佛慈制药诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

佛慈制药

(002644)

总市值：36.82亿

PE(静)：74.82

PE(2026E)：--

总股本：5.11亿

PB(静)：1.99

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为2.23%，生意回报能力不强。去年的净利率为5.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.67%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为2.23%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.6%/3.9%/3.2%，净经营利润分别为6812.2万/6166.56万/4695.5万元，净经营资产分别为14.73亿/15.9亿/14.47亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.27/0.51/0.37，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.15亿/4.97亿/3.4亿元，营收分别为11.63亿/9.8亿/9.16亿元。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到79.1%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产4.9亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司在全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程的方式举行了 2025年度暨 2026年第一季度网上业绩说明会，公司相关人员与参会投资者进行了充分的沟通交流，主要交流及回复如下：

答：您好！股票价格波动受到宏观、行业和公司等层面因素影响，也与市场资金供求、心理预期等密切相关。公司董事会和经营管理层重视市值管理，通过不断提升经营管理水平，加强投资者关系管理，提高分红水平等方式报股东。感谢您的关注！

2.公司前 20大品种中，已纳入集采的品种占比是多少？集采对这些品种的毛利率影响有多大？

您好！目前公司前 20 大产品中有 2个产品归脾丸、苏合香丸被纳入全国集采范围，公司将密切跟踪集采政策动态，提前研判、统筹布局，做好各项应对准备工作，保障公司生产经营平稳有序开展。感谢您的关注！

3.您好，我注意到贵公司 2024年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并提供视频放。近年来监管机构持续倡导上市公司加强投资者关系管理，鼓励通过数字化手段提升沟通质量与信息披露透明度。基于此，请问贵公司在 2025 年的业绩说明会中，是否考虑采用视频直播并提供会后放，以提升信息获取的便利性与透明度？感谢您的解。

您好！感谢您提出的宝贵建议。公司将认真研究吸纳，后续结合经营实际与投资者需求，适时丰富投资者沟通形式，提升沟通交流质效，提高信息披露透明度。感谢您的关注！

4.请问贵司 2025年经营业绩中显示，电商渠道多元化，与京东合作后单月发货量平均增长 14.9%，大健康新零售业务全年收入实现突破；线下大药房、互联网医院 O2O 生态圈逐步成型。有相关更详尽一点的数据吗？另外未来在渠道方面的布局怎样，未来预期增长空间如何？

您好！公司将着力推动营销体系革新，强化 OTC渠道精细化布局，深化与全国及区域龙头连锁药店的战略合作，积极拓展基层医疗市场，探索与主流电商平台合作，加快线上线下销售融合，构建全域营销网络，不断拓宽市场覆盖面与产品渗透率，进一步拓展全国市场多点支撑、梯度发展的格局。感谢您的关注！

5.看到贵司国际化布局提速，完成 89个产品国际注册、327个香港配方颗粒工艺规程修订，通过印尼认证，海外市场营收1.11亿元，成为新的增长补充，能否详细说说未来贵司在国际化道路上的布局。

您好！公司将加大拓展国际市场与品牌出海，依托佛慈多年积累的国际注册与渠道优势，深入推进产品国际注册与合规认证，扩大中成药产品出口规模，探索开展道地中药材出口业务，不断提升“陇药”国际知名度与市场渗透率。同时，积极探索整合甘肃省及全国优质中医药诊疗资源，发展“文化、品牌、服务、产品、标准、健康解决方案”输出项目。感谢您的关注！

6.“佛慈康选”大健康项目、佛慈茶馆、药食同源新品已初步布局，2026年线下门店扩张数量、新品推出节奏、线上新零售渠道的拓展目标是什么？大健康业务何时能形成规模化盈利？

您好！公司积极布局大健康产业。截至 2025 年底，公司开设佛慈茶馆 10 家，打造线下健康生活空间；以“药食同源”为核心理念，开发了“佛慈康选”系列大健康产品，涵盖袋泡茶、一支茶、小罐茶、古法膏方、养生汤、联名饮品、药膳零食、健康补品等品类。 2026年，公司将全面升级佛慈茶馆，打造“可参观、可体验、可消费”的中医药文化社交空间，丰富大健康产品矩阵，围绕“中药+”进行产品创新，持续拓展“佛慈康选”产品线，重点开发以药食同源原料为基础的保健食品、健康茶饮及休闲零食等，培育新的业务增长点。

7.贵公司电商渠道合作后发货量稳步增长，2026年互联网医院、O2O 新零售、直播电商等数字化渠道的投入规划与营收目标是什么？如何实现线上线下渠道协同？

您好。公司将加快推进线上线下销售渠道深度融合、协同发展。线下持续依托现有经销商、连锁药店、医疗机构等传统渠道，进一步夯实终端覆盖、稳固市场基本盘；线上积极布局主流电商平台、医药新零售及互联网医疗等渠道，有效拓宽消费者触达场景，提升品牌影响力与产品销售规模。感谢您的关注！

8.贵司提出深耕陕甘宁青根据地、重点拓展华南市场，2026年华南市场终端门店拓展数量、经销商布局、营收贡献目标是否明确？如何解决区域市场竞争壁垒问题？

您好！2025年，公司在甘肃、陕西、广东、国际市场销售额持续稳定在亿元以上。“十四五”期间，以广东为主的华南市场是公司重要的销售增长区域。2026年，公司将依托控股子公司广东佛慈普泽医药有限公司，持续提升华南市场产品力，深化销售渠道建设，加强品牌管理，提高团队能力，构筑公司在华南市场的区域竞争能力。感谢您的关注！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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