爱仕达诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

爱仕达

(002403)

总市值：29.06亿

PE(静)：-13.39

PE(2026E)：--

总股本：3.41亿

PB(静)：2.10

利润(2026E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-8.34%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.21%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-9.89%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/0.4%/--，净经营利润分别为-4.07亿/1028.75万/-2.23亿元，净经营资产分别为25.58亿/25.01亿/22.46亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.22/0.21/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.3亿/6.04亿/5.05亿元，营收分别为24.57亿/29.26亿/26.76亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-12.34亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或升盈利水平？

答：您好！

一、公司在未来半年至一年面临的毛利率压力主要来自两个方面 1）炊具板块，目前以铝为代表的大宗商品原材料的价格处于上涨阶段，给公司成本带来一定压力。2）机器人板块，由于国内工业机器人行业竞争仍较为激烈，市场均价仍存在一定的下降空间，可能给毛利率带来一定压力。

二、针对上述情况，公司将采取以下措施化解不利影响炊具板块1）积极协调与公司长期战略合作的原料供应商，进行定价及备货磋商，并根据价格变化，合理调整采购量及采购频次；2）积极开展主要原材料的套期保值业务，对冲风险；3）从内部挖潜，通过工艺改善，提升产品的使用价值。

机器人板块1)公司机器人产品出货量在持续增加，规模化量产后，将显著摊薄固定成本，提升毛利率水平；2)持续研发投入，深耕高利润细分场景，提升产品毛利率，公司近年来持续加大研发投入，控制器系统、运动算法等核心技术取得突破；3)继续在焊接领域巩固优势，同时向压铸、喷涂、打磨等细分场景深入拓展，上述细分场景通常毛利率水平优于通用型机器人产品，有望带动业务毛利率优化。

三、此外，在整个经营策略方面，2026 年，公司炊具板块的线上业务将得到进一步的资源投入和规模扩张，并有望成为公司规模最大的业务板块，为公司贡献可观收益的同时，进一步改善现金流情况。未来三年，公司计划实现线上规模占比 70%的目标。与此同时，公司将通过市场与产品创新实现自主品牌的跨境电商发展目标，积极拓展非美市场 OEM 业务，实现自主品牌国际化业务与 OEM 业务双发展格局。

线下业务方面，2026 年，国际局势仍有不确定性，但随着美国关税政策的相对好转，炊具外销业务预计将企稳升。内销市场虽仍面临结构转型的挑战，但公司将积极应对市场变化，拓展渠道深度，全面升级产品战略。其中，公司将聚焦爱仕达“钛厨房”，强化品类协同以"用户需求+市场趋势"为导向，巩固炊具优势，快速拓展杯壶，精准突破小家电，聚焦打造出三个品类中的 10 个年销 S级大爆款，形成三大品类齐头并进的态势。

机器人板块方面，2026 年，钱江机器人将在原有区域销售的基本框架下，进一步扩展市场空间，结合市场细分行业，确立在通用工业（含机床）、3C 电子、抛磨和铸造四大领域全面深耕拓展。同时，公司对机器人板块组织进行相应的管理变革与调整，提高管理及经营效率，服务好大行业、大客户，快速提升市场份额，为早日实现企业盈利打下坚实基础。

此外，随着具身智能及人形机器人行业的飞速发展，公司看好该类技术在智能制造、线下零售、厨房家居等多场景的应用前景。公司将基于自身已有的工业机器人技术积淀，持续关注、并适时对该领域加大布局，推进技术研发与场景落地，力争打造全球具身智能领域的中国品牌标杆。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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