东山精密

(002384)

总市值：3420.16亿

PE(静)：246.75

PE(2026E)：44.90

总股本：18.32亿

PB(静)：15.10

利润(2026E)：76.16亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.4%，生意回报能力不强。去年的净利率为3.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.84%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为3.92%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.5%/4.1%/3.9%，净经营利润分别为19.65亿/10.85亿/13.93亿元，净经营资产分别为260.4亿/264.54亿/358.06亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.09/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为51.13亿/32.02亿/53.56亿元，营收分别为336.51亿/367.7亿/401.25亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到100%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为47.24，其中净金融资产-177.69亿元，预期净利润76.16亿元。

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该公司被10位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括易方达基金的萧楠，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为225.82亿元，已累计从业13年222天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：希望贵公司公平公正的维护好投资者的利益，同时望管理好公司的产品质量及业务的升

答：感谢您对公司的关注和支持。公司将持续规范治理、严守合规底线，切实维护全体投资者合法权益；同时严把产品质量，稳步提升经营与业务发展水平，馈广大投资者信任。谢谢！

2.针对明年规划的产能，目前获取客户情况如何

感谢您对公司的关注和支持。公司结合行业发展趋势及下游客户需求，科学统筹规划产能布局。客户方面，合作稳步深化，客户导入、认证及业务对接各项工作有序稳步推进。谢谢！

3.订单怎么

样感谢您对公司的关注和支持。目前公司整体订单需求稳定，生产经营有序开展，各业务板块稳步推进，整体经营情况良好。谢谢！

4.请问公司锁定的磷化铟和 MOCVD 产能，是否足够支撑 2026 年和 2027 年光芯片扩产计划和预计的出货量。

感谢您对公司的关注和支持。公司高度重视光模块上游核心物料以及设备供应安全，已搭建多维度供应保障体系，持续推进供应链多元化布局，积极化解上游供给波动影响，稳固生产经营平稳运行。谢谢！

5.袁先生您好，请问以中际旭创为代表的硅光光模块的快速发展，是否会挤占 EML 光模块市场空间？

感谢您对公司的关注和支持。硅光和 EML 更多是场景分工，不是简单替代。硅光在短距、高密度场景渗透快，EML 在中长距仍有不可替代的优势，两者会长期共存发展。谢谢！

6.公司 200g eml 芯片明年的产能规划如何？

感谢您对公司的关注和支持。基于商业保密原则，暂不便披露产能规划等具体信息。谢谢！

7.公司年底光芯片月产能能到 2000 万颗吗？

感谢您对公司的关注和支持。基于商业保密原则，暂不便披露产能规划等具体信息。谢谢！

8.公司收购索尔思后，半年报是否也就包括索尔思的业务数据

。感谢您对公司的关注和支持。公司自 2025 年 10 月起将索尔思光电纳入合并报表范围，经营数据敬请关注公司公开披露的定期报告。谢谢！9.我想知道公司 200 G eml 现在产量和良率如何？有多大产能可以外卖？公司 cw 激光器现在能做到多大规格，有多大产能？谢谢

感谢您对公司的关注和支持。基于商业保密原则，暂不便披露产能、良率等具体信息。谢谢！

10.在核心物料供应紧张的背景下，公司是否会考虑提高资本开支或增加更多预付款，来锁定更多长期产能，以满足未来两年的需求？

感谢您对公司的关注和支持。公司高度重视核心物料供应保障与中长期产能规划，会结合市场需求及经营策略，合理统筹资本开支、优化采购合作模式，通过战略合作、预付机制等多元方式稳定上游供给，持续夯实供应链韧性，充分匹配未来业务发展需求。谢谢！

