顺灏股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

顺灏股份

(002565)

总市值：81.62亿

PE(静)：180.02

PE(2025E)：--

总股本：10.60亿

PB(静)：4.56

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.15%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.44%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为-5.8%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：杜云波先生介绍公司整体业务情况

答：二、问环节

Q1公司坚持 “环保低碳新材料 + 生物大健康” 双翼发展战略，在当前市场环境下，如何进一步平衡和协同这两大业务板块，以实现可持续增长？

公司始终坚持“环保低碳新材料+生物大健康”双翼发展的战略布局，围绕特种环保纸的研发、生产及销售，印刷品的研发、生产及销售，工业大麻精深加工及应用场景研发等业务展开。公司持续推进精益化管理、优化生产线、积极执行降本增效改革，在保证环保包装新材料业务和印刷业务稳步发展的基础上积极拓展新的客户市场，持续开展工业大麻新技术、新产品及整体植株应用业务的研发投入。

Q2特种防伪环保纸业务作为公司上市时的主营业务，在技术研发和市场拓展方面，未来有哪些具体规划？如何应对行业内的竞争加剧以及环保要求的不断提高？

公司的特种防伪环保纸主要包含真空镀铝纸、激光防伪等环保纸质材料，特种防伪环保纸作为公司的主营业务，在公司的发展历史中，一直都是公司重要的业务之一，也是公司在技术投入、设备投入上的重点领域。公司通过引进新设备、进行光刻技术的研发等，已经形成了一套快速高效的新品光刻打样体系。设计打样超过数百款，并且取得多项光刻烟标订单。未来，公司管理层将持续推动防护型的安全生产，对目标市场有的放矢，不断通过技术革新和设备改造提供更具竞争力的产品，继续强化公司服务至上的理念，有效巩固和增加公司的行业地位和市场份额。

Q3印刷品业务主要通过招投标获取订单，在稳定现有订单的基础上，有哪些措施来拓展新的客户群体和市场领域，以提升该业务的营收和利润？

一、积极开拓海外市场，构建全球化业务增量。

大力拓展南美及东南亚市场针对食品、日用品等终端消费品需求，通过参与国际招投标承接高端包装订单，重点推广环保型覆膜纸技术，满足当地市场对绿色包装的升级需求。针对欧美市场依托公司海外资源，深化与烟草、快消品企业的合作，开发高精度防伪印刷产品，提升在国际供应链中的份额。推广可降解包装解决方案，以复膜纸技术（替代传统塑料覆膜），响应全球限塑政策，通过数字印刷技术实现小批量定制化生产，满足海外客户对个性化包装的需求，提升附加值。

二、强化内功修炼，提升市场竞争力。

引入 I智能视觉检测系统，实时监控印刷品套印精度，减少人工抽检频次，自动化模切、烫金生产线，节省人力成本的同时提升了合格率。构建数字化生产管理系统，实时采集设备运行数据，优化排产计划，有效订单交付周期缩短。同时可预判设备故障，及时对设备进行维护维护保养，有效降低设备故障率。建立质量追溯系统，每批次产品扫码即可进行全程跟踪，质量管控高效精准。投入 VOCs综合治理系统，采用水性油墨替代传统溶剂型材料，VOCs排放量减少 75%以上，满足国家环保法规及欧盟 RECH法规要求。

Q4国内工业大麻产业发展受到政策限制，公司如何在有限的政策空间内，探索工业大麻在医药、保健品、日化品等领域的应用发展？有哪些具体的研发项目和合作计划？

2025 年 6 月，公司子公司云南绿新生物药业有限公司与云南大学共建“CBD 联合研究中心”，依托该校 Bio-X 交叉技术创新中心，重点开展 CBD（大麻二酚）在抑郁症、渐冻症、肝脏疾病及心脑血管疾病的基础研究，探索其作为神经保护剂和抗炎成分的潜力。截至目前，已申请多项工业大麻相关专利，涵盖 CBD（大麻二酚）提取纯化、纳米载体递送系统等关键技术，支撑药物制剂开发。后续拟与国内顶尖科研机构深入合作，开展基于 CBD（大麻二酚）的药用领域研发及市场拓展。

Q5公司参股北京轨道辰光科技有限公司，持有其 19.30%的股份，对公司未来的业务拓展和盈利增长将产生怎样的影响？

公司持有轨道辰光的股份比例为 19.30%，目前公司未直接参与轨道辰光的日常经营管理，公司现有业务也未与轨道辰光的业务产生协同效应。轨道辰光业务受宏观经济、行业政策、市场环境变化等因素的影响，亦存在产业化、商业化落地周期较长以及不达预期的风险。轨道辰光的“天数天算”业务可能在未来 5年内有明确的商业价值，太空数据中心的“地数天算”业务可能在未来 5-10年逐步具备与地面数据中心进行竞争的优势。

Q6公司 2025 年上半年预收款增速较快，主要来源于预收房租，未来是否有计划通过其他业务活动来增加预收款，以改善现金流状况？

2025 年上半年预收款项增加主要来源于预收房租，属于正常业务往来。目前公司现金流状况良好，公司主要精力和投入放在主业的发展上。

Q7从 2025 年中报来看，公司主营收入同比下降 12.19%，但归母净利润同比上升 23.11%，请问是通过哪些成本控制和效率提升措施实现这一转变的？这些措施是否具有可持续性？

2025 年半年度报告净利润上升主要系拓展高附加值业务，控制采购成本，加强内控管理等措施实现。

Q8公司计划申请 H 股上市，目前进展如何？上市后对公司的战略布局、业务拓展和品牌建设将带来哪些机遇和挑战？?

目前公司 H 股上市仍正积极与相关中介机构就本次发行并上市的相关工作进行商讨，除第六届董事会第九次会议审议通过的相关议案外，其他关于本次发行并上市的具体细节尚未最终确定。本次 H 股上市后，公司将依托控股股东港资企业境外市场优势，深化公司全球化战略布局，提升公司综合竞争力和海外品牌形象，积极开拓海外市场，增强公司全球资本运作的能力。

Q9公司在业务拓展方面，是否有考虑进入新的领域或开展新的业务合作？如果有，将重点关注哪些领域和方向？

公司积极响应国家发展新质生产力的号召，将重点关注新质生产力方向。

本次调研交流过程中，公司严格依照《深圳证券交易所股票上市规则》等规定执行，不涉及应披露的重大信息，未出现未公开重大信息泄露等情况。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，顺灏股份的合理估值约为--元，该公司现值7.70元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

顺灏股份需要保持70.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师吴立对其研究比较深入（预测准确度为32.41%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2018E

1.04
2019E

1.31
2020E

1.64

更多>

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

3.14%
利润5年增速

17.04%

--
营收5年增速

-2.62%

--
净利率

4.87%
销售费用/利润率

118.34%
股息率

1.08%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

34.50%
有息资产负债率(%)

6.80%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

482.13%
存货/营收(%)

17.55%
经营现金流/利润(%)

648.55%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.87%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-2.60%
流动比率

2.91%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

53.51%
货币资金/流动负债(%)

236.34%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-34.86%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-12.87%
在建工程/利润(%)

23.01%
在建工程/利润环比(%)

-24.79%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-24.38%
经营性现金流/利润(%)

648.55%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
王品余明强

兴全全球视野股票

579700
杨坤

万家国证2000ETF

424400
柳军李沐阳

华泰柏瑞中证2000ETF

405700
李佳亮

南方中证2000ETF

78300
鲁亚运陈国峰

华夏中证2000ETF

31100

更多>

行业相对指标