多氟多诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

多氟多

(002407)

总市值：203.56亿

PE(静)：-65.98

PE(2025E)：70.63

总股本：11.90亿

PB(静)：2.47

利润(2025E)：2.88亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-5.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.32%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为-3.98%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高，近期即将扭亏为盈。

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研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司明年对电池产能规划是怎么考虑的？在动力、储能和两/三轮领域大概是怎么分配的？

答：预计到今年年底公司将形成超 20GWh的产能。2026年将根据市场需求情况安排扩产计划，大概率年底形成超 30GWh 产能的规模。今年动力领域业务占比预计维持在 40%-50%区间，明年随着产能增长，相应占比约 30%左右；同期储能业务占比将提升至 50%-60%；两轮/三轮车市场占比 10%。展望 2026 年，随着细分市场渗透率持续提升，两轮/三轮车业务规模有望延续扩张态势。

2、2026 年，公司扩产完成后，预计出货量会达到多少？

下半年市场需求强劲，产能供不应求，公司目前订单基本满产满销，扩产工作同步推进。明年如果产能得以充分释放，预计出货量可达 30GWh。

3、随着公司电池出货量的不断提高，盈利空间怎样？

目前公司电池业务毛利率超过 10%，未来随规模扩大，毛利率预计会进一步提升。与此同时，公司费用占比也将呈现下降趋势。公司依托出货量扩大带来的规模化效应，以及材料循环利用技术的深化应用，进一步优化成本结构，为盈利能力的提升提供更有力支撑。

4、明年电池扩产后，产品结构是怎样布局的？

在产品结构策略方面，公司主要聚焦于 40以上的大圆柱市场。该产品合格率高，技术优势明显，可覆盖新能源汽车、储能和轻型车三大核心应用场景，产能占比达八成以上。另外，方形电池产能占比不到 10%，用于覆盖圆柱电池少数未满足的市场需求。

5、什么类型的储能上面对圆柱的需求会特别的明显？

在储能应用领域中，家庭便携式储能市场对圆柱电池的需求尤为显著。

6、对新能源电池未来发展有什么规划？

公司要做好锂电池梯级利用与材料收内循环系统建设，形成从收、修复到再利用的全产业链的闭环；加快产品技术迭代，通过锂电池收工艺的技术创新来实现持续降本；同时投资收渠道标的公司，完成收后再生以进一步降低成本，形成闭环。

7、公司电池业务中，哪个应用场景预计将迎来大幅增长？

公司电池业务涵盖动力、便携储能及两/三轮车电池。在动力领域，自 9月起订单激增，现排产已至 12月，增长势头迅猛；储能业务方面，整体表现稳健，预计今年及明年都将保持良好态势；两/三轮车电池蓄势待发，增长潜力巨大，有望超预期。公司预计明年动力电池将维持稳定增长，而储能及两/三轮车电池将迎来大幅增长。

8、明年六氟磷酸锂增长与电池放量带给公司的利润贡献，哪个会更大一些？

明年六氟磷酸锂盈利弹性预计优于电池业务，利润增长拉动更强；长期来看，电池业务营收、毛利占比会逐步提高，占据更重要地位。

9、公司六氟磷酸锂海外出口占比及海外项目的进展情况如何？

公司海外出口占比在 15%-20%之间，此前的高价长单在今年已基本结束，后续新签订单普遍转向 “随行就市、锁量不锁价”模式，价格根据市场行情动态调整。

公司已公告与韩国 Soulbrain 公司合资建厂，但受海外政策影响，项目进度慢于预期。公司仍坚定推进海外产能布局，拟采取分阶段建设策略，优先完成首个海外基地的产能建设并投产，待市场验证后再启动二期扩产。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据光大证券赵乃迪的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，多氟多的合理估值约为--元，该公司现值17.26元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

多氟多需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师赵乃迪对其研究比较深入（预测准确度为35.69%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

2.81
2026E

3.36
2027E

4.46

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

-2.72%
利润5年增速

3.23%

--
营收5年增速

15.47%

--
净利率

-5.93%
销售费用/利润率

--
股息率

1.73%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

28.87%
有息资产负债率(%)

29.91%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

13.97%
经营现金流/利润(%)

64.76%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

12.71%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

4.37%
流动比率

1.46%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

9.03%
货币资金/流动负债(%)

110.78%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-8.92%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

64.76%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
过蓓蓓

汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A

7590336
牛志冬张圣贤

富国中证新能源汽车指数(LOF)A

5852880
李俊

华夏中证新能源汽车ETF

3981405
罗国庆

广发国证新能源车电池ETF

3950098
张燕

中信建投价值增长A

2914662

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行业相对指标