11.公司光芯片目前是自产自用 ，接下来光芯片对外销售比例有计划提高吗，谢谢

感谢您对公司的关注和支持。基于商业保密原则，暂不便披露具体的产品经营信息。谢谢！

12.索尔思的收购工作完成进度情况

感谢您对公司的关注和支持。公司自 2025 年 10 月起已将索尔思光电纳入合并报表范围，谢谢！

13.您好，光模块出口比例有多少，谢谢

感谢您对公司的关注和支持。基于商业保密原则，暂不便披露具体的经营信息。谢谢！14.200G eml 自用比例大概多少

感谢您对公司的关注和支持。基于商业保密原则，暂不便披露具体的产品经营信息。谢谢！

15.袁董，您好，请问东山精密一季度的净利润中索尔思占比多少？

感谢您对公司的关注与支持！基于商业保密原则，具体信息目前不便披露。后续财务信息请参考公司披露的定期报告。谢谢。16.第一季度中，PCB 板块和光芯片和光模块板块的营收比例大约是多少

感谢您对公司的关注与支持！基于商业保密原则，具体信息目前不便披露。后续财务信息请参考公司披露的定期报告。谢谢。17.请问光模块产品在一季度的营收或毛利率为？

感谢您对公司的关注与支持！基于商业保密原则，具体信息目前不便披露。后续财务信息请参考公司披露的定期报告。谢谢。18.在 2026 年第一季度的营收里面，传统的精密制造业务和新进入的光通信领域业务，各自的营收占比大概为多少？

感谢您对公司的关注与支持！基于商业保密原则，具体信息目前不便披露。后续财务信息请参考公司披露的定期报告。谢谢。19.目前公司的重心偏向于光模块的扩产，对于 pcb 业务方面有什么提升利润的措施吗？公司的 200G EML 芯片供货英伟达了吗？据说是在第二季度开始？

感谢您对公司的关注和支持。（1）公司将持续优化电子电路产品结构，并加大高端 I PCB 产品领域的拓展力度，持续提升板块盈利水平。（2）同时基于商业保密原则，暂不便披露具体产品及客户等信息。谢谢。

20.请问 2026 年业绩指引能给多少？

感谢您对公司的关注与支持。具体经营情况请以公司定期报告披露内容为准。谢谢！

21.您好，想问下，贵公司近几年会有送红股的计划么。

感谢您对公司的关注与支持。公司始终高度重视股东报，利润分配方案将结合公司经营发展、长远战略规划及整体实际情况综合审慎考量，严格按照监管规则及公司章程依规决策，相关事项请以公司后续公告为准。谢谢！

22.我是东山精密股东，请问截止今天，股东人数是多少？

感谢您对公司的关注与支持！截止至 2026 年 4月 20 日，公司股东总户数 158,046 户，谢谢。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
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  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
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根据招商证券鄢凡的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，东山精密的合理估值约为--元，该公司现值186.73元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

东山精密需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师鄢凡对其研究比较深入（预测准确度为47.52%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2026E
    76.68
  • 2027E
    149.39
  • 2028E
    232.92
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财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    4.40%
  • 利润5年增速
    -5.78%
    --
  • 营收5年增速
    7.38%
    --
  • 净利率
    3.47%
  • 销售费用/利润率
    32.11%
  • 股息率
    --
更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    14.42%
  • 有息资产负债率(%)
    32.30%
  • 财费货币率(%)
    0.02%
  • 应收账款/利润(%)
    689.37%
  • 存货/营收(%)
    24.28%
  • 经营现金流/利润(%)
    382.89%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    3.95%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    5.09%
  • 流动比率
    1.08%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    33.58%
  • 货币资金/流动负债(%)
    59.24%
  • 盈利质量瑕疵数
    3

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -2.42%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    183.11%
  • 存货/营收环比(%)
    9.14%
  • 在建工程/利润(%)
    248.72%
  • 在建工程/利润环比(%)
    46.95%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    7.97%
  • 经营性现金流/利润(%)
    382.89%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 傅鹏博 朱璘
    睿远成长价值混合A
    17092410
  • 柳军
    华泰柏瑞沪深300ETF
    10311700
  • 杜猛
    摩根新兴动力混合A
    9750207
  • 刘格菘
    广发科技先锋混合
    7610500
  • 罗擎
    富国创新科技混合A
    7250000
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