以岭药业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

以岭药业

(002603)

总市值：266.14亿

PE(静)：20.10

PE(2026E)：16.84

总股本：16.71亿

PB(静)：2.33

利润(2026E)：15.36亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为12.02%，生意回报能力强。去年的净利率为16.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.69%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-6.18%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.5%/--/14.7%，净经营利润分别为13.44亿/-7.34亿/12.82亿元，净经营资产分别为99.39亿/92.09亿/87.36亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.18/0.13/0.1，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为18.4亿/8.56亿/7.72亿元，营收分别为103.18亿/65.13亿/78.31亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的23.38%分位值，距离近十年来的中位估值还有27.45%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为15.72，其中净金融资产17.22亿元，预期净利润15.36亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：我非常看好贵公司的国际市场前景，请贵公司在拓展海外市场方面做了哪些工作？目前哪些产品在海外市场实现了销售？有多大规模？海外市场的反馈怎么样？

答：投资者您好。中医药是中华文明的瑰宝，也是推动构建人类卫生健康共同体的重要力量。走创新驱动、品牌致胜之路，推动中医药走向海外，不断提高中医药国际品牌影响力，让中医药造福世界人民，是以岭药业 30 余年发展一直努力的方向。首先是推动中医络病理论出海。公司创始人在传承古人关于络脉、络病散在论述的基础上，首次系统构建络病理论体系——络病证治、脉络学说、气络学说，主编出版了《络学集成》，完成了两千多年中医药发展史留给当代的重大历史课题，被誉为继《黄帝内经》初步奠定络病理论基础，汉代张仲景首创通络方药，清代叶天士丰富发展络病治法方药之后，络病研究史上的第四个里程碑。“中医脉络学说构建推动微血管病变防治”被评为新时代中医药标志性科技成果（2012-2022）?中医药新学说新学科形成（排名第一），“中医络病理论体系构建与创新转化”入选《中国工程院与大国工程》。中医络病学新学科被列为国家中医药管理局高水平中医药重点学科，全国中医药高等院校规划教材《络病学》，已在国内外近 50 家高等医学院校开课。不仅在国内建立了 140 余家国家级、省级和地市级络病学会，而且建立了美国、加拿大、泰国等多个国家和地区的络病学会，形成国际-国家-省-地市四级络病学会网络，形成了多领域络病研究推广的万余人专家团队，络病学术品牌国际影响力日益突显。二是坚持以科技创新为动力，研发生产更多新药好药。创新是发展中医药新质生产力的核心要素和关键支撑。以岭药业将科技创新作为立企之本，以络病理论为指导，创立络病理论创新转化全国重点实验室，相关研究成果荣获 6 项国家重大科技成果奖励，包括 2019 年度国家科技进步奖一等奖。络病理论指导心脑血管、呼吸、衰老等疾病防治研究，促进创新药物转化，成功研发上市了 17 个创新专利中药，列入两百余项临床诊疗指南和专家共识。系列国际标准的随机、双盲、对照、多中心的临床循证研究证实，通络药物解决了多项国际医学界临床难题，相关研究文章发表于 JM、Nature medicine、European heart journal、STTT、JM internalmedicine、JCC 等国际医学顶尖期刊，获得国内外医学界的广泛关注和高度评价，成为百年来中医药走向国际的里程碑式突破。三是加强国际交流与合作，推动中医药走向世界。以岭药业依托创建的国际-国家-省-地市四级学会网络，自 2005 年起已连续召开了 22 届国际络病学大会，是中医药界品牌学术盛会。随着国外参与络病研究的专家日益增多，分别在泰国、越南等成功举办了国际络病学大会海外论坛，加快络病学国际化进程。与多家国际医学科研机构开展合作，推进中医药国际学术交流与传播。目前公司研发的连花清瘟胶囊、通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、津力达颗粒等创新专利中药，已在海外 50 多个国家和地区注册销售，为推动中医药现代化、产业化、国际化做出了重大贡献，取得了显著的社会经济效益。未来，以岭药业将坚持理论创新与现代科技相结合，传承好、创新好、发展好中医药学这个伟大的宝库，继续做好络病理论创新及成果转化工作，推动中医药深度融入全球卫生体系，促进中医药文化的创造性转化、创新性发展，为建设健康中国贡献力量，也让中医药更好地造福各国人民！感谢您的关注！

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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周期平滑估值
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根据华创证券郑辰的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，以岭药业的合理估值约为--元，该公司现值15.93元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

以岭药业需要保持15.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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分析师郑辰对其研究比较深入（预测准确度为54.82%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

15.37
2027E

17.68
2028E

20.29

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

12.01%
利润5年增速

0.96%

--
营收5年增速

-2.26%

--
净利率

16.36%
销售费用/利润率

152.68%
股息率

2.94%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

17.13%
有息资产负债率(%)

0.08%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

100.93%
存货/营收(%)

17.17%
经营现金流/利润(%)

138.09%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.01%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.16%
流动比率

2.50%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

104.23%
货币资金/流动负债(%)

298.73%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

5.66%
应收账款/利润3年变动比例(%)

23.00%
存货/营收环比(%)

-9.66%
在建工程/利润(%)

73.22%
在建工程/利润环比(%)

5.76%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-0.63%
经营性现金流/利润(%)

138.09%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
马君王帅

银华中证创新药产业ETF

12485408
罗国庆

广发中证创新药产业ETF

7430968
过蓓蓓

汇添富中证中药ETF

5445100
张羽翔林嵩

鹏华中证中药ETF

3129520
范洁

前海开源中药股票A

2700040

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行业相对指标