杭氧股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

杭氧股份

(002430)

总市值：282.74亿

PE(静)：30.65

PE(2025E)：26.88

总股本：9.78亿

PB(静)：2.92

利润(2025E)：10.52亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为6.5%，生意回报能力一般。去年的净利率为7.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.29%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为-1.91%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司设备前三季度的新签订单情况？

答：截止目前，国内新项目数量整体偏少，主要以西部的煤化工项目为主，在一定程度上填补了传统领域订单下降的缺口，但从整体来看，订单总量与往年相比仍存在一定降幅。海外出口方面三季度有新签合同，近年来外贸业务整体有所进展，人员配置加强，业务局面逐步改善，公司已于今年三季度公告计划于新加坡和马来西亚设立新的海外子公司，但尚未形成真正意义上的国际化布局。目前正持续推进海外市场拓展工作，拓展方向不再局限于设备出口，还涵盖气体投资等领域。

问题二请问公司在核聚变领域的战略布局？

公司以深低温技术为核心，在低温分离纯化、深低温制冷、气体全周期保供等方面具有丰富技术和经验积累，可提供包括氮制冷系统、氦制冷系统及涵盖气体提取—储运—制冷—收全产业链的整体解决方案，配套关键核心设备如膨胀机、压缩机、泵阀、储罐等。可控核聚变是公司现阶段重点布局方向之一，未来公司将加强产品研发，目标是提供低温系统总成及全套解决方案；同时持续服务现有客户，公司高度重视可控核聚变产品的发展方向。

问题三今年新签订单的毛利率水平怎么样？

公司自西门子管理咨询改革以来，基于空分设备整个订单周期较长的特点，开始对新项目实行项目化管理。整体的管理精细化程度增强，项目全周期的成本管控在强度、精度和深度上均有提升，预计未来成本管控效率将进一步提高。

问题四管道气新投产的项目情况？

三季度投产项目较多，有山东杭氧 105000Nm3/h 项目、泽州杭氧80000Nm3/h 等项目投产。

问题五零售气的三季度均价水平，从趋势上同环比水平如何？能否展望四季度或明年液体毛利率将如何修复？

三季度来看，液体环比价格总体企稳升，液氧和液氩环比均有上升，液体同比价格仍有一定程度的下降，其中液氩价格下降较为明显，但继续大幅下跌的可能性较低。毛利率的修复主要依赖于液体价格升，而液体价格与经济复苏和增长密切相关。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据长江证券曹小敏的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，杭氧股份的合理估值约为--元，该公司现值28.90元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

杭氧股份需要保持29.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师曹小敏对其研究比较深入（预测准确度为60.15%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

10.55
2026E

12.30
2027E

14.53

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

6.49%
利润5年增速

8.48%

--
营收5年增速

10.87%

--
净利率

7.22%
销售费用/利润率

20.11%
股息率

1.41%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

9.87%
有息资产负债率(%)

29.81%
财费货币率(%)

0.04%
应收账款/利润(%)

203.65%
存货/营收(%)

17.15%
经营现金流/利润(%)

243.50%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.71%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

5.61%
流动比率

1.38%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

35.40%
货币资金/流动负债(%)

43.52%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

1.78%
应收账款/利润3年变动比例(%)

51.94%
存货/营收环比(%)

-10.98%
在建工程/利润(%)

143.86%
在建工程/利润环比(%)

-57.61%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-27.05%
经营性现金流/利润(%)

243.50%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
陈鹏扬郭康斌

博时成长领航混合A

9147495
陈鹏扬

博时成长优势混合A

2337763
陈鹏扬

博时裕隆混合A

1886383
施展

长江智能制造混合型发起式A

477000
黎莹

德邦价值优选混合A

446600

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行业相对指标