合众思壮诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

合众思壮

(002383)

总市值：69.89亿

PE(静)：-31.44

PE(2025E)：--

总股本：7.40亿

PB(静)：4.16

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-20.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.67%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-17.08%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司董事会秘书向来访投资者介绍了公司有关情况，并参观了公司展厅。随后，公司董事会秘书与来访投资者进行了交流，主要内容如下(口头交流内容表述可能存在误差，如与正式公告内容冲突，请以正式公告披露内容为准)：

答：您好，合众思壮是国内最早进入卫星导航定位领域的公司之一，拥有 30 余年的发展历史。合众思壮以卫星导航技术为基础进行相关产品的研发、制造和销售，并在专业市场拓展行业应用，为众多用户提供北斗高精度及时空信息产品服务，以及“北斗+”、“+北斗”行业解决方案，推进卫星导航产业全球化发展布局。

在技术方面，公司专注时空信息领域，以构建泛在服务的定位、导航、授时技术为核心，进一步发展多传感器融合的高精度导航和定位技术，构建全面的高精度、泛高精度室内外导航定位技术体系，加强核心技术和通用产品的技术整合，巩固了在高精度定位、技术平台和通用产品设计开发方面的优势。

在业务方面，公司深度挖掘卫星导航融合创新在新基建、数字经济和人工智能领域的应用，紧紧围绕卫星导航规模化应用市场，在相关政策引导下，重点拓展测量测绘与建筑工程业务、资源与公共事业业务、智能制造业务等业务板块，在农业、GIS、智慧交通、智慧城市、时间服务、机械控制、测量测绘、安全监测等细分市场进行应用推广与市场开拓。

2、公司 2025 年上半年的经营情况？以及今年下半年的业绩展望？

2025 年上半年经营效益逐步提升，战略转型初见成效。实现营业收入 6.59 亿元，较 2024 年同期增长18.97%，实现归属于上市公司股东的净利润-907.21万元，较 2024年同期大幅减亏 84.29%。

我们欣喜地看到，公司加大力度在战略聚焦的测量测绘、精准农业、GIS等市场进行拓展，克服了部分下游市场需求紧缩的外部环境，实现营收 6.59 亿元，逆势增长18.97%。海外业务毛利较高，市场开发得力，营收占比保持在 40%以上。另外，公司积极盘活低效资产、提升经营效益，融资规模和成本大幅下降，财务费用同比下降53.52%。

展望下半年，公司将聚焦主业，继续加强国内与海外市场的销售渠道拓展，推动公司业务的稳健增长与转型升级。

3、从公司披露的 2025 年半年报情况来看，公司海外业务开始发力，主要体现在哪些方面？

公司秉持品牌出海、质量为王的路线，深入开拓全球市场，依托海外子公司及全球代理商布局及“研发-生产-营销”三位一体的全球化价值链，为全球 100 余个国家和地区的客户提供优质产品及服务，形成了较好的国际行业知名度。2025 年上半年，公司海外营业收入达到2.48亿元，占营业收入的比例约 43%，综合毛利率达 57%。未来，公司在持续升级核心技术、优化国际资源布局的基础上，将持续加大海外渠道布设、提升产品技术能力。我们相信，随着公司销售策略、产品战略在海外逐步实施落地，海外业务将有较大的增长空间。

4、公司自动驾驶、低空经济、机器人等领域的布局有哪些？

自动驾驶方面，公司目前主要聚焦非道路工程机械无人驾驶技术的研究，在农机自动驾驶系统领域已经实现规模化应用；在部分工程机械实现了自动驾驶和作业控制。同时，公司正在积极推进面向自动驾驶、机器人等市场需求的核心技术研发。

低空经济方面，公司积极探索北斗/GNSS时空技术在低空产业链上的应用，针对长航时拍摄、监控、勘察、数据采集等行业发展趋势，已推出无人机测量解决方案，通过卓越的任务导航系统能够满足测量、监测等专业领域的客户需求。同时公司的高精度定位定向模组等基础产品，也适用于无人机及飞行汽车（eVTOL）厂家的高精度定位应用。同时，结合现有的智慧航空、智慧交通、智慧城市等业务，公司也在积极研讨探索北斗导航技术与低空经济发展的应用场景。

机器人方面，公司尚未涉足，但是机器人产品需要根据对环境的感知进行工作规划，高精度定位导航是其中重要的决策依据。公司在原有的高精度卫星定位技术基础上，加强了对全场景的定位能力技术，涵盖室外、室内等多种场景的定位，能够为人形机器人行业提供更强大的定位及环境感知能力。公司未来将积极筹划在机器人领域的市场拓展与业务机会。

5、怎么看公司最近的股价？公司有什么维护市值的举措吗？

公司上半年股价整体呈现较好的态势。随着公司持续推动战略转型，基本面大幅改善，公司投资价值也在稳步提升。

我们认为，公司的市值管理始终立足于公司的核心价值，公司将持续聚焦主营业务发展，注重构建可持续的核心竞争优势，并通过积极有效的投资者沟通与市值管理措施，稳步提升公司内在价值与市场表现。近期，公司制定了《市值管理制度》，作为未来加强市值管理的纲领。6、公司资本市场会有一些动作吗？

公司主要依托对卫星导航应用领域的深刻了解和技术优势，未来将积极在建筑工程、农业、机械控制、航空航海、交通、时间同步、大众高精度定位应用等方面进行产业布局。公司对符合业务发展战略与各阶段实际需求的战略投资方以及行业上下游合作伙伴均保持开放态度，但是，目前尚无明确的并购或重组计划。若涉及资本运作事项，公司将严格按照《深圳证券交易所股票上市规则》等相关规则的要求，及时履行信息披露义务。

7、公司未来的战略规划？

第一，公司将继续聚焦主业经营，重点发展测量测绘、精准农业、机械控制、形变监测、地理信息、民用航空、交通运输等应用行业，同时，公司将继续加大海外业务的拓展和布局，以促进公司稳定发展。第二，公司将积极探索其他新兴行业，未来计划适时通过投资、并购等方式寻求产业链上的外延扩张机会，以战略为引导，积极寻求产业并购机会，促进未来产业孵化培育与经营业绩提升。接待过程中，公司接待人员严格按照信息披露有关的规定，与投资者进行了充分的交流与沟通，未出现未公开重大信息泄露等情况。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，合众思壮的合理估值约为--元，该公司现值9.44元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

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当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

合众思壮需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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当前市值
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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师杨若木对其研究比较深入（预测准确度为3.19%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2018E

3.60
2019E

4.61
2020E

5.96

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

-8.28%
利润5年增速

11.26%

--
营收5年增速

-5.00%

--
净利率

-20.72%
销售费用/利润率

--
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

14.70%
有息资产负债率(%)

12.24%
财费货币率(%)

0.07%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

33.01%
经营现金流/利润(%)

94.55%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

2.15%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

19.73%
流动比率

1.93%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

28.74%
货币资金/流动负债(%)

74.54%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

7.43%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

94.55%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
谭佳俊

金信量化精选混合A

8500
孙然晔

华夏新机遇混合A

5300

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行业相对指标