中原内配诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中原内配

(002448)

总市值：69.49亿

PE(静)：34.07

PE(2025E)：16.75

总股本：5.88亿

PB(静)：1.86

利润(2025E)：4.15亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为5.47%，生意回报能力一般。去年的净利率为7.09%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.04%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为3.23%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到29%，才能撑起当前市值。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请董秘，公司目前的产品布局情况是怎么样的？

答：公司经过多年发展，目前已形成四大板块的产品格局

（1）内燃机领域，包括气缸套、活塞、活塞环、轴瓦，其中，气缸套产品被认定为制造业单项冠军，市场占有率全球领先；

（2）汽车电子领域，主要是涡轮增压器的电控执行器，近几年该产品市场占有率逐年提升；

（3）制动系统领域，主要是复合制动鼓，凭借着技术优势和产品性能，在鼓式制动器领域已处于行业前列；

（4）氢能领域，目前已构建“氢燃料电池发动机、双极板、空压机、加湿器、氢气循环泵”五大氢能产业格局。

2、公司海外产能建设情况如何？

您好，公司为加强国际市场开拓，计划投资不超过人民币 3.5 亿元建设泰国工厂，以飞德利特汽车零部件（泰国）有限公司为海外生产基地，深化全球化市场布局。泰国工厂的设计规划为建设铸造生产线 4 条、气缸套加工生产线 18 条，气缸套年设计产能 700 万只。目前，泰国工厂首条铸造生产线已建设完成，首批合格毛坯产品顺利下线。后续公司将根据业务拓展需要，陆续在泰国工厂建设其他产品的生产线。

3、公司 2025 年半年度业绩预告显示公司的制动鼓产品产销量实现跨越式增长，请问，公司的制动鼓产品具有哪些优势，后续有无产能投资计划？

公司的双金属复合制动鼓与传统制动鼓相比，具有更轻量化的设计，能够满足汽车行业轻量化发展需求；通过使用双金属复合材料及独创技术，实现了不同材料的完美融合，解决了传统制动鼓易开裂、寿命短的问题，具有更好的耐磨性、散热性和抗衰减性；双金属复合制动鼓具有“不开裂、不掉顶”的特性，确保了极端工况下的制动稳定性。公司子公司恒久制动凭借在行业内的研发优势、规模优势及较强的市场竞争力，双金属制动鼓产品的市场地位和市场占有率得到了快速提升。

公司的制动鼓二期建设项目已于 2025 年 6 月完工投产，二期项目投产后，制动鼓整体规划年产能达 140 万只。恒久制动的双金属制动鼓产品市场需求旺盛，公司将根据市场销量，合理新增产线，满足国内外客户的需求。

4、公司计划在机器人领域布局吗？

公司在深耕汽车零部件主营业务的同时，密切关注机器人等新兴产业的发展动态，公司将依托长期以来形成的技术优势，立足于汽车零部件行业，积极在上下游寻找优质标的进行合作。

5、公司公告称电控执行器产品获得国外大客户定点，生命周期内产生营收 4.9 亿元，请问董秘，公司电控执行器的产品布局和竞争优势如何？是否有扩产计划？

公司的电控执行器产品包括汽油机（增压器）尾气阀门电控执行器、柴油机智能型电控执行器、汽油机（增压器）可变截面电控执行器以及控制系统等。公司的汽油机涡轮增压器电控执行器产品具有体积小、重量轻、集成度高、成本低的优势，通过更大的关紧压力、更快的加速响应、更高的燃油经济性，减少发动机排放，提高了经济性。公司柴油机智能型电控执行器打破了外资品牌在商用车高端智能电控执行器领域的垄断地位，已获得客户批量采购订单，本次获得的国际客户定点是公司的柴油机智能型电控执行器。

近几年随着公司电控执行器产品销量的快速提升，公司不断投资产线扩大产能。基于未来订单和市场需求，公司将提前筹划布局产线建设，满足国内外客户对电控执行器产品的需求。

6、公司公告显示，公司目前在上海组建了产业发展研究院，请问董秘，公司产业发展研究院是如何布局的？

2024 年，公司通过整合研发资源，在上海组建了产业发展研究院，研究院主要包括内燃机 PCU 研发中心、新能源研发中心和汽车电子研发中心。产业发展研究院重点工作包括基础研究、前瞻性技术研究、现有产业链的延链补链、新兴产业研究等方面。产业发展研究院是公司构建的创新研发平台，将成为公司科研创新的重要源头，助力公司科技创新和产业升级。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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周期平滑估值
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根据东兴证券李金锦的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，中原内配的合理估值约为--元，该公司现值11.81元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

中原内配需要保持29.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师李金锦对其研究比较深入（预测准确度为22.84%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

4.14
2026E

4.87
2027E

5.66

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

5.46%
利润5年增速

15.85%

--
营收5年增速

17.30%

--
净利率

7.08%
销售费用/利润率

36.79%
股息率

1.74%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

8.16%
有息资产负债率(%)

15.39%
财费货币率(%)

0.04%
应收账款/利润(%)

443.39%
存货/营收(%)

27.66%
经营现金流/利润(%)

56.70%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.34%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

7.18%
流动比率

1.89%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

28.88%
货币资金/流动负债(%)

51.21%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-6.39%
应收账款/利润3年变动比例(%)

88.63%
存货/营收环比(%)

6.05%
在建工程/利润(%)

130.17%
在建工程/利润环比(%)

34.79%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

2.91%
经营性现金流/利润(%)

56.70%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
王平

招商量化精选股票发起式A

4306100
张淼

平安匠心优选混合A

3803600
陈良栋

长城久富混合(LOF)A

2967600
张文平

平安鼎信债券A

2948700
王平

招商成长量化选股股票A

2459900

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行业相对指标