协鑫集成

(002506)

总市值：135.73亿

PE(静)：198.73

PE(2025E)：117.00

总股本：58.50亿

PB(静)：6.35

利润(2025E)：1.16亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.32%，生意回报能力不强。去年的净利率为0.42%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市15年以来，累计融资总额75.42亿元，累计分红总额1.58亿元，分红融资比为0.02。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高，近期即将扭亏为盈。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：活动总体情况

答：尊敬的投资者您好，公司定增于2024年11月4日获得中国证券监督管理委员会同意注册的批复，目前定增项目正在有序推进中，相关工作进展请您关注公司公告，感谢您的关注。

2 、美国关税对贵公司有影响吗，公司是否有海外布局

尊敬的投资者，感谢您的关注！公司海外业务中美国市场占比极低，本次美国对华加征关税对公司基本没有影响。公司历来重视在海外业务的发展，在全球70余个国家及地区布局海外业务，拥有健全的渠道和战略客户，公司将持续推进海外业务的全球布局，谢谢！

3 、公司连续两年盈利，为什么不分红

尊敬的投资者，感谢您的关注！鉴于2024年末公司母公司未分配利润和合并报表未分配利润均为负值，根据《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》及《公司章程》相关规定，公司不满足实施利润分配的条件。公司管理层高度重视投资者报，面对光伏行业产品价格调整、行业竞争加剧的局面，公司管理层坚持“绩效与科技双举、降本与增盈双抓”战略，电池产能及组件产能开工率居行业前列，组件出货量同比大幅增长，市场占有率显著提升，行业出货量排名全球前八；系统集成业务持续突破，EPC项目并网及检测等配套服务规模同比大幅增长，营业收入及利润贡献占比持续提升。公司基本面全面改善，各项财务指标持续向好。公司将努力提升经营管理水平，以实现更好的业绩馈广大股东，谢谢。

4、公司股价常年低位，请问公司有市值维护的考虑吗

尊敬的投资者您好，二级市场上股价波动受多种因素的影响，包括但不限于公司基本面、市场偏好、流动性、行情走势等多种因素。公司历来重视科学的治理结构、维护全体投资人的利益。公司管理层高度重视投资者报，积极通过购股份及高管增持等方式维护公司股价。公司将持续推进公司高质量发展，以更加规范的治理和优秀的业绩报广大投资者，谢谢。

5、公司领导您好，公司在全球ESG相关评级方面有哪些进展?

尊敬的投资者，感谢关注！公司高度重视可持续发展工作，自2023年制定“NEXT 预见”可持续发展战略框架以来，2024年进一步明确了25项重要议题的承诺和战略目标，以目标为导向，引领可持续发展工作纵深发展。在评级方面，公司在2025年度EcoVadis企业社会责任评估中荣获集团级（Group）银牌认证，公司首次参评即在全球参评的15万家企业中位列前15%；在全球环境信息研究中心（CDP）全球企业评级中获得“B级”认定；获得Wind ESG评级级。上述评级结果均处于行业领先水平。

6、公司领导好，去年光伏行业普遍存在大额减值情况，请问公司今年有无大额减值的风险？

尊敬的投资者您好，公司今年预计不存在大额减值的风险。公司深化战略转型升级，前瞻性全面淘汰落后产能，大尺寸组件及电池片先进产能全面释放，是行业内为数不多的拥有全新先进产能的光伏企业，谢谢。

7、公司GPC电池及组件后续开展计划是什么？

尊敬的投资者您好，公司重点开发的GPC电池属于协鑫集成的BC技术路径产品，使用新型的钝化接触方案和超低方案的金属化方案，使得BC电池制程管控容易，具有更高的效率和更低的成本。公司GPC电池项目产品目前已迭代至GPC2.0，GPC3.0正在规划中，GPC2.0平均测试效率已达27.6%，最高效率可达28.2%，平均良率可达95%以上。公司将根据市场需求及行业发展适时推动GPC产品的市场化进程，谢谢。


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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
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  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
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根据太平洋刘强的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，协鑫集成的合理估值约为--元，该公司现值2.32元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

协鑫集成需要保持67.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师刘强对其研究比较深入（预测准确度为9.71%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2025E
    1.16
  • 2026E
    2.18
  • 2027E
    4.20
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财报摘要

  • 项目
    2024
    评级
  • ROIC
    4.32%
  • 利润5年增速
    14.78%
    --
  • 营收5年增速
    13.33%
    --
  • 净利率
    0.41%
  • 销售费用/利润率
    831.02%
  • 股息率
    --
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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    --
  • 有息资产负债率(%)
    24.04%
  • 财费货币率(%)
    0.04%
  • 应收账款/利润(%)
    3186.21%
  • 存货/营收(%)
    10.19%
  • 经营现金流/利润(%)
    1393.35%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    8.16%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    42.75%
  • 流动比率
    0.85%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    6.38%
  • 货币资金/流动负债(%)
    57.86%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -21.67%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    --
  • 存货/营收环比(%)
    28.03%
  • 在建工程/利润(%)
    130.59%
  • 在建工程/利润环比(%)
    -75.60%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    -11.63%
  • 经营性现金流/利润(%)
    1393.35%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 李茜 李沐阳
    华泰柏瑞中证光伏产业ETF
    54784087
  • 董梁 黄小虎
    创金合信量化多因子股票A
    1484800
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