强债券A

2579900
黄波华叶舒

光大保德信安阳一年混合A

72000
华叶舒

光大保德信恒鑫混合A

12000

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行业相对指标