万安科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

万安科技

(002590)

总市值：52.74亿

PE(静)：24.70

PE(2026E)：--

总股本：5.19亿

PB(静)：1.71

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为6.09%，生意回报能力一般。去年的净利率为4.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.56%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-0.67%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18.4%/8.9%/11.5%，净经营利润分别为3.18亿/1.84亿/2.18亿元，净经营资产分别为17.22亿/20.59亿/19亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.03/0.06/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.06亿/2.78亿/-3781.39万元，营收分别为39.83亿/43.36亿/49.6亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产1.83亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：墨西哥和摩洛哥的海外基地，后续能给公司带来多大的业务增量呢？

答：尊敬的投资者您好，关于公司墨西哥和摩洛哥两大海外基地建设，旨在构建全球化产能布局，通过贴近北美及欧洲市场降低贸易壁垒，增强国际竞争力。当前两地项目均未完成建设，实际收益受当地政策、市场需求及投产进度影响，感谢您对公司的关注。具体业务增量数据请以后续公司公告为准。

2.商用车EBS、EMB智能制动产品，后续市场化推广节奏会如何？

尊敬的投资者您好，公司已具备符合交通运输部标准的EBS批量供货能力，目前产品已完成VFC2.0与VFC2C双平台开发验证，建立国产供应链，并向解放、江淮、东风等客户实现批量供货。随着2026年1月新规实施，公司正通过国产化与集成化设计降低成本，加速市场覆盖，预计将显著提升在商用车主动安全领域的市场份额。同时，商用车EMB已进入C样阶段，参股公司恒创智行与国际国内品牌合作推进路试验证，预计首发应用于无人场景区域车辆。待商用车法规发布后将启动道路车辆批量供货。公司将持续深化与主流车企合作，同时通过技术协同增强产品竞争力，把握法规升级与智能化趋势带来的市场机遇。感谢您对公司的关注。

3.公司海外市场拓展的重点方向是什么？

尊敬的投资者您好，公司海外市场拓展的重点方向包括深化与华纬科技的战略合作，在墨西哥、摩洛哥建立生产基地，布局北美及北非市场；以拳头产品突破主流车型策略，重点开发国际化OEM客户。公司将持续通过产能本地化、供应链协同等方式提升国际市场份额。感谢您对公司的关注。

4.从传统制动转到智能电动底盘，这个转型顺利吗？

尊敬的投资者您好，公司已完成铝合金定钳、循环球电动转向、商用车EBS等核心项目的产业化，其中铝合金定钳为头部新能源车企批量供货；商用车EBS已向客户批量交付。商用车LK系统、重载EPS等研发项目进入测试、小批量供货阶段，标志着公司已从传统制动成功转型为具备电动化、智能化底盘系统综合解决方案能力的行业先行者。感谢您对公司的关注。

5.募投项目的轻量化产能，今年能完全释放出来吗？

尊敬的投资者您好，公司募投项目“新增年产50万套铝合金固定卡钳项目”和“新能源汽车底盘铝合金轻量化建设项目”已达到预定可使用状态。具体到2026年的产能释放情况，将根据市场环境、客户需求、项目实施进度等因素进行动态调整。感谢您对公司的关注。

6.今年在风险管控上，有没有新的优化举措

尊敬的投资者您好，公司将会强化外汇风险管理，通过开展外汇套期保值业务，动态应对汇率波动风险。并持续完善内控体系依托ERP、O、PLM、MES等系统构建数据管控平台，强化重大信息安全及数据时效性管理；并通过职级测评模型持续提升员工综合素质夯实风险管理人才基础。公司将持续关注市场环境变化，动态调整风控策略。感谢您对公司的关注。

7.底盘零部件行业，头部企业的优势会越来越大吗？

尊敬的投资者您好，公司作为行业领先的汽车底盘控制系统供应商，拥有"产业化、系列化、成套化"的完整产业链，在浙江、安徽、广西、长春、陕西、湖北等地设有生产基地，模块化供货能力行业领先。主导制定国家及行业标准，公司通过持续的研发投入产能扩张和客户绑定，正进一步扩大领先优势。感谢您对公司的关注。

8.智能制动系统的国产替代，现在走到哪一步了？

尊敬的投资者您好，公司在智能制动系统国产替代方面已取得显著进展。 1. 商用车领域EBS一体机已完成VFC2.0与VFC2C双平台开发验证，建立国产雷达、摄像头供应链，并向解放、江淮、东风等客户批量供货，实现关键技术自主可控。 2. 乘用车领域铝合金定钳项目已为蔚来、零跑、广汽、小米等头部新能源车企批量供货，年产100万套智能化产线建成，轻量化与高性能产品实现进口替代。 3. 商用车EMB（电子机械制动）进入C样阶段， 4. 通过投资瑞溪电子布局无刷电机技术，协同EHB、EMB产品提升核心部件国产化率，形成“标准+定制”模式覆盖多元场景。公司持续深化在电动化、智能化底盘系统的技术壁垒，未来将加速国产芯片替代与规模化应用。感谢您对公司的关注。

9.万安现在重点做底盘电控和轻量化，后面还会往哪些新方向延伸呀？

尊敬的投资者您好，公司将继续围绕电动化、智能化、网联化、轻量化四大方向深化技术突破，并密切关注机器人行业的发展动态，感谢您对公司的关注！

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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