富春环保诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

富春环保

(002479)

总市值：45.41亿

PE(静)：18.83

PE(2025E)：--

总股本：8.65亿

PB(静)：1.09

利润(2025E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为6.01%，生意回报能力一般。去年的净利率为6.51%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.3%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为4.08%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到19.9%，能撑起当前市值。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司2025上半年业绩优秀，利润增长的原因是什么？

答：公司2025年上半年业绩增长主要原因有（1）热电联产板块原材料成本下降、毛利率提升；随着新项目的投产，售电量和售汽量稳步提升。（2）有色金属资源化板块，扩大生产规模，延伸工艺链，产品价格持续保持高位，整体效益稳中有升。（3）报告期内收到拆迁补偿款及政府补助。（4）智慧电厂降本增效成果加持。

2、公司热电联产业务发展如何？

2025年7月，随着铂瑞万载工业园新型热电联产二期扩建项目投产，公司热电联产业务板块已建成投运的总生产规模达三十五炉二十三机，总装机容量358兆瓦，锅炉蒸发量4,420 吨/小时。目前常安能源二期扩建项目第二阶段正在试运行中，投运后预增装机容量25兆瓦，预增锅炉蒸发量180吨/小时。公司聚焦主业，围绕循环经济业务寻找投资机会，同时也关注海外市场，条件成熟将开启出海计划。

3、公司固废（危废）资源化业务毛利率降低的原因？

公司固废（危废）资源化业务通过延长生产线，优化产业链布局，增加了低毛利的电解铜生产线和快周转的粗锡锭生产工艺，一定程度上拉低了毛利率，但丰富了原料来源，保障了安全生产和业绩增长。

4、部分已披露半年报的其他热电联产公司营收同比有所减少，而公司营收却是增长的主要原因？

热电联产业务根据煤热联动机制，煤价的上涨与下降亦将影响售汽价格的上调与下降。今年上半年煤价下行、售汽价格下调，从而导致各热电联产项目营业收入不同程度下降。公司营收增长主要原因为固废（危废）资源化业务增加了电解铜生产线和快周转粗锡锭生产工艺，叠加大宗商品涨价，促使营收增加约3.6亿元。

5、固废（危废）资源化业务未来发展规划？

公司含有色金属固废（危废）资源化利用业务是以含有色金属的废料为原料，综合收锡、铜、金、银、铂、钯等有色金属和稀贵金属的资源综合利用业务。未来公司将在原有生产线的基础上进一步优化产业链布局，增强自主可控能力，通过前后工序紧密衔接，构建更具协同性的生产体系，从而提升运营效率，为公司的长期稳健发展筑牢根基。同时，公司也密切关注行业内的投资机会，积极寻求外延式拓展。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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