中恒电气诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中恒电气

(002364)

总市值：229.88亿

PE(静)：181.90

PE(2026E)：--

总股本：5.64亿

PB(静)：9.19

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为4.71%，生意回报能力不强。去年的净利率为6.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.76%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-2.36%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.6%/7.5%/8.5%，净经营利润分别为4246.13万/1.13亿/1.32亿元，净经营资产分别为16.49亿/14.99亿/15.57亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.6/0.31/0.29，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.28亿/6.16亿/6.2亿元，营收分别为15.55亿/19.62亿/21.37亿元。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到99%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产5.67亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2025年，公司实现营业收入21.37亿元，同比增长8.94%；归属于上市公司股东的净利润为12637.46万元，同比增长15.27%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11532.41万元，同比增长38.73%。公司积极把握算力基础设施行业机遇，围绕战略目标扎实推进，不断推动产品技术迭代与市场拓展落地，整体经营态势保持稳健向上。

答：投资者您好，本次拟合作事项为宁德时代以增资方式向公司控股股东进行投资，并与公司开展战略业务合作，公司将持续关注事项的进展情况，敦促控股股东、实际控制人及时将最新进展等情况告知公司，公司将按照相关法律法规及时履行信息披露义务。目前，控股股东与宁德时代达成的《战略投资合作框架协议》属于框架性协议安排，敬请广大投资者注意投资风险。感谢您的关注！

2、公司HVDC数据中心电源业务占比如何，是否有新签订单

投资者您好，2025年度公司数据中心电源实现营业收入7.76亿元，公司持续深化与国内头部云厂商的合作关系，依托成熟的供电解决方案与产品，已成为互联网企业、运营商、金融政企等领域智算中心建设的供应商。2025年，公司中标阿里巴巴自建机房及多个第三方合建机房的巴拿马2.0电源系统、STS电源系统、TS电源系统项目；中标腾讯自建机房及多个第三方合建机房的弹性直流系统项目；精密配电产品中标字节跳动自建机房及多个第三方合建机房项目；HVDC电源中标中国银行金融数据中心项目。感谢您的关注！

3、目前公司研发投入如何，有没有进军sst固态变压器的想法？

投资者您好，公司聚焦核心技术研发，加强研发队伍建设，持续进行研发投入，推动产品技术升级。2025年度公司研发投入1.71亿元，同比增长7.11%，2026年一季度公司研发投入4293万元，同比增长33.99%。另外，公司密切关注行业技术发展趋势，根据产业进展，积极布局相关前沿技术和产品，感谢您的关注！

4、富阳未来工厂、数字化供应链体系成熟，未来会如何强化供应链协同与交付能力？

投资者您好，公司富阳工厂已建成8.6万平方米智能化制造基地，具有年产100万个电源模块、5万台电源机柜的生产制造能力，通过SP、PLM、MES等系统推进信息化建设，已实现精益生产和全过程追溯，2025年获评杭州市市级绿色工厂。2026年公司将持续深化未来工厂建设，进一步提升柔性制造能力和供应链效率。感谢您的关注！

5、新加坡子公司已布局，后续在海外本土化生产、市场开拓上有哪些规划？

投资者您好，公司将加快推进全球化布局，持续优化海外业务的本地化运营，积极拓展大客户业务。2025年，公司直接出口金额8755万元，同比增长177.78%。公司海外业务拓展处于早期阶段，客户拓展存在不确定性，请注意投资风险。感谢您的关注！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